穆迪：內地經濟結構變化加速 屬正面影響

評級機構穆迪發表報告指，中國經濟正在顯現出經濟結構變化加速的跡象，具有正面信用影響。

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報告表示，如果由此推動勞動力和資本資源的重新配置，引導信貸轉向生產率增長較快的行業，中國政府的償債能力將會提高，從而支持其信用質量。

穆迪稱，政府過去幾年已經認識到此前各行業資源錯配造成的信用挑戰。鋼鐵、煤炭、鋁和玻璃等行業已出現過度投資和產能過剩狀況，債務也相應上升，尤其是國企領域。

該機構認為，過去投資的不當配置造成經濟領域增量資本產出率持續上升，表明投資的經濟回報低下。不過，宏觀經濟層面投資回報率已停止下滑，體現結構變化的進展。

從金融資源配置來看，有跡象表明民營企業繼續降低槓桿，而國企負債/GDP比率繼續上升，但升幅低於近幾年的水平。此外，行業間資源配置的變化加快，並向附加值更高的領域轉移。

穆迪又指，更迅速的生產率增長有助於實現更可持續的債務水平，因生產率更高的高附加值行業的借款比例上升，但這一具有正面信用影響的變化能否實現，要到改革持續推進數年之後才會更明顯。

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆估計，內地第4季經濟增長4.8%，又估計明年經濟增長目標設定於5%左右，或者處於4.5%至5%之間。

她預計，未來5至10年，中央財政刺激規模可能高達30萬億元人民幣以上。早前中央表示，分階段新增地方政府債務化債限額10萬億元，她認為力度只屬溫和，估計2025至28年化債規模最少達15萬億元左右。

她表示，之前中央亦提出銀行資本補充，但未有公布具體數字，估計可能有1萬億元左右，如果落實將有助推動貸款。

房地產市場方面，胡一帆表示，如果要收購650萬套商品房用作保障房，估計需要7至10萬億元，可能於未來5至10年逐步推行。

至於民生方面支出，目前中央對地方於相關項目的轉移支付每年10萬億元，預期未來5至10年每年增加1至2萬億元，累計新增10至20萬億元。