上期講到人生要聚財，最好係趁樓價低時買樓，可以供樓方式逼自己儲錢。但依家樓價太貴，買唔到樓啦，就建議大家買股票，成個概念係有錢不斷儲在一些有長線升值空間的投資產品。
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陸羽仁素來唔喜歡講冧巴。就算講，都係指數基金股，輸你唔死嗰種，因為股市千變萬化，講完一個冧巴怕你瞓咗身，佢變咗我又唔得通知你，害咗你。上期講聚財時都提過兩個冧巴做例子：越秀房產信託基金（405）同招商局中國基金（133），點解揀呢兩隻基金，主要的原因係佢地股價相對資產值有一定的折讓，買佢有少少著數也。由於篇幅關係，上次未有講關於這些冧巴的風險。今期先講風險，後講建議。
先講405，由於越秀房產信託基金最大的資產係廣州IFC，買佢等如買了廣州IFC的部份樓面，兼且有人幫你管理，幫你收租。至於風險何在呢？你買咗廣州物業，最大的風險當然係中國經濟唔得啦，中國唔掂，廣州當然唔會掂。另一個風險係，就算中國經濟得，廣州會唔會落後於其他城市呢？由於越秀房產信託基金的主要物業都在廣州，我覺得唔可以忽略呢個資產太集中的風險，尤其廣東省十多年前發展得好快，近年開始放慢，在未來10年的發展速度，未必追得上其他省市。不過，我覺得其風險度只屬中低。如果中國爆煲，其實買乜股都死，廣州的獨特風險唔係好高，故些可以話405相對比較穩陣。有人擔心越房阿媽會注入另一大舊資產財富中心(和廣州IFC差唔多咁大)，要發股攤薄股權，我認為將來只要財富中心的作價唔貴，注資發新股唔係問題。
另外，有一點我上期沒有提到，好多人指出買樓有槓桿，三成首期，七成按揭，即係用3元買緊10元嘢。其實買越秀房產信託基金都有槓桿。槓桿有兩個，第一，係折讓，佢嘅市賬率(股價相對資產淨值的倍數) 0.62倍，即係用62元就買得到值100元的貨；第二係佢內藏借貸，越秀房產信託基金共有借貸119億人仔，變相有個五成樓宇按揭藏在公司內。
換一個角度講你地會易啲明，或者將買405比作買樓，佢總資產246億人仔，等如306億港元（人仔對港幣匯價1.244港元），現時佢股票總市值101.7億港元，股價等如總資產的33.2%。換言之，同買樓的概念一樣，你放低33.2%資金，就買到廣州IFC嘅100%資產嘞，同借錢買樓一有咁大槓桿。所以呢隻股票可以放大些注碼睇長啲。
至於招商局中國基金就比較富爭議性。上次由於篇幅有限，未有詳細同大家講。點解折讓會咁大，市賬率PB(股價相對資產淨值的倍數)只有0.4呢？遠比越房的0.62倍PB低。主要原因係招商局中國基金嘅資產中有中誠信託，佔了總資產值21%，或者9.4億人仔。中誠信託無上市，在國內搞了不少信託業務，呢啲信託等如代客發債集資。由於經濟轉差，好多貸款人出現財務危機，幾隻差不多爆煲的信託都係中誠信託做嘅。
正因為咁，好多人怕中誠爆煲133呢9.4億中誠股份化為烏有，睇淡133，股價低迷，令佢折讓加大，佢過PB多數在0.5至0.8倍之間，而家跌到得0.4倍。加大了的折讓一定程度反映了持有中誠信託股票的風險，至於夠唔夠頂，就見仁見智啦。我認為呢隻股票的風險程度屬中高。買入佢之後如果中誠信託無事，佢的上升空間更大，係風險和回報都成正比例的事情。133的另一個問題係投資集中金融業，曝露在呢個行業的風險中。
不過，如果你只想低風險的話，咁就忘掉133。可以置換成恆生H股
ETF（2828），或者匯豐中國翔龍基金（820）。820係閉端基金，主要投資中國註冊的A股、B股、H股和紅籌，持股相當分散(可看其中期報告第28頁http://goo.gl/WQTmKb)。風險唔算高，亦有番一定折讓。翔龍基金2007年上市，一度炒得好癲，市值去到總資產值溢價81%，呢幾年輾轉回落，變番有折讓。至5月14日，市賬率跌到0.78，有22%的折讓。折讓細過133好多，但勝在安全啲。恆生H股ETF同翔龍基金，無獨特風險，風險只在中國經濟的盛衰。
如果你係厭惡風險一族，可以將七成資金買405，其餘三成放在中國股票基金股，再要安全一些的話，可以放棄133，只買2828或者820都得。
以405為例，股價或有起落，但你當買寫字樓商場，唔使太短視，慢慢蓄貨，有錢嘅時係就買，收到息又投番入去，等如分段買樓，慢慢聚財。
陸羽仁
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港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。
美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。
通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。
市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。
數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。
美股杜指上日下跌1%。
美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。
另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。
美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。
歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。
今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。
港股周五不跌反升2.1%。
