金易得魚缸周記
上周初，美國1月耐用品訂單扣除飛機的非國防資本耐用品訂單環比增0.8%，結束兩個月連降並創五個月最大增幅，顯示企業在經濟不確定時期繼續進行長期資本投資。而美國1月成屋簽約銷售指數環比上升8.1%，創2020年6月以來最大漲幅，遠超預期和前值的1%。通脹居高不下，加上就業、消費支出、服務業與製造業等一連串強勁數據，增加了美聯儲加息至比前預估更高水平的風險。對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率升至4.86%，是2007年以來最高，10年期收益率徘徊四個月高位3.96%，美元徘徊七週最高。
俄烏戰事膠着，通脹高企。期貨市場對美聯儲3月和5月各加息25個基點的押注均超過70%，6月繼續加息25個基點的概率也接近60%，3月大幅加息50個基點概率從一個月前的0%升至當前的25%。大摩將美聯儲首次降息的時間預期推遲至2024年3月，此前預計今年12月首次降息。雖然美國經濟依然穩定擴張，但機構結合企業季報和展望調整的盈利預測似乎正在預示風暴臨近。統計指，已經有94%標普500指數成份股公佈業績，其中盈利超預期的比例為68%，營收超預期的比例為58%，雙雙創下2020年一季度疫情以來最差表現。券商全面調降了今年前三個季度的盈利和營收預測，一季度的修正最為嚴重，科技、信息通信、金融、醫療保健等板塊下修幅度超過5%，盈利同比回落將持續到二季度。標普500指數的遠期市盈率已經升至19倍，遠高於歷史平均值。
兩會剛開完，2022年全年國內生產總值增長3%。城鎮新增就業1206萬人，居民消費價格上漲2%。新增減稅降費超過1萬億元，緩稅緩費7500多億元。今年經濟增長目標為5%，相對保守。中國經濟穩步復甦。瑞銀財富管理指，預計在消費復甦和具韌性的投資所支持下，料可實現上述GDP增長目標。預計受惠退出清零的企業未來幾個月表現出色，而進一步經濟和企業盈利復甦證據將推動下一階段反彈。對部分中國投資產別以及「BB」評級房地產債券，保持建設性看法，同時預計隨著中國經濟復甦及美元走強消退，美元兌人民幣匯率料6月底將達到6.6，年底回落至6.5。看好中國股票，尤其是消費品、互聯網、運輸和資本貨物、原材料，以及部分製藥和醫療設備股。
港股正進入業績期，恆指上周回升2.7%或557點至20567點，其中上週三曾大升833點，主因中國2月PMI數字，無論服務業或製造業，官方或財新數字均勝預期。恆指本周一微升35點至20603點，靜待本週初聯儲局主席鮑威爾發言，以及本週五非農業新增職位。恒指阻力在50天平均線20916點。恆指自去年11月初低位14597點反彈至今年一月高位22700點，升幅8103點，若跌回升幅的38.2%或3095點，調整目標是19605點，上週二恒指低見19783點，如看期指圖，調整目標其實已達。
本週的中美重要數據：
3月6日（一）美國1月工廠訂單。
3月7日（二）聯儲局主席鮑威爾發言，美國1月批發存貨、消費者信貸。中國貿易盈餘、出入口升跌年率及外匯儲備。
3月8日（三）聯儲局主席鮑威爾發言，美國2月ADP就業人數，1月貿易赤字、職位空缺，褐皮書。
3月9日（四）聯儲局官員Waller發言，3月3日止申領失業救濟金人數。中國通脹率及PPI。
3月10日（五）美國2月就業報告、失業率、聯邦赤字。中國汽車銷售增長年率、人民幣新貸款、未償還貸款增長、總社會融資、M2貨幣供應。
本週港股主要業績公佈：
3月7日（二）五礦資源（1208）、海豐國際（1308）、九倉置業（1997）
3月8日（三）統一企業（220）、國泰航空（293）、中國聯通（762）、澳博（880）、法拉帝（9638）
3月9日（四）九龍倉（004）、太古A （019）、港鐵（066）、太古B（087）、越秀房地產（405）、佐丹奴（709）、泓富產業信託（808）、PRADA(1913)、太古地產(1972)、中銀航空租賃(2588)、京東物流(2618)、京東集團(9618）
3月10日（五）華人置業（127）、中興通訊（763）、TCL電子（1070）、友邦保險（1299）、富智康（2038）
上週市況：2月27日（一）至3月3日（五）
2月27日（一）
美國1月耐用品訂單超預期下降4.5%，創2020年4月以來的近三年最大降幅，但扣除飛機的非國防資本耐用品訂單環比增0.8%，結束兩個月連降並創五個月最大增幅，美國1月成屋簽約銷售指數環比上升8.1%，創2020年6月以來最大漲幅，遠超預期和前值的1%，通脹居高不下。
