現在人人講北上消費， 深圳商場港人充斥， 山姆超市人山人海， 北上消費潮不但對本地實體餐飲零售有影響， 對網上消費也受影響， 這讓我想起王維基的香港科技探索(1137)。
睇睇香港科技探索市值17.1億， 去年公布末期業績和中期業績都無派息， 真係值咁高市值?
疫情期間香港科技探索的主營業務Hong Kong TV Mall 網上購物，受惠於宅經濟，2020年轉虧為盈，到2022年全年更創造出純利2.1億元的高峰。
但去年頭開始疫後復常， 香港科技探索生意即下滑，去年中期業績，營業額18.3億元，按年跌4.9%；純利4870萬元，按年少61.9%；同時開始停派中期息。
香港科技探索去年中期已調降2023全年業務目標，將網店定單總商品交易額目標由「88億至92億元」，下降為「84億至88億元」；除息、稅折舊及攤銷前盈利由約4.4億至5.1億元，降至2.7億至3億元。
記著這個除息、稅折舊及攤銷前盈利不等如純利， 公司去年上半年純利4870萬元， 即使下半年不跌，全年純利斷估也只有9740萬元。
香港科技探索最近公布今年目標，預計今年除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約為2.3億至2.7億元，即比去年預估數再跌10%， 這樣純利也會再跌， 開始跌近盈虧線。
香港科技探索去年公布中期業績時已點出，香港零售業未來數年都要面對以下幾個問題：1. 中高檔消費者數量減少。 2. 消費者傾向於境外購物或網上消費. 3. 消費者晚上出外時間減少。4. 各級工作人員招聘困難，強調會改變營運模式，去迎合環境的改變。
換言之，香港科技探索的網店生意會持續受壓。另外，公司在科技方面沒有探索出重大新發展，新業務主要在海外搞無人店，首間店去年在英國曼徹斯特開始營運，有意開設更多無人店及進軍其他國家。這種做法除了可以食一食香港移民生意外，看不到這種海外業務有大發展。
香港科技探索股價只是高位的零頭。
前景乏善可陳， 唯有靠回購股份，公司在去年宣布1.4億元的回購計劃，股價曾一度炒高，之後回軟，周四收1.91元，只是2021年股價升穿16元高位時的零頭，但現在市值仍有17.1億元， 現價動態市盈率13.7倍，息率為0，單靠回購支持， 不可持續，現在滿街都是有盈利增長但只是6， 7倍市盈率的股份， 香港科技探索這種估值難以維持。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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最近傳出中央高層集中力量支持樓市，將陸續有政策出台，內房股近期反彈理想，其中一隻值得留意的是萬科(02202)。
呢一趟內房股出事，風波影響範圍之廣，超越外界原來的估計，本來市場預計可在國企和民企內房股之間劃線，民企內房受壓力極大，但國企內房由於有阿爺支持，可以免疫，但後來萬科出現財務危機，令人大感意外，萬科是深圳國資委旗下的公司，大股東深圳地鐵，是深圳國資委直接管轄的國有企業，2017年深圳地鐵斥約663.7億元人民幣，向華潤集團及恒大收購萬科股份，成為萬科第一大股東，市場資料顯示，深鐵現持有萬科27.4%股份。
有地方的國企背景，但今年年初開始傳出萬科資金緊張，未能如期找供應商的數，萬科股價及債價隨即急跌，搞出一場危機，到4月初萬科公布業績，去年全年收入4657.39億元人民幣，按年跌7.6%，淨利潤121.63億元，按年跌46.4%。呢種業績本在市場預料之內，但萬科首次不派末期息。集團表示經過深入考慮，目前產業正經歷深度調整，經過綜合考量，2023年度公司不發放股息，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本。可見萬科要集中資源，解決資金周轉的問題。
去年萬科實現銷售額3761.2億元人民幣，按年跌9.8%，規模仍維持在產業第二，但今年銷售數據錄得大幅倒退，根據最新公布的銷售數據，4月份合約銷售面積164.3萬平方米，較2023年同期的206.3萬平方米減少19.9%，合約銷售金額人民幣208.9億元，較2023年同期的334.7億元，減少37.6%。
2024年1月至 4月份累計合約銷售面積555.4萬平方米，較去年同期的832萬平方米減33.3%，合約銷售金額人民幣788.7億元，較去年同期的1348.6億元，減41.5%。
受財務狀況困擾，萬科售樓也有點壓力，最近與一位內房CEO交談，我和他看法相似，覺得內房股最壞情況應該過去，但好的情況尚未到來，主要是國家挺內房態度明顯，但市場信心仍未恢復，所以當售樓緩慢，內房企業資金周轉就很容易出現問題，不過他認為，像萬科這種有國家資本背景，管理層不會讓公司垮掉，縱然遇上困難，應可以捱得過去。
萬科企業一年圖。
萬科52周高位是11.46元，最低見過3.63元，周四收5.73元，今日大幅反彈十多個百分點，萬科可以是一種投機的選擇，不過始終內房風險仍未排除，不要真的以為萬科一定不會出事，但從投機角度考慮，萬科又有一定的入場價值，可以小注怡情，待回吐較多時吸納，搏未來仍可反覆向上。
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