新中國成立75周年，在這個大日子，我到北京跑了一趟，感受到舉國歡騰的國慶氣氛。在京之時，不忘與知情人士交流，了解最新動向。參加國慶活動的時候，也有機會聽到對領導人講話的解讀，增進對國情的了解，有幾點值得關注。
第一，香港人不要做怨婦。香港經濟經歷一些困難，在利息高企及地緣政治衝擊下，部分行業難免受影響，有些人更會不斷去找特區政府的短處。不過，有一位北京知情人士講的話，印象特別深刻。他一開始劈頭第一句就說，「香港朋友不要做怨婦，不要老是在埋怨，當在發展過程中，遇上一些困難，咬一咬牙，捱一捱，每個人多出一分力，困難就會過去。」這個「怨婦」的形容詞，令我印象深刻。
第二，把個人小我融入國家大我。在9月29日，國家主席習近平出席國家勛章和國家榮譽稱號頒授儀式，向那些對中國發展有重大貢獻的英雄模範作出嘉許。習主席有幾句話惹人注目。他說：「要胸懷強國之志，以國家富強為念，以人民幸福為盼，忠心愛國，矢志報國，把個人小我融入國家大我。」香港人深受西方文化影響，很多人都充滿個人主義，議論時政的時候，都會經常找其他人、以至政府和國家的短處，而不會看自己的不足。把個人小我放大，不太關心國家大我。
看看現在的國際環境，簡直是風高浪急，國家已發展成世界第二大經濟體、第一大製造業強國，客觀上挑戰到美國的地位，兩大國的磨擦，無可避免。香港人既無選邊站位的空間，必然要站在國家的一方，更要想想如何貢獻國家、扶助特區，迎抗這場前所未有的挑戰。永遠想著個人的好，永遠想找國家和政府之壞，把個人觀點放大，有時就會鑽進牛角尖中，不但視野偏狹，而且不斷放負，不會對國家社會有何貢獻。
第三，捱過難關頂峰在望。到9月30日晚人民大會堂舉行國宴，我聽著國家主席習近平發表的講話，他的演辭篇幅不長，但結尾一段發人深省，他説： 「中國式現代化已呈現出無比光明燦爛的前景；同時，前進道路不可能一馬平川，必定會有艱難險阻，可能遇到風高浪急，甚至驚濤骸浪的重大考驗。南嶽衡山有副對聯說得好：『遵道而行，但到半途須努力；會心不遠，要登絕頂莫辭勞』。任何困難都無法阻擋中國人民前進的步伐！」
國家和香港正走在一個艱難的轉型期當中，的確像登頂走到半途，意志薄弱者就會怨天尤人、半途而廢。意志堅強者只要咬一咬牙、捱一捱，山峰絕頂就在眼前。
中央在國慶之前，使出了經濟金融大招，撐起了內地和香港的股巿；國慶假期間，內地遊客來港增加，黃金周首日入境人數中有22.2萬人次為內地旅客，創疫情以來單日新高，餐飲業亦較過去興旺。我們已經看到從層層雲層中穿透出來的一線陽光，明天將會更好。與字斟句酌去找政府的毛病，不如坐言起行為香港作出貢獻。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
