投行看淡李寧買商廈交易 大華繼顯削目標價61%

投資銀行未看好李寧(02331)買入商廈，大華繼顯大削目標價61%，至18.8元，級由「買入」降至「沽出」。

圖片來源：李寧官網

大華繼顯發表最新報告，指李寧收購與主業無關的資產，可能令公司財務狀況惡化，並狠批交易反映李寧公司治理質素差，大削目標價61%至18.8元，投資評級由「買入」降至「賣出」

大華繼顯指，李寧這次交易代價，相當於今年6月底集團現金水平的22%，港匯東最新年度虧損8000萬港元，預計香港物業市場短期內不會有明顯改善，物業轉虧為盈機會不大，只會損害財務狀況。

大華繼顯又稱，運動品牌商尋求海外市場發展，一般會選擇優質的本土分銷商合作，或加強直接面向消費者的營運競爭力，而非購置物業，質疑李寧在香港購買物業作總部的動機，不排除任何隱藏現金真實用途的可能。

大華繼顯預期，交易將令集團未來資本開支攤銷費用上升，令該行估值模型中的平均資本成本上升，因而大幅下調目標價。

予李寧「買入」評級的瑞銀亦指，李寧今次交易場增加非核心業務開支，將不利股價表現。

李寧原持有89億元人民幣現金，李寧回應傳媒查詢時表示，交易代價將以內部資源撥付，收購事項將於2024年1月28日或之前落實完成。

李寧(02331)副總裁及首席財務官趙東升對下半年表預期審慎，預計全年收入低單位數增長，淨利率低雙位數。

李寧門店

趙東升說，內地消費需求及預期偏弱的挑戰持續，下半年改善折扣率的空間收窄，毛利率改善會面對壓力，加上下半年費用開支通常較高，對下半年表現預期謹慎，因此調整全年收入目標，預期將放緩至低單位數增長，淨利潤率錄得低雙位數。

聯席行政總裁錢煒表示，根據7至8月的表現，線下銷售流水仍面對很大挑戰，並超出公司預期。他認為，巴黎奧運作為單一體育盛事，難以為短線生意帶來大幅增長，估計消費者的消費行為將更加慎重，但消費降級對業務影響仍有待確認。

錢煒指出，上半年面對極端天氣等挑戰，線下客流和零售流水錄得中單位數跌幅，但已透過調整銷售計劃和優化產品結構應對，線下折扣按年改善，帶動平均產品單價錄得低單位數升幅。他強調，目前整體庫存管理非常健康，會繼續穩健經營。