中芯可能要深度探底

兩隻芯片股齊於周四收市後公布季度業績，盈利不約而同按年跌大約或超過80%，兩股周五早上應聲急回，中芯(0981)早段跌幅一度收窄至1.7%，但反彈至23元後便重現沽壓，中午收報 22元，跌幅擴大至6%，是表現最差藍籌。

華虹半導體(1347)非但季度盈利倒退，預期第4季毛利率將降至僅2%至5%，股價跌勢更急，周五中午收報17.48元，挫13.3%。

可以集中睇睇中芯國際的情況。中芯公布截至9月30日止第三季度純利約9398萬美元，比去年同期減少80%，比第二季度跌76.7%。

中芯指出，期內盈利下跌，主要受到晶圓銷售量按年減少及產能利用率下跌影響。

中芯今年三季度銷售收入16.2億美元，按年減15%，按季增長3.9%，因晶圓銷售量增加，且處於指引的中位。第三季毛利為 3.22億美元，按季微升1.6%，按年大跌56.7%。中芯毛利率19.8%，較上季度下降0.5個百分點，按年跌19.1個百分點。

中芯整體出貨量繼續增加，按季增長9.5%，但平均產能利用率下降1百分點，至77.1%。中芯月產能由第二季的約75.4萬片8吋晶圓約當量，增加至第三季的約79.6萬片8吋晶圓約當量。顯示新投入的產能未能充份利用。

公司預計第4季銷售收入按年增長1至3%，比第3季按年減少15%為佳；毛利率在16%至18%之間，毛利率比第3季的19.8%差。全年資本開支預計上調到75億美元左右。

中芯聯合首席執行官趙海軍表示，今年下半年市場需求恢復不及預期，需求恢復時間或較預長多1倍。地緣政局問題是導致全球半導體產能過剩原因之一，需時間消化。

他指出，下半年市場需求未有出現V型反彈，整體仍停留在底部，未見有大幅增長的動力和亮點，仍需等待全球經濟復蘇。

趙海軍說，雖然上季受惠手機換機需求，行業略為改善，但未見大趨勢出現變化，預期明年手機銷售仍會按年持平。他預計，市場需要的恢復時間可能會較原先預期多1倍，並呈現W型走勢。不過，他指，市場已趨於穩定，相信需求會隨著庫存減少而增長。

不過，他亦表示，中國及美國等大型市場的產能仍未能完全滿足自身需求，目前仍有不少客戶有意與中芯戰略性合作，有信心獲得足夠需求及訂單。但他承認，近年公司持續擴充產能和提高資本支出，折舊數字持續增長，毛利率壓力將越來越重。

中芯一年圖出現一個見雙頂回落的走勢。

可以這樣總結，中芯雖然替華為製造5G芯片而大出風鋒頭，而長遠芯片國產化要求亦對中芯有利，但中芯不斷擴產增加折舊開支，亦受整體行業大環境不濟影響，沒有那麼快恢復，特別公司估計未來整個行業可能出現W型復甦走勢，更令人擔心。中芯股價很可能已是一個雙頂回落的走勢，未來會更深度探底，暫時未宜沾手。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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內地房市疲弱，彭博引述知情人士表示，中國政府正考慮進一步放寬一線城市的住房限購措施。

知情人士稱，監管機構正討論在北京、上海等一線城市放鬆購房的相關戶籍限制。監管部門也考慮在因城施策前提下，允許不再區分首套房和二套房。這些改變意味非本地居民在一線城市購房的需求可能得到提振，而購買二套房時購房者或將享受更低的首付款比例和貸款利率。知情人士表示，由於方案仍在討論之中，可能還會有變化。

今年5月，杭州正式加入取消限購之列，當時已有評論話，杭州放開限購，為後續以北京、上海、廣州及深圳等一線城市限購政策的進一步放開，甚至是全面放開打開了想像空間。

內地房市的問題不是一時三刻可以解決，但除了取消限購外，美國減息令中國大大增加減息的想像空間，也有利內房股反彈。有網友問有什麼內房股值得留意?我話內房股風險仍高，特別是民企唔好掂，而國企當中，中國海外(0688)業績和派息較穩，可以留意。

中國海外一年圖。

中國海外8月底公佈2024年中期業績，期内集團收入為869億元人民幣，公司股東應佔溢利為103億元，同比跌23.5%，核心股東應佔溢利為106億元，較去年同期下降23%。中期股息每股0.30港元，去年同期派息0.35港元，同比減14%，派息減幅比同純利減幅少，顯示集團盡力保持派息。

內地樓市疲軟，中海外持續擴大市場份額。2024年上半年，集團實現合約銷額1484億元，按公司權益計銷售額居行業第一，持續跑贏同行。整體市場佔有率達到3.2%，較2023年末提升0.5個百分點。

期内集團繼續保持穩健的財務狀況與強勁的成本優勢。於今年6月30日，集團總借貸為2556億元，淨借貸比率為38.7%。集團持有銀行結餘及現金為1002億元，經營性現金流繼續為正。

中海外在一線重點市場市佔率領先。2024年上半年，公司在北京、上海、廣州及深圳四個一線城市實現銷售合約額744億元，佔公司總銷售合約額的63%。若真是放開一線城市限購，中海外受惠較大。

按中海外上半年純利下跌幅度計，現價動態市盈率5.2倍，其實它在這種市道還保持盈利難能可貴，計及中期息略減，動態息率5.9厘。近期回落未跌穿3月時造出的一年低位10.1元，周四收11.48元，可候回吐吸納。目標是重回一年高位16.7元。