扮股神買中海油?

股市淡靜，恒指周五跌57點，收16244點。

有網友問起，輸到怕想學股神巴菲特作價值投資，有無什麼推介?又激發我去睇睇股神的投資。

截至2023年12月22日，巴菲特掌管的巴郡有3710億美元為證券投資，共包括49隻股票。在巴菲特最新的投資組合中，位列前8的是蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪。巴郡持有這8隻股票的總市值達3160億美元，佔投資組合的85.2%；當中持有蘋果股票最多，市值達1770億美元，佔投資組合的47.7%！

值得注意的是，經過十餘次減持，伯克希爾持有比亞迪(1211)市值仍達23.2億美元，列第15位。

最近幾年，巴菲特的新寵是西方石油，持股市值為148億美元，在投資組合中排第6位。伯克希爾還持有西方石油優先股和認股權證，行權後持有西方石油的股權比例將達33%。

由於原油價格回落，2023年前三季西方石油淨營收211億美元，同比下降25.8%；淨利潤35億美元，同比下降69.3%；截至去年底收盤，西方石油市值524億美元，動態市盈率9.7倍。

內地虎嗅網講到，中國股民與外國投資者相比，中國投資者缺乏買入蘋果、美國銀行的渠道，想「抄巴菲特作業」的人，不妨關注中國海洋石油（0883）。原因是與西方石油相比，中海油業績更好、估值更低。

從業績上看，2023年前三季中海油營收3068億，同比下降1.4%；淨利潤976億，同比下降10.2%，遠比西方石油同期淨利跌69%的跌幅少；中海油在去年底動態市盈率4.5倍，現在也差不多，還不到西方石油動態市盈率9.7倍的一半！即是中海油半價出售。當然大家要注意，有折讓的東西可以長期維持折讓。

再具體比一比中海油和西方石油的業績，先講營收:

2020年，中海油營收1554億人民幣，西方石油營收折合人民幣是1230億，相當於中海油的79%；

到2023年前三季，兩公司差距更大，中海油營收3070億，西方石油營收1510億，相當於中海油的49%；

從營收數據上看，中海油營收增長快速，遠高於西方石油，且領先優勢越來越大。

再比經營利潤:

2021年中海油經營利潤960億，利潤率39%；西方石油經營利潤折合人民幣190億，利潤率11%；

跳到2023年前三季，中海油經營利潤1330億，利潤率43%；西方石油經營利潤320億，利潤率21%。

對比數據可以看出，無論從營收規模、經營利潤金額還是利潤率來看，中海油都大幅領先西方石油。巴菲特放棄4.5倍市盈率的中海油港股，卻一而再、再而三地加倉市盈率9.6倍的西方石油，不能排除有其它方面的考量，比如「要遠離中國公司」這種政治正確的考慮。

中海油一年圖。

中海油周五收13.46元，升1.8%，美國向也門胡塞武裝根據地射導彈，對油價有利，刺激中海油上升。現價距離一年高位14.28元，只有6%左右，水位不太多。但中海油派高息，以去年派息計，現價息率19.6厘。中期息派0.59元，比對上一年少16%，若末期息維持這個減幅，息率仍有16.4厘，即使再派少一點，估計派超過10厘息無問題。

中海油勝在有高息支持，買完跌價可以扮股神收息，若然有10%以上升幅可以走人。進可以攻，退可以守。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近美國減息前景轉淡，連帶美股都有少少腳軟，但高盛仍然做好友，它提出美國股市的最大買家已重返市場，就是公司回購潮。

高盛的戰術專家魯布納5月7日在給客戶的一份報告中寫道，今年預計美國上市的企業將回購9,340億美元的股票，其中約六分之一預計將在5月和6月執行，即大約1600億美元左右。在今年股票回購潮，中大型科技股仍處於最前沿。蘋果公司上週表示，董事會批准了價值1100億美元的股票回購計劃，成爲美國有史以來規模最大的股票回購計劃。此前，谷歌母公司亦推出了700億美元的回購計劃。

騰訊1年圖。

美股玩回購玩了幾年，推升了大型科技股的估值。去年中國開始鼓勵公司增加自己股票的投資價值，中式回購潮開始加力。港股回購力度仍然有限，去年回購金額約1200億元，但已創歷史新高。當中騰訊（0700）去年回購金額高達450億元，成港股回購王；然而按比例而言，國企汽車股東風集團（0489），出手最為慷慨，回購金額佔公司市值11.1%。騰訊股價在今年3月見小底後急升，但東風集團礙於公司不賺錢，大手回購股價也不升。

東風集團1年圖。

而今年港股公司回購熱度較高。就截至2月底數字，已有109家港股公司實施回購，合計回購300億左右。回購金額前五名的公司為騰訊、滙豐、友邦保險、美團和小米集團。這些公司股價近期也有較佳表現。

近日較積極回購的中型公司，其中一隻是中石化煉化（2386）截至3月15日，公司已累計回購1328萬股H股，佔公司已發行H股數量的0.9%，回購的最高價為4.07元，最低價為3.55元，已使用資金總額為5191萬元。中石化煉化周四收5.14元，遠高於早前的回購價。

中石化煉化1年圖。

中石化煉化已獲授權在今年5月10日至明年5月9日，回購不超過10%已發行H股股份。

中石化煉化早前公布去年全年業績OK，去年賺23億元人民幣，同比上升2.2%。全年新簽合同額則為803億元，同比升10.7%，數額創歷史最高紀錄。集團的收入主要來自於向煉油、石油化工、新型煤化工、儲運及其他行業的客戶提供服務。收入結構變化主要隨行業發展趨勢和項目建設週期變化。

老實講中石化煉化業績OK，但無大驚喜，股價表現這樣好，和回購有很大關係。即使升了上去，現價市盈率8.9倍，息率7.3厘，由於之前估值偏低，回購體現價值。這些股份會如矮仔上樓梯慢慢上。我估一眾有業績支持的回購股，仍有繼續慢慢向上的走勢。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)