Skip to Content Facebook Feature Image

真理在大炮射程之內

博客文章

真理在大炮射程之內
博客文章

博客文章

真理在大炮射程之內

2024年10月02日 20:20 最後更新:20:21

中國慶祝新中國成立75周年,在此之前國家發了兩炮,第一炮在9月24日連放多個經濟金融大招,刺激內地經濟;第二炮是在一日之後的9月25日,解放軍向太平洋試射遠程洲際導彈。這兩個大招都有重大意義。

1862年9月,德國鐵血首相卑斯麥一次下議院演講時提出,「失敗是堅忍的最後考驗,真理只在大炮射程之內」。其中「真理只在大炮射程之內」這句名言,點出軍事實力在國際政治上的重要性。誰軍力強,誰掌握真理。現代社會軍事實力和經濟實力同樣重要,中國在國慶前釋放這兩個大招,就是和這兩種實力有關。

第一,經濟放大招。9月24日中國政府出招,包括降低銀行存款準備金率0.5%,降低7日逆回購利息0.2%,降低現有房貸利率至新做房貸的水平,將首套房和二套房的首期比例統一,以及人民銀行首次用貨幣政策互換工具支援資本市場。當時市場對中國出招的反應是遠超於預期,所以無論是內地的A股和香港的股巿都有很大的反應,港股由9月23日內地出招前一日恆指的18247點,到今天累計升了4200點。

據熟悉內地情況人士分析,這次阿爺出招很多地方外界並不注意,但都是重大招數。例如其中首次出現的互換資產工具,表面上是政府和符合條件的公司,將公司擁有但不太流通的資產,換成為國債或是央行票據這些高流動資產,公司可以透過沽出這些資產,獲取大量用於內地的人民幣流動資金。但外界沒有注意到的,這個互換的工具是可以讓在海外持有資產的中國公司,透過互換渠道將他們的海外資產套現,調回國內變成人民幣使用。有一說中國公司擁有海外資產高達2萬億美元,估計會透過這個機制調回大約1萬億美元的資產,換作人民幣投入內地市場。當然另一個備受觸目的措施,是北、上、廣、深一線超大城巿,都不同程度放開限購令,對內地樓市有重大支持。

內地和香港股巿有這麼大的反應,一定程度和內地救巿招數出乎意外地大規模有關。其實阿爺一直等待出招撐經濟的時機,但美國一日未減息,中國出招放水,會令人民幣暴露給美國狙擊的風險中。等到美國聯儲局在9月宣佈減息0.5厘之後,美元強勢的方向逆轉,中國推出政策撐巿的機會之窗,就打開了。中國要麼不出招,一出招就是採取雷霆萬鈞、有餘不盡的方式出招,出乎市場預料之外。而中港兩地股市,特別是港股,外資早前跟美國政府指示,將手上的港股大量沽出。但如今見到中國這樣出招,如果不急急補貨,就會錯失這個中國股票上升的良機,所以唯有硬著頭皮入市場搶貨,結果就造成恆指超買再超買,這個和之前外資持有的港股貨底太少有關。

第二,導彈放大招。中國是44年以來未在國土以外試射洲際導彈,之前的試驗都是在國內從南向西北方的靶場試射,基本都是在中國國土之內。上一次中國試射洲際導彈,已可追溯至1980年,當時是試射「東風-5」洲際導彈。今次估計是試射了「東風-31AG」洲際彈道導彈,射程12000公里,打在太平洋的預定目標。中國沒有試射最先進的「東風-41」洲際導彈,已經是對美國留有餘地,但即使是「東風-31AG」射程已經達12000公里,已經覆蓋美國全境。

洲際導彈可以攜帶核彈頭,中國是唯一一個承諾不會作首次核攻擊的國家,核武器主要是用作反擊性質,所以中國的核武器要有強大的還擊能力,在對方進行核攻擊的時候,可以進行有力的核反擊,借強大的核反擊能力,去阻止敵國對中國進行核打擊。

中國的遠程洲際導彈可以說既是最先進亦是最穩定的導彈。美國的「民兵-3」長程洲際導彈,即使已有60年的歷史,是一種老導彈,但是發射仍然不穩定,去年11月美國試射「民兵-3」 的時候,就因出現意外要引爆導彈。而且中國的「東風31AG」改進型導彈,是可以用移動發射車來發射,而美國的「民兵-3」只是在固定的發射井發射,中國的導彈機動性更強,在戰爭中的存活率更高,領先美國的陸基長程洲際導彈。

中國44年都沒有越境試射遠程洲際導彈,可知這種試射方式有多敏感。中國試射之後外界一度啞言,台灣陸委會一日後發表聲明,指大陸此舉等於是擴將軍武的挑釁威脅。不過美國國防部一日之後的聲明,就和台灣調子完全不同,竟然稱讚中國向太平洋試射洲際導彈之前保持透明度,美國事前收到中國的通知,表明中美之間的軍事溝通正在改善云云。這就出現一個奇怪局面,中國在美國碼頭的起重機影響了美國國家安全,但中國試射洲際導美國反而無意見。

從美國的反應進一步說明,中國只能夠展示強大實力,才會贏得國際間的話語權。無論是中國的撐巿措施,還是試射洲際導彈,都可以說是對新中國成立75周年國慶的獻禮,皆獲取罕見成功。這兩招都證明了卑斯麥的名言,「真理只在大炮射程之內」。用中國人的語言,國家弱就只能捱打。國家只有軍事強經濟強,才會有話語權。

盧永雄

往下看更多文章

美國高息的壓力

2024年12月20日 20:44 最後更新:22:18

美國減息的前景放緩,對整個新興市場都有壓力。

12月19日,美國聯儲局宣佈減息0.25厘,將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期,亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息,今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後,美股當日並無上升,美國3大指數持續下挫,美元向上,現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股,但市場的反應剛剛相反,主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示,明年聯儲局將減息兩次,每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫,當時預計明年會減息4次,這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」,意即雖然減息,但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢,人民幣匯率走低,離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後,一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平,刷新了去年11月以來的一年多新低位,隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺,港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平,較今年4月11日的低位7.84, 仍然有相當距離,顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是,港元的匯價和利率基本上貼近美元,所以資金留在香港可以收高息,而內地的利息走低和美息的差距較大,所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制,資金不能自由流出,情況已經很好多,所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上,會產生幾個效果。

第一,對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國,資金從新興市場流走,會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長,對新興市場的衝擊就越大,發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二,利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘,美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降,對本地經濟和投資市場造成壓力。另外,特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅,中美貿易戰一觸即發,這就會對香港帶來雙重壓力。

第三,人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定,推動人民幣國際化,當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平,阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出,內地將考慮讓人民幣貶值較多,來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露,人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平,即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之,港元對人民幣的匯價將會更強,這會對北上消費有利,對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四,整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素,但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測,假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅,由現在平均20%左右,增加10%至到30%,再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%,令對中國入口產品平均關稅升至40%,而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%,但美銀仍然估計,中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施,會在明年下半年顯現,估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定,叠加政策支持,到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之,中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長,對香港經濟就有重大的支撐。總的來說,未來都是風高浪急的一年,香港亦要全力拼經濟,做好各種應變準備。

盧永雄

你 或 有 興 趣 的 文 章