上星期陸羽仁講起美息下跌，可留意粵海投資(0270)，話美國10年期債息跌穿3.8厘，粵投核心業務是東江水供港服務，收入穩健，近期股價慘淡，只因受累於地產業務，上星期講的時候股價是5.57元，如果末期息維持去年一樣，就有11厘息。
但講完一個星期，粵投升咗上去，周五收6.02元，現價動態息率跌到10.2厘，因為股價升咗8%，息率相應下降。
粵投一年圖。
有網友問我仲好唔好買粵投? 抑或買派4.25厘息的機管局零售債券?
我答佢其實股票同債券係完全不同的東西，好似蘋果同橙，講真是難以比較。但利息下跌投資者對高息股較有興趣而已。夾硬去比較，主要關乎投資者能接受風險的程度。股票風險高啲，債券風險低啲。
機管局計劃發行最多50億港元零售債券，每手1萬元，發行年期2年半，每3個月派息1次，票面息率為每年定息4.25厘。機管局發債集資用作資本開支，包括三跑項目。今批零售債券1月17日開始認購，1月25日下午2時截止認購，2月5日發行，翌日在聯交所掛牌。
若有多餘錢，本來做長定期，估計利息向下走，機管局債券有4.25厘息唔失禮，可以認購，適合不愛風險人士。機管局不會執笠，到期可以收回本息。即使利息調頭向上，債券面值下跌，揸2年半揸到尾，都可以收回本金，極低風險。
至於粵投，股票點講風險都大啲，主要係內地地產市道進一步轉差，佢要為地產業務減值更多，股價就會跌。另一種風險是大圍的，就是美國利息不減再加，咁全世界股票都會死。但粵投勝在高息，即使減啲派息，無10厘，都有7、8厘息，退可以守。由於係廣東省政府窗口公司，唔會太差，所以有防守性。
建議想買粵投都等佢回吐，在5.7元左右才開始入，咁會安全少少。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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最近美國減息前景轉淡，連帶美股都有少少腳軟，但高盛仍然做好友，它提出美國股市的最大買家已重返市場，就是公司回購潮。
高盛的戰術專家魯布納5月7日在給客戶的一份報告中寫道，今年預計美國上市的企業將回購9,340億美元的股票，其中約六分之一預計將在5月和6月執行，即大約1600億美元左右。在今年股票回購潮，中大型科技股仍處於最前沿。蘋果公司上週表示，董事會批准了價值1100億美元的股票回購計劃，成爲美國有史以來規模最大的股票回購計劃。此前，谷歌母公司亦推出了700億美元的回購計劃。
騰訊1年圖。
美股玩回購玩了幾年，推升了大型科技股的估值。去年中國開始鼓勵公司增加自己股票的投資價值，中式回購潮開始加力。港股回購力度仍然有限，去年回購金額約1200億元，但已創歷史新高。當中騰訊（0700）去年回購金額高達450億元，成港股回購王；然而按比例而言，國企汽車股東風集團（0489），出手最為慷慨，回購金額佔公司市值11.1%。騰訊股價在今年3月見小底後急升，但東風集團礙於公司不賺錢，大手回購股價也不升。
東風集團1年圖。
而今年港股公司回購熱度較高。就截至2月底數字，已有109家港股公司實施回購，合計回購300億左右。回購金額前五名的公司為騰訊、滙豐、友邦保險、美團和小米集團。這些公司股價近期也有較佳表現。
近日較積極回購的中型公司，其中一隻是中石化煉化（2386）截至3月15日，公司已累計回購1328萬股H股，佔公司已發行H股數量的0.9%，回購的最高價為4.07元，最低價為3.55元，已使用資金總額為5191萬元。中石化煉化周四收5.14元，遠高於早前的回購價。
中石化煉化1年圖。
中石化煉化已獲授權在今年5月10日至明年5月9日，回購不超過10%已發行H股股份。
中石化煉化早前公布去年全年業績OK，去年賺23億元人民幣，同比上升2.2%。全年新簽合同額則為803億元，同比升10.7%，數額創歷史最高紀錄。集團的收入主要來自於向煉油、石油化工、新型煤化工、儲運及其他行業的客戶提供服務。收入結構變化主要隨行業發展趨勢和項目建設週期變化。
老實講中石化煉化業績OK，但無大驚喜，股價表現這樣好，和回購有很大關係。即使升了上去，現價市盈率8.9倍，息率7.3厘，由於之前估值偏低，回購體現價值。這些股份會如矮仔上樓梯慢慢上。我估一眾有業績支持的回購股，仍有繼續慢慢向上的走勢。
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