紫金順勢炒

金礦股近期表現強勢，紫金礦業(2899)周五升至15.86元，再上漲2.6%，周四曾見15.98元，創52周高位。另外，靈寶黃金(3330)股價大升13.3%，收報2.81元。金礦股在市場上表現活躍，投資者持續關注金屬市場動向。

紫金一年圖。

紫金AH股總市值4202億人民幣，靈寶市值18億港元，一大一小，細股波動更大，兩者難以同日而語。紫金走勢比較反映市場對金礦股的看法。

紫金股價過去一年都是上上落落，但從今年2月開始炒上，美國減息預期升溫，各種宏觀事件共振有關，傳統能源行情向上，黃金、銅、鋅等主要礦產的價格在短期內飆升，皆對紫金有利。國際金價由2月28日起連續5日上漲，創下收盤歷史新高，銅價更是自今年初以來就迎來了普漲，這就讓提早就囤積了大批金山、銅山的紫金礦業，迎來了一次新的週期機遇，股價一飛沖天。許多人這才關注到，雖然全球新能源浪潮洶湧，傳統行業的紫金礦業其實業績也不差。

1月29日，紫金礦業發佈業績預告，預計2023年純利211億元，同比增長5.3%。2023年，全球礦業增長困難重重，紫金礦業成為全球頭部礦企中為數不多連年保持產能增長的生力軍，金、銅等主營礦產品產量持續快速增長。

受益于卡莫阿銅礦等三大世界級銅礦的穩產，紫金礦業全年礦產銅產量達101萬噸，同比增長11%，成為中國唯一礦產銅破百萬大關的企業，也是近年全球增長最快的大型銅礦公司。此外，實現礦產金產量67.7噸，同比增長20%，相當於國內2023年礦產金產量的近四分之一；礦產鋅產量46.7萬噸，同比增長3%。

2023年，紫金礦業在主營的金、銅、鋰等資源併購和產能提升方面，均有重大斬獲。紫金礦業董事長陳景河表示，2024年，公司將加快一批重要銅礦增量項目建成投產達產，全面釋放黃金板塊產能及效益，爭取用五年時間實現銅、金產量大幅增長，爭取五年內成為全球最重要的鋰生產企業之一，將鋰板塊打造成為公司重要的新增長極。

紫金公布業績後，光大證券發表研究報告指出，紫金2023年業績符合預期，成本上行拖累業績表現。其中第4季單季度純利49.4億元，同比增長46%，環比下降16%。光大當時維持對公司“增持”評級。該行看好銅金2024年價格繼續上行。第一，金價方面，俄烏衝突後，黃金與美元指數的負相關性提升明顯；2024年美國經濟增速放緩為大概率事件，美國經濟對非美經濟體的相對優勢不再，美元指數或將繼續下行，利好金價上行。第二，銅價方面，銅板塊面臨長週期資本開支增長乏力和銅礦品位下行，未來供給增量有限；同時，銅礦供給釋放大概率不及預期，但2024年銅價中樞有望上移。

紫金老闆陳景河過去10年逆市擴張，可以話押中了，如今受惠銅金價格向上，推動股價上行。紫金股價升了不少，現價市盈率18.5倍，息率1.4厘，現價追入風險不低，即使買入也只是順勢炒作，要睇位落車。

陸羽仁

陸羽仁

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最近傳出中央高層集中力量支持樓市，將陸續有政策出台，內房股近期反彈理想，其中一隻值得留意的是萬科(02202)。

呢一趟內房股出事，風波影響範圍之廣，超越外界原來的估計，本來市場預計可在國企和民企內房股之間劃線，民企內房受壓力極大，但國企內房由於有阿爺支持，可以免疫，但後來萬科出現財務危機，令人大感意外，萬科是深圳國資委旗下的公司，大股東深圳地鐵，是深圳國資委直接管轄的國有企業，2017年深圳地鐵斥約663.7億元人民幣，向華潤集團及恒大收購萬科股份，成為萬科第一大股東，市場資料顯示，深鐵現持有萬科27.4%股份。

有地方的國企背景，但今年年初開始傳出萬科資金緊張，未能如期找供應商的數，萬科股價及債價隨即急跌，搞出一場危機，到4月初萬科公布業績，去年全年收入4657.39億元人民幣，按年跌7.6%，淨利潤121.63億元，按年跌46.4%。呢種業績本在市場預料之內，但萬科首次不派末期息。集團表示經過深入考慮，目前產業正經歷深度調整，經過綜合考量，2023年度公司不發放股息，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本。可見萬科要集中資源，解決資金周轉的問題。

去年萬科實現銷售額3761.2億元人民幣，按年跌9.8%，規模仍維持在產業第二，但今年銷售數據錄得大幅倒退，根據最新公布的銷售數據，4月份合約銷售面積164.3萬平方米，較2023年同期的206.3萬平方米減少19.9%，合約銷售金額人民幣208.9億元，較2023年同期的334.7億元，減少37.6%。

2024年1月至 4月份累計合約銷售面積555.4萬平方米，較去年同期的832萬平方米減33.3%，合約銷售金額人民幣788.7億元，較去年同期的1348.6億元，減41.5%。

受財務狀況困擾，萬科售樓也有點壓力，最近與一位內房CEO交談，我和他看法相似，覺得內房股最壞情況應該過去，但好的情況尚未到來，主要是國家挺內房態度明顯，但市場信心仍未恢復，所以當售樓緩慢，內房企業資金周轉就很容易出現問題，不過他認為，像萬科這種有國家資本背景，管理層不會讓公司垮掉，縱然遇上困難，應可以捱得過去。

萬科企業一年圖。

萬科52周高位是11.46元，最低見過3.63元，周四收5.73元，今日大幅反彈十多個百分點，萬科可以是一種投機的選擇，不過始終內房風險仍未排除，不要真的以為萬科一定不會出事，但從投機角度考慮，萬科又有一定的入場價值，可以小注怡情，待回吐較多時吸納，搏未來仍可反覆向上。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)