上星期陸羽仁講起美息下跌，可留意粵海投資(0270)，話美國10年期債息跌穿3.8厘，粵投核心業務是東江水供港服務，收入穩健，近期股價慘淡，只因受累於地產業務，上星期講的時候股價是5.57元，如果末期息維持去年一樣，就有11厘息。
但講完一個星期，粵投升咗上去，周五收6.02元，現價動態息率跌到10.2厘，因為股價升咗8%，息率相應下降。
粵投一年圖。
有網友問我仲好唔好買粵投? 抑或買派4.25厘息的機管局零售債券?
我答佢其實股票同債券係完全不同的東西，好似蘋果同橙，講真是難以比較。但利息下跌投資者對高息股較有興趣而已。夾硬去比較，主要關乎投資者能接受風險的程度。股票風險高啲，債券風險低啲。
機管局計劃發行最多50億港元零售債券，每手1萬元，發行年期2年半，每3個月派息1次，票面息率為每年定息4.25厘。機管局發債集資用作資本開支，包括三跑項目。今批零售債券1月17日開始認購，1月25日下午2時截止認購，2月5日發行，翌日在聯交所掛牌。
若有多餘錢，本來做長定期，估計利息向下走，機管局債券有4.25厘息唔失禮，可以認購，適合不愛風險人士。機管局不會執笠，到期可以收回本息。即使利息調頭向上，債券面值下跌，揸2年半揸到尾，都可以收回本金，極低風險。
至於粵投，股票點講風險都大啲，主要係內地地產市道進一步轉差，佢要為地產業務減值更多，股價就會跌。另一種風險是大圍的，就是美國利息不減再加，咁全世界股票都會死。但粵投勝在高息，即使減啲派息，無10厘，都有7、8厘息，退可以守。由於係廣東省政府窗口公司，唔會太差，所以有防守性。
建議想買粵投都等佢回吐，在5.7元左右才開始入，咁會安全少少。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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最近傳出中央高層集中力量支持樓市，將陸續有政策出台，內房股近期反彈理想，其中一隻值得留意的是萬科(02202)。
呢一趟內房股出事，風波影響範圍之廣，超越外界原來的估計，本來市場預計可在國企和民企內房股之間劃線，民企內房受壓力極大，但國企內房由於有阿爺支持，可以免疫，但後來萬科出現財務危機，令人大感意外，萬科是深圳國資委旗下的公司，大股東深圳地鐵，是深圳國資委直接管轄的國有企業，2017年深圳地鐵斥約663.7億元人民幣，向華潤集團及恒大收購萬科股份，成為萬科第一大股東，市場資料顯示，深鐵現持有萬科27.4%股份。
有地方的國企背景，但今年年初開始傳出萬科資金緊張，未能如期找供應商的數，萬科股價及債價隨即急跌，搞出一場危機，到4月初萬科公布業績，去年全年收入4657.39億元人民幣，按年跌7.6%，淨利潤121.63億元，按年跌46.4%。呢種業績本在市場預料之內，但萬科首次不派末期息。集團表示經過深入考慮，目前產業正經歷深度調整，經過綜合考量，2023年度公司不發放股息，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本。可見萬科要集中資源，解決資金周轉的問題。
去年萬科實現銷售額3761.2億元人民幣，按年跌9.8%，規模仍維持在產業第二，但今年銷售數據錄得大幅倒退，根據最新公布的銷售數據，4月份合約銷售面積164.3萬平方米，較2023年同期的206.3萬平方米減少19.9%，合約銷售金額人民幣208.9億元，較2023年同期的334.7億元，減少37.6%。
2024年1月至 4月份累計合約銷售面積555.4萬平方米，較去年同期的832萬平方米減33.3%，合約銷售金額人民幣788.7億元，較去年同期的1348.6億元，減41.5%。
受財務狀況困擾，萬科售樓也有點壓力，最近與一位內房CEO交談，我和他看法相似，覺得內房股最壞情況應該過去，但好的情況尚未到來，主要是國家挺內房態度明顯，但市場信心仍未恢復，所以當售樓緩慢，內房企業資金周轉就很容易出現問題，不過他認為，像萬科這種有國家資本背景，管理層不會讓公司垮掉，縱然遇上困難，應可以捱得過去。
萬科企業一年圖。
萬科52周高位是11.46元，最低見過3.63元，周四收5.73元，今日大幅反彈十多個百分點，萬科可以是一種投機的選擇，不過始終內房風險仍未排除，不要真的以為萬科一定不會出事，但從投機角度考慮，萬科又有一定的入場價值，可以小注怡情，待回吐較多時吸納，搏未來仍可反覆向上。
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