留意H股是否已經尋到底

大市疲弱，17000點經常失守。不過阿爺近期接連出招，動作有點大，值得注意。

當然，最猛的一招是10月24日宣布，增發1萬億特別國債，令今年的財政赤字率由3%提高到3.8%。阿爺的特別國債，今年用5000億，明年再用5000億，資金轉給地方用作災後重建及防災工程。表面上看，今年這5000億元，由於項目指定用作某種類型的工程，似乎對經濟支撐不大，但其實災後工程與防災工程都是基建工程，亦是政府工程，可以快速開展。今年的5000億元即使不即時用完，相信在最後兩個月亦開始大幅投入，這種基建投資對短期經濟有一定刺激作用。

更加特別的是，明年使用的5000億元亦會在今年出數，等於預留空間給明年再投放更多的財政支出，以支撐經濟。不過，阿爺發1萬億元特別國債的救市措施，推出後市場反應一般，內地和香港股市也升得不多。

有另一單消息市場不太注意，本周內地人民銀行淨投放1.37萬億元人民幣進入市場，創9個月以來新高，等於人行開始擴張貨幣供應。

內地政府在財政支出和貨幣供應兩個方面都齊頭並進，一齊出招，希望在今年最後兩個月力谷經濟的態度，相當明顯。

其實內地經濟的狀況已開始回穩，國家統計局公佈，第三季全國規模以上的工業利潤，按年增長7.7%，結束連續5個季度的跌勢。

今年第一季工業利潤按年跌21.4%，第二季跌12.4%，第三季恢復正數，增長7.7%，顯示中國的工業利潤已進入一個止跌回升的階段。

既然阿爺連環出招，即使股市短期沒反應，但相信經濟亦會受惠。現在問題是股票投資者信心不足，在外圍利息高企，人民幣匯價疲軟的情況下，投資者信心不足，所以政策支撐的效益並非超前，而會滯後反映。

無論如何，只要阿爺出力去撐，相信內地經濟未來會逐步好轉，亦會在股市中反映出來。其中一隻最直接的，便是恒生H股指數基金（2828），去年10月見低位49.8元，之後快速反彈回升，今年1月見高位78.4元，之後全年回落，進入一個反覆回落的階段。

恒生H股指數ETF一年圖。

但近期恒生H股指數基金下行的速度收斂，上一浪低位是59.5元，配合阿爺連番出招，如果再次回吐都不跌穿59.5元低位，便會終止一級級向下的走勢，未來會返覆向上，故可留意2828的走勢，等回吐時確認不穿底，便可考慮入市。59.5元有機會是今年的底部，去年的低位亦是在10月出現，所以今年10月見底的機會不小，確認低位後可以酌情加注，博之後有一浪向上，目標是爭取20%回報。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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最近美國減息前景轉淡，連帶美股都有少少腳軟，但高盛仍然做好友，它提出美國股市的最大買家已重返市場，就是公司回購潮。

高盛的戰術專家魯布納5月7日在給客戶的一份報告中寫道，今年預計美國上市的企業將回購9,340億美元的股票，其中約六分之一預計將在5月和6月執行，即大約1600億美元左右。在今年股票回購潮，中大型科技股仍處於最前沿。蘋果公司上週表示，董事會批准了價值1100億美元的股票回購計劃，成爲美國有史以來規模最大的股票回購計劃。此前，谷歌母公司亦推出了700億美元的回購計劃。

騰訊1年圖。

美股玩回購玩了幾年，推升了大型科技股的估值。去年中國開始鼓勵公司增加自己股票的投資價值，中式回購潮開始加力。港股回購力度仍然有限，去年回購金額約1200億元，但已創歷史新高。當中騰訊（0700）去年回購金額高達450億元，成港股回購王；然而按比例而言，國企汽車股東風集團（0489），出手最為慷慨，回購金額佔公司市值11.1%。騰訊股價在今年3月見小底後急升，但東風集團礙於公司不賺錢，大手回購股價也不升。

東風集團1年圖。

而今年港股公司回購熱度較高。就截至2月底數字，已有109家港股公司實施回購，合計回購300億左右。回購金額前五名的公司為騰訊、滙豐、友邦保險、美團和小米集團。這些公司股價近期也有較佳表現。

近日較積極回購的中型公司，其中一隻是中石化煉化（2386）截至3月15日，公司已累計回購1328萬股H股，佔公司已發行H股數量的0.9%，回購的最高價為4.07元，最低價為3.55元，已使用資金總額為5191萬元。中石化煉化周四收5.14元，遠高於早前的回購價。

中石化煉化1年圖。

中石化煉化已獲授權在今年5月10日至明年5月9日，回購不超過10%已發行H股股份。

中石化煉化早前公布去年全年業績OK，去年賺23億元人民幣，同比上升2.2%。全年新簽合同額則為803億元，同比升10.7%，數額創歷史最高紀錄。集團的收入主要來自於向煉油、石油化工、新型煤化工、儲運及其他行業的客戶提供服務。收入結構變化主要隨行業發展趨勢和項目建設週期變化。

老實講中石化煉化業績OK，但無大驚喜，股價表現這樣好，和回購有很大關係。即使升了上去，現價市盈率8.9倍，息率7.3厘，由於之前估值偏低，回購體現價值。這些股份會如矮仔上樓梯慢慢上。我估一眾有業績支持的回購股，仍有繼續慢慢向上的走勢。

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