文│腓力

國家早前公布將制定氫能發展戰略，進一步確定氫能於國家步向碳中和的地位，氫概念股持續吸引資金流入，不論是氫燃料電池，還是儲氫及加氫的相關公司都受到追捧。在整個氫能産業鏈，市場焦點經常落於氫燃料電池，但氫能産業要成功商業化，也要看儲氫及加氫站一類基礎設施的布局。考慮到目前全國只有百多座加氫站，日後氫能漸趨普及，有關儲能裝備製造商的前方將是一片藍海。

工業和信息化部在《對十三届全國人大四次會議第5736號建議的答覆》中表示，下一步將積極配合相關部門，制定氫能發展戰略，研究推動將氫能內燃機納入其中予以支持。工信部認爲，目前氫能在汽車領域的應用主要是燃料電池汽車，氫能汽車發展還處於初期狀態，未來可能成爲重要的應用領域之一。

爲實現碳中和的國家政策目標，新能源爲難以逆轉的大方向，而氫能正是其中一種主要清潔能源。受到長線的政策支持，前景較具確定性，吸引到不少資金流入。不過，在整個産業鏈中，各公司受惠行業發展的程度不一。

氫産業鏈從生産到下游應用的過程，包括了制氫如電解水制氫、工業副産氫等、儲氫、運氫、加氫如加氫站等核心環節。其中，氫能可作大規模存儲和運輸，爲氫燃料電池，區別於化學電池儲能的重要特性。而加氫站則是上游制氫和下游用戶的聯繫樞紐，其布局和建設將是氫燃料電池汽車商業化發展的重要突破口。加氫站的建設數量和普及程度，很大程度上决定了氫燃料電池汽車的産業化進程，而低價制氫和運輸也是氫燃料電池汽車進一步普及推廣的關鍵環節，决定了行駛成本的是否具經濟性。

在整個氫産業鏈中，目前最火紅的概念股主要有三强，其一是東岳集團(00189)，其燃料電池膜，是氫能源設備的核心構成部件，技術爲世界領先及已獲取不少專利。另一焦點爲濰柴動力(02338)，主要生産商用車發動機，近年更積極拓展氫能業務，正推動燃料電池産業化和商業化應用，目前已在全國各地累計推廣氫燃料電池車輛300餘輛。

還有一隻受惠氫能産業發展的中集安瑞科(03899)，其業務方面涵蓋了氫能制取、儲存、運輸、加注全産業鏈的産品、銷售和服務運營，可謂氫能全産業鏈的整體解决方案供應商，除了是國內領先的車載供氫系統供應商，也是唯一一個可以自主製造提供加氫站內全套設備的氫能核心裝備製造商，同時是實力領先的液化天然氣（LNG）全産業鏈裝備製造商，在行業中具獨有領先優勢。

中集安瑞科也積極拓展氫能上游業務，向LNG及氫能産業鏈上游制取領域作出積極探索，更與鞍鋼能源科技成立合資公司利用焦爐氣制LNG聯産氫氣，打造清潔能源資源+儲運+應用的端到端示範性産業生態。

在全國加氫站布局也取得進展，旗下廊坊集成承建的保定「容易線」油氣氫綜合能源服務站順利竣工，爲河北省首個「油、氣、氫」合建站，可爲100輛運輸砂石骨料的氫能重卡提供加氫和綜合能源服務，並同時滿足油氣氫三種能源車輛的加注和服務需求。根據氫能聯盟的《中國氫能源及燃料電池産業白皮書》，中國規劃2035年實現130萬輛氫燃料電池汽車保有量，建成1000座加氫站配套。據市場數據統計，截止2020年底，中國氫燃料電池汽車保有量達7,355輛，已建成加氫站更只有118座，反映市場潜在成長空間巨大。

氫能業務持續强化同時，公司的LNG業務，也可望受惠於國家的碳達峰和碳中和目標，特別是天然氣作爲其中一個最低碳的化石能源，在轉換至新能源的過程中發揮一定的橋梁作用。隨著國家節能减排力度加大，天然氣重卡應用有望繼續擴大，LNG産儲運裝備及終端市場還有望繼續增長。這都意味在化石能源轉向新能源這大方向上，中集安瑞科可望雙軌並行，捕捉整個能源轉換的機會。

氫能概念板塊持續受市場追捧，其中以氫燃料電池股累升幅度最大，例如東岳今年以來股價更是累升了超過2倍。東岳集團早於6月中旬更率先發盈喜，預期公司今年首五個月，股東應占淨溢利同比錄得超過50%的增長，其中的利好因素或已一定反映在股價當中。

而三强中，中集安瑞科日前(24日)正式公布了其中期業績，截至今年6月底止，半年收入同比增長49.3%，至約79.4億元（人民幣‧下同），期間溢利增幅更達到88.2%，至約3.86億元。交銀國際在中集安瑞科業績後刊發的研報，更以10倍增長故事來形容公司的氫能收入，預計氫能相關收入於2021年至2025年間會成長13倍，直至2025年氫能産品銷售占總收入比例將增至超過30%；更相信其氫能訂單持續更新將帶來進一步重估，上調目標價至15.2港元，重申買入評級。

考慮到目前中集安瑞科業績仍主要反映公司液化天然氣（LNG）業務，發展迅速的氫能業務，有關收益仍有待陸續反映到財報上。在國策有力支持下，隨著氫能車未來更普及，相關必要基建配套如加氫站以至制取運儲需求提振下，公司未來的成績表更值得期待。




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