隨着俄烏局勢有所緩和，港股連升三日，累計升827點，恒生指數周三（30日）收市報22,232點，但恒指上望仍有多個下跌裂口，短期阻力為上周三(23日)日中高位22,423點。面對市況波動，投資者絕對要步步為營，因此在揀選心水股份之時，更加要回歸基本面，以增添勝算。
疫情為全球經濟帶來重大打擊，但歐美多國提出的刺激經濟方案，加上美國聯儲局的寬鬆貨幣政策，推動美國的房地產市場需求急升，帶動家具行業爆發式增長。中國的家具出口商，成功把握機遇，吸引來自全球各地的訂單，迎來迅速壯大的契機。根據中國海關總署的數據，2021年中國製造的家具產品及其零件出口總額為約4,771.9億元人民幣，按年增長約18.2%。以出口為主的家具生產商匯森家居(02127) ，就成功在疫情期間在生產和銷售兩端同樣取得較大增長。公司在上周四（25日）公布業績，收入51.39億元（人民幣 下同），按年增長31.9%，盈利8.88億元，按年大增64.2%。
匯森家居的三大家具業務分別為板式家具、軟體家具、戶外及運動家具，去年公司生產的板式家具包括：電視櫃、書架、儲物櫃、書桌及咖啡桌等。作為集團的核心產品，板式家具受惠於歐美市場需求旺盛，去年收入上升33.9%，業務佔集團整體收入94%，此類產品毛利率進一步提升至24.9%。另一方面，集團亦正進一步擴大軟體家具的產品供應，以開拓新的市場，去年相關業務收入增長19.4%，分部毛利率。戶外╱運動家具業務方面，集團於2021年財年停止生產及銷售毛利率較低的戶外休閑家具，令相關業務毛利率進一步上升1.3個百分點，至29.3%水平。所以公司整體毛利率提升至25.3%水平。
按市場劃分，匯森家居以美國的業務佔比最高，佔集團整體銷售67%，按年增加32.3%，相信主要是由於去年美國房地產市場快速增長所帶動。另外，其他地區如馬來西亞、越南以及加拿大的銷售亦錄得顯著的增長。事實上，隨著城市化的程度愈高，居民的消費能力愈強，對生活質素的要求亦會隨之而提升，不論是自置物業又或者是房屋租賃，在家居裝飾裝修以及家具更新方面有著穩定的需求。
另一方面，集團向國內客戶擴張銷售的策略取得一定成效，去年國內的銷售增長13.8%。事實上，去年12月，發改委提出家具家裝下鄉政策，意在推動農村居民消費梯次升級，從當年（2008-2013年）「家電下鄉」政策推動下，農村家電普及率提升顯著來看，家具下鄉政策有望促進家具產品的滲透率提升及消費升級，有望對中國家具市場中長期發展提供足夠的動力，所以中國市場未來可以為匯森家居帶來的增長潛力絕對值得憧憬。
匯森家居以現價計市盈率2.37倍，估值相當吸引，全因集團作為內地領先的板式家具出口商，若對標沙發龍頭股敏華(01999)現價16.12倍市盈率絕對吸引，回想敏華於2010年上市，股價最低見過0.32元，十餘年間升至去年2月的高位22.78元，累積升幅超過70倍。與敏華失之交臂，是不少投資者的「傷心往事」；若我說今日匯森家居再一次將十年倍增的黃金機會放於你面前，成為與您「識於微時」的長期穩定增長牛股，您，又是否會把握這次機會？
古場樂
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