港股繼續下跌，恆指跌0.33%失守2萬點大關，國指、恆生科技指數分別跌0.5%和0.52%，二者年內漲幅報銷。
科網股快手漲超2%，百度漲近2%，美團漲超1%。餐飲股海底撈漲近14%，九毛九升4%，奈雪的茶漲超3%。啤酒股青島啤酒（168）升3%，華潤啤酒及百威亞太各升2%。教育股走弱，新東方在線跌8%，中教控股跌6%，希望教育跌4%。汽車股比亞迪（1211）跌3%，長城汽車及蔚來各跌1%。理想汽車(02015）發佈2022年第四季度及全年財報。2022年Q4，車輛銷售收入為172.7億元，同比增加66.4%；收入總額為176.5億元，同比增加66.2%；毛利為35.7億元，同比增加49.8%；淨利潤為2.65億元，同比減少10.2%。2022年全年實現營收452.9億元，同比增長67.7%；淨虧損20.32億元，2021年淨虧損3.2億元，同比增長535%。此外，2023年第一季度，理想汽車預計車輛交付量為5.2萬至5.5萬輛，同比增長64.0%至73.4%。收入總額為174.5億元至184.5億元，同比增長82.5%至93.0%。兗煤澳大利亞(03668）發佈截至2022年12月31日止年度業績，於2022年，該集團一般活動所得收入約105.48億澳元，同比增長95%；股東應佔除所得税後溢利淨額(扣除非經常性項目前)為38.07億澳元，同比增長342%；股東應佔除所得税後溢利淨額(扣除非經常性項目後)為35.86億澳元，同比增長353%；每股基本盈利(扣除非經常性項目前)288.3澳分；擬宣派年度末期股息每股0.7澳元。
海底撈(06862）升近14%，中金表示，該公司緩解經營去槓桿能力超預期，上調目標價10%至23港元。中興通訊(00763）升6%，機構認為，AIGC產業化正在全面提速，未來有望推動相關硬件基礎設施的不斷擴容升級。中興通訊等通信設備製造龍頭有望長期受益。百度(09888）升近2%，“文心一言”已有400多家頭部企業加入，瑞信上調其目標價至171元。比亞迪電子(00285）跌7%領跌手機產業鏈，高庫存風險或在上半年持續。信義光能(00968)年度純利下降22.4%至38.2億港元 末期息10港仙。信義能源(03868)年度純利下降21.2%至9.72億港元 末期息7.4港仙。信義玻璃(00868)年度淨利51.27億港元 同比減少55.6%。
2月28日（二）
恆指錄得5連跌收於19785點，再次收破2萬點大關；恆生科技指數收於3925點， 收破4000點，科技股京東跌2.4%，快手跌3%，騰訊(700)跌1.6%，網易跌2.5%，阿里跌3.2%。上周五，美國1月核心PCE同比上升4.7%，前值4.4%，說明通脹仍然居高不下，強化了美聯儲多次加息預期。
網易（9999）2022年Q4財報，營收254億元，同比增長4%；淨利潤（Non-GAAP）48.11億元，同比下滑27.27%。2022年網易遊戲業務增速明顯放緩。Q1到Q4遊戲及相關增值服務分別環比下降-0.7%、環比增長5%、環比增長3%、環比增長2%。當下的網易，面對的是“老遊戲衰落、新遊戲缺位”的尷尬場面。儘管“夢幻西遊”、“大話西遊”等遊戲依然貢獻營收。
百度（9888）也發佈了2022年Q4財報，實現收入331億元，與去年基本持平；淨利潤（Non-GAAP）54億元，同比增長32%。但百度核心收入卻同比下降1%，在線營銷收入同比下降6%，只有非在線營銷收入同比增長了11%。令人關注的百度智能雲的同比增速，由三季度的24%下降到4%，失速顯著。最超預期的是研發投入爲57億元，同比下降 23%，降幅從三季度的個位數擴大到兩位數，加速收縮。當季研發費用爲98億元，同比首次出現下跌至15%，相比上季研發投入151億元，環比跌幅更大。
阿里（9988）核心業務淘系電商客戶管理收入，已經連續7個季度跑輸國內線上實物零售大盤，且連續3個季度負增長；而阿里雲同比增速只有3%，連續5個季度下滑。港股阿里股價近一個月跌幅達到26.26%。2月28日，中共中央、國務院印發《數字中國建設整體佈局規劃》，提出要做強做優做大數字經濟，夯實數字中國建設基礎，系統優化算力基礎設施佈局。這被視爲數字中國頂層規劃，對科技企業而言，無疑是巨大利好。希望港股科技龍頭股實現“真抬頭”，如此才能爲港股市場牛市，中國經濟“牛市”，真正的推波助瀾。
