受累俄烏局勢發展，外圍市況連帶港股近期亦轉趨波動。不過，從總體形態而言，港股已從之前的低位22665.25點（2021年12月20日），踏入虎年一聲虎嘯式曲折盤升至早前見過的25050.59點（2022年2月10日），從均線系統看，恒指更已經重躍120天線24642點、60天線24014點、30天線23986點、10天線24293點之上，單從技術上看，大市已呈向上緩慢爬升之勢，打破了自去年6月以來展開的下降軌道。惟受到地緣政局拖累整體投資氣氛下，上周五(18日)回調至24327.720點作結，所謂的恐慌亦僅回試30天線(24260點)前的支持力度，恒指今日(22日)甚至回到23,520點水平收市，讓市場體驗到猶如近日春日乍暖還寒的時刻。
恒指自去年下半年以來的表現
在大市基調趨穩的環境下，正是個股紛紛蠢蠢欲動之時。恒指上周五公布的季檢結果，大熱門的農夫山泉(09633)終於跑出，聯想集團(00992)爆冷再染冷，驚喜處處，而筆者這裏要談的是百富環球(00327)，這只非常有看點的個股，繼早前被納入MSCI香港小型股指數後，同様於上周五與知名AI龍頭股商湯集團(00020)、東方海外(00316)等同時被納入恒生綜合指數，是次季檢結果將於兩周後即下月7日生效。值得留意的是，百富環球近期已經默默步出早前的平台走勢。
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恒指自去年下半年以來的表現
財務數據來源：公司網站2021中報之披露
財務數據來源：公司網站公告
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百富環球股價圖
事實上，百富環球股價自去年11月起展開其平台式區間走勢，於4.92至6.8元的區間調整及反彈橫行走勢，踏入今年2月更呈突破看漲對稱三角形走勢。有趣的是，備受資本市場機構看重的一些指數早已盯上該股。去年11月12日，MSCI將百富環球與其他知名港股如永利澳門、澳博控股等同時納入MSCI香港小型股指數成份股。要知道，個股一旦被納入MSCI香港小型股指數成份股，追踪該指數的基金就必須留出資金份額被動投資成份股。作為國際最知名的指數公司MSCI是不會貿然將問題股選入其指數成份股，並讓追踪基金對其投資的。
從被納入各指數的角度去看，我們可以再次回到基本面去認識百富環球，所存在的機會。
新冠肺炎疫情正在給百富環球所身處的全球支付領域帶來加速無現金化的變革和機遇，由於防疫需要，非接觸式的移動支付使用頻率被進一步提高、支援此類非接觸式支付需求的終端滲透率和商家接入率亦顯然有所提升。在此背景下，連帶不少商業支付軟件平台在2020年的第一輪疫情以來獲得了破紀錄的增長。
作為全球移動支付開展最好的中國，2月9日央行等四部門又聯合印發《金融標準化“十四五”發展規劃》提出，穩妥推進法定數字貨幣標準研製。根據信達證券測算，數字人民幣將帶動近千億的市場空間。其中商戶端支付環節涉及帶有數字人民幣功能POS機等機器，市場空間約為307億元。可以說，貨幣的數字化是未來趨勢，又將進一步帶動移動支付終端POS機的功能升級與更新，全球各地亦同樣向此大方向競速。
在良好的大環境支持下，百富環球業績表現其實一直優秀。參考公司最近一期的業績，從其2021年中期業績看，公司收入為33.19億港元，同比增長+30.6%；毛利13.27億港元，同比增長25.6%，毛利率40.0%；經營溢利5.93億港元，同比增長35.8%，經營溢利率17.9%。
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公司在國際四大地區持續實現高增長。在2021年中期業績，美國和加拿大 (USCA)業務收入3.87億港元，同比增長72%；歐洲 、中東及非洲地區 (EMEA (EMEA)業務收入8.81億港元，同比增長63%；拉丁美洲和獨聯體國家地區 (LACIS) (LACIS) 業務收入14.81億港元，同比增長17%；亞太地區 (APAC) (APAC) 業務收入5.70億港元，同比增長12%。而隨着百富安卓智能終端已遍布歐洲、北美、拉美及亞太區市場，上半年來自安卓智能終端的收入同比增長86%，至12.9億港元，占總收入的比重由2020年全年的30%占比，增至上半年的35%。
由此可見，受惠於全球無現金化進程繼續提速，百富環球的安卓智能終端在海外市場所帶動的競爭優勢將繼續帶動來自安卓智能終端的貢獻，快速增長，成為公司增長的引擎。
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百富環球另一增長引擎，可謂來自其PAXSTORE平台。該平台市場可成長成的體量巨大，未來增長空間龐大。PAXSTORE生態圈不斷擴大，遍及全球80多個國家，應用程式超過5,000個。應用程式涵蓋：支付、點餐、售票、存庫管理、營銷、客戶忠誠度計劃及退稅等。在2021年中期，該SaaS解决方案收入為2000萬港元，同比增長320%，當時僅起步之初，接入終端台數超過300萬。隨著接入終端數增長（就算單純計百富終端所形成的存量市場），其SaaS解决方案收入勢將會進一步迅速壯大。
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值得留意的是，百富於去年8月中期業績公布期間更上調了2021全年收入目標，與2021年3月的指引比較，收入方面預計增長25%以上（2021年3月目標指引為增長10%以上）；毛利率38-40%；經營利潤率為17-19%。鑒於2021年中期的收入增長率、毛利率和經營溢利率已經超出或者符合公司指引目標，再加上公司過往多年來都超額完成其給予的指引，因此對公司即將公布的2021年度業績的情况可謂非常樂觀。
正如前面所述，百富環球的股價已經在L底部徘徊了近3.5月，並於近期呈緩慢爬升態勢，突破此前的對稱三角形形態，市盈率（動）僅為6.45倍（2022年2月18日收市價計），公司估值偏低，無論對比大市恒指目前估值約16倍，亦或A股市場同業新大陸(000997)的估值為市盈率(動) 28.29倍。
百富環球股價圖
公司近期亦繼續其回購行動，單單1月份，百富環球(00327)就於1月7日及13日分別以974.6萬港元及968.93萬港元回購合共360萬股，兩者的最低價分別為5.36元及5.33元，可以作為該股其中一組支持位置的參考。另外，基金近期的行動亦具參考價值，從香港聯交所資料顯示，2月7日，富達(FMR LLC)增持百富環球30.5萬股，每股平均作價5.8782港元，總金額約為179.29萬港元；增持後最新持股數目約為7649.91萬股，最新持股比例為7.02%，亦突顯了富達對該股投以信心一票。
天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往，且看百富環球下個月是否能夠繼續釋出其超指引的成長表現，繼而回歸其應有的估值，讓我們拭目以待吧。
古場樂
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