要預備第6波到來

隨著傳染性更強的新冠變種病毒BA.5蔓延，新冠疫情在全世界繼續擴大。世界衛生組織最近發表報告，指在最近兩周全球感染新冠病毒增新人數上升30%，主要原因Omicron的新亞型BA.5的傳染性很強。不過由於死亡和重症人數較少，各國暫時都按兵不動。

據世衛最新數據，BA.5正於全球取代其他病毒株，遍及83個國家或地區，過去一周涉BA.5個案由37%升至52%；BA.4則由11%微升至12%。涉BA.2及BA.2.12.1個案則下跌。

美國約翰霍普斯金大學的統計數據顯示，直至7月6日，美國每新增感染人數的平均值比兩周之前上升了12%，達到11萬人，而歐洲增加23%，其中德國增加32%，新冠疫情再爆發主要與BA.4和BA.5流行有關，特別是BA.5變種病毒。

日本在7月7日召開疫情監測會，官員在會上稱，截至7月4日的一周內，BA.5佔日本確診個案33.4%。而在歐美，BA.4和BA.5都是主要的病毒株，美國的亞型病毒株感染個案佔比高達76%。

對未來本地的疫情有幾點值得注意：

一、BA.4和BA.5的高傳染加致病性。

日本東京大學的研究團隊在5月底發表論文，東大傳染學教授佐藤佳指出，BA.4和BA.5的傳染力、免疾抵抗力和致病性都比當時流行的BA.2病毒株的高，痊癒後的重複感染機率也好高。團隊分析BA.4和BA.5在南非的傳染力高於BA.2的1.2倍。

另外，BA.4與BA.5其中一個特異變種是致病性高。Omicron早前的變種病毒，主要感染患者的上呼吸道，不會進入肺部，而BA.4與BA.5進一步突變之後，在倉鼠的研究發現，倉鼠感染之後，體重減低了很多，而且很易會出現大面積感染，顯示BA.4與BA.5的傳染性和致病性都高很多。

二、死亡率暫時不高。不幸中之大幸是，雖然BA.4與BA.5已經變成主流的新冠病毒，但重症和死亡人數暫時未見升得很高。據美國疾控中心的統計數據顯示，截在7月5日之前的7天，美國平均每日新增死亡人數為270人，不及2021年1月高峰時的十分之一。7月7日，日本新增感染人數連續第二日超過四萬人，而重症患者只有67人。BA.4與BA.5雖然會感染患者的肺部，但暫時未出現大量的重症患者。

三、BA.5將變成為香港的主流病毒株。由於環球數據顯示BA.5佔了確診者55%，而香港感染BA.5的佔比，仍低於此數。由於香港的防疫比外國嚴謹，所以BA.5的擴散也相對慢。不過，外國的趨勢已預示了未來的發展，BA.5的流行，既代表著新一波的疫情在環球爆發將會到來，也顯示了在香港略為滯後之後，BA.5可能也會變成病毒主流，增確診人數會進一步上升。

政府剛公佈剛保護會採取實名制的健康碼，也會成紅黃綠碼，確診者會變成紅碼，而需要隔離的人士就會變成黃碼，主要針對確診者和需要隔離者。我認為這是一個好的措施，可以減少像第5波疾情爆發、「望月樓空少」那樣的病毒散播的情況。因為在新措施下，回港需要隔離的空勤人員，將會是黃碼，而且是實名登記，他沒有綠碼，就不能進入食肆。新措施是一個雙重保證，既有追蹤手環，也有實名制的健康碼，確保了正在檢疫的人員盡量減少流入社區。

第5波疫情爆發時由於有太多確診者，政府被逼要讓他們居家自我隔離，並無管控措施，政府新增的實名制的健康碼，可說是一種補救措施。

香港要做好準備，萬一第6波疾情來臨的時候，要作出何種應變。而觀察重症和死亡人數以及香港疾苗接種情況，是可以作為如何應變的重要參考數據。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