3月1日（三）
港股3月首日迎來絕地反擊行情，恆生科技指數大漲6.64%，恆指收20619點升4.2%，國指升5%。南下資金淨買入港股33.95億港元，騰訊、美團、中國電信分別獲淨買入13.35億港元、7.88億港元、6.82億港元；南下資金已連續5日淨買入騰訊，累計約64.55億港元。
2月財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得51.6，較1月上升2.4個百分點，2022年8月來首次高於臨界點，為2022年7月來最高。這一走勢與國家統計局製造業PMI一致。國家統計局公佈的2月製造業PMI錄得52.6，上升2.5個百分點，連續兩月高於榮枯線，顯示製造業景氣持續上升。
中共二十大對深化黨和國家機構改革作出重要部署，在深化金融體制改革，完善黨中央對科技工作統一領導的體制，優化政府職責體系和組織結構。此處把深化金融體制改革提到了一個相當重要的位置。因此，今天金融股的表現也明顯強於大盤。國資委關於“推動中央企業利潤總額增速高於全國GDP增速，力爭取得更好成績”的消息和探索有中國特色的估值體系這兩天再度發酵，再加上加大投資驅動的預期一直存在。因此，今天央企指數也明顯強於大勢。BDI指數8天暴漲近90%，航運股反彈。
3月2日(四）
港股大幅低開後弱勢震蕩，恆生指數跌0.9％或190點報20429點，恆生科技指數跌1.42％報4126點，國企指數跌0.83％報6857點，大市成交1105億元。
大型科技股中，阿里巴巴跌4.6％，騰訊跌1.6％，京東跌2.2％，美團-W跌1％，嗶哩嗶哩跌7.77％。汽車股上演過山車行情，蔚來昨日大漲11％，今日大跌超13％。昨晚公佈業績顯示，2022年淨虧損144.37億元，同比擴大259.4％。這與其激增的研發投入與營銷費用有關。蔚來2022年研發支出108.36億元，同比增幅高達136％；營銷和行政費用的支出同比增長了57.6％至105.37億元。
海運股走高，太平洋航運（2343）升4％，海豐（1308）升2.8%至18.05元。週三波羅的海乾散貨運價指數漲11.01％，報1099點，為連續9日上漲。該指數在過去一個月上漲了65％。有機構稱，目前來看，在中國穩增長政策及印度、東南亞等新興市場國家需求支撐下，基建投資有望加速，從而帶來有色金屬及木材等小宗散貨運輸需求，認為行業需求有望觸底回升。
泡泡瑪特（9992）大跌10％至21.85元，大摩發佈研究報告稱，維持「增持」評級，將去年預測下調，主要是去年底受疫情影響，但將2023-24年盈利預測上調12％至33％，目標價由19元上調至25港元。萬科企業（2202）跌近5％，萬科發佈配售股份公告，考慮以每股13.05港元配售3億股，折價約6.12％，淨籌資39億港元。其中，公司擬將配售所得款項淨額的60％資金用於償還本公司的境外債務性融資，剩餘40％資金將用於補充本公司營運資金。
3月3日（五）
恒指升138點，收20567點。隔晚盤中美聯儲官員博斯蒂克稱仍支持加息25個基點，今夏可能暫停加息，博斯蒂克並非今年有FOMC會議投票權的聯儲官員，目前市場預期3月加息25個基點的機率有50%，5月確定預期加25個基點，6月再加25基點的機率為70%。
週四公佈的2月歐元區調和CPI同比增長從1月的8.6%放緩至8.5%，仍高於預期增速8.2%，2月核心CPI同比超預期增長，增速加快至創紀錄的5.6%。歐洲央行行長拉加德稱必須讓利率更高，並將高利率保持一段時間。週四市場預期的歐央行終端利率首次超過4.0%。杜指收漲1.05%，納指收漲0.73%。
繼中國2月製造業PMI造好，2月財新服務業PMI也勝預期，錄得55，較前值上升2.1個百分點，為2022年9月以來新高，連續兩個月處於擴張區間。服務業供求繼續擴張。受益於疫情管控指施的調整，服務業經營活動指數和新訂單指數在擴張區間分別上升逾2個百分點。外需同樣得以提振，新出口訂單指數錄得2019年5月以來最高值。企業普遍反映，防疫措施放開對經營活動的阻擾減少，有助於提振經營與需求。價格方面，2月服務業經營成本漲幅溫和，企業普遍表示用工、原料和辦公用品費用上漲。但受制於市場仍處於恢復期的現實，收費端提價空間較為有限。
金易得
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **