花旗上調年底恒生指數目標3.5%，由19800點上調至20500點，明年中目標22000點，該行上調今明兩年盈利預測，料按年增長9.5%及7.6%，看好受益山口增長及商品價格上升的股份。
花旗集團中國股票策略師劉顯達
該行首選股包括 : ASMPT(00522)、創科實業(00669)、中國鋁業(02600)、比亞迪(01211)、美高梅中國(02282)、李寧(02331)及納斯達克上市的拼多多(PDD.US)。
花旗予4類股份「增持」評級，分別是資源股、中國製造產業鏈股份、工業出口股，以及作為恒指重磅股的龍頭科技股，同時看好中資高息股及本地公用股。
花旗集團中國股票策略師劉顯達表示，資源股受惠國際銅價及鋁價上升，中國製造股份則因應歐美保護主義而興起，重磅科技股因低估值已看高一線。他說2024年下半年應留意出口板塊，基建及新能源股也看好 ; 看淡內房及內銀股，內房股累積升幅太大，劉顯達予內銀「減持」評級，指其他行業有更好的基本因素。
與2023年相反，劉顯達2024年看好H股多於A股，認為H股估值較低，由於港元與美元掛勾，H股更快反映美國減息的利好因素。此外看好國企多於民企，認為國企有更多資金，走勢貼近PMI(採購經理指數)。
三中全會將至，惟他坦言市場預期不大，又指三中全會過往一般只給予政策方向，細節要到之後才公布。不過，他預期會議將提及國企改革，因此看好電訊及共公用事業板塊當中的大型國企股。
他估計，三中全會提出的方向主要為結構改革(受影響的主要行業：電力、房地產和保險)；跨境貿易發展(可再生能源和電網設備、汽車、半成品)；國有企業改革(電信、銀行、保險)。
中國政府近期推出重磅金融政策，以改善銀行、房地産和股票市場的流動性。花旗私人銀行亞太投資策略團隊認爲，政策推出帶來了久違的A股利好，預期中港股市這次反彈在階段盤整後可得以持續，但要吸引全球長期投資者，花旗更關注財政政策及持續的市場化改革。
美國聯儲局9日宣布减息50個基點，人民幣走强，消除了中國大幅放鬆貨幣政策的障礙。中國人民銀行、金融監管總局以及中國證監會聯合宣布超出市場預期的一系列政策:
• 股市方面，設立至少8,000億元人民幣的工具，其中5,000億元互換便利，支持證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性購買股票; 另3,000億元爲股票回購、增持專項再貸款;
• 銀行方面，調低存款準備金率50個基點，並降低銀行間利率，以指導銀行降低存貸款利率，並且計劃補充國有大行資本金2萬億;
• 房地産方面，按揭貸款利率下調0.5%，第二套住房的最低首付比例將從25%降至15%，各地分別放鬆限購政策。
上述措施旨在釋放流動性，刺激經濟增長，實現5%的增長目標。
支持牛市繼續的4大因素
儘管中港股市在兩周狂歡後回撤，花旗私人銀行認爲此次牛市並未完結。主要有四個因素：
1. 目前爲止，中港股槓桿才剛剛開始上升，而且人民銀行10月10日開始運營9月24日公布的互換便利，基本上是以2.2厘的利率，向金融機構和上市公司提供貸款以購買股票，這實際上是量化寬鬆。此次與2014-15年不同。當時滬深300指數靠槓桿和滬港通推動在短短11個月內飈升145%。然而，市場在接下來的6個月裡損失了近一半的市值，因爲當時經濟和利潤無增反降，所以當局再次收緊了保證金政策時泡沫就破滅了。到目前為止，央行借貸並未被利用上。此次A股市值三周增長了21萬億，但場內融資才剛開始上升，槓桿率不到2%，政策不太可能收緊。這種央行推動的套利交易，可能會為下一階段提供資金。
2. 沒有利潤增長伴隨的槓桿非常危險。但這次企業盈利目前已處於周期底部，房地産銷售及建設水平已經低於家庭形成的速度，經濟已經在通縮中掙扎了超過一年。近期推出的政策就是爲了穩定房地産，掙脫通縮。財政政策還未開始發力，但明顯政府有意以中央發債來化解地方財務緊張問題，從而開始刺激需求。數萬億的刺激計劃很難在幾周內落實。所以，未來半年經濟數據有望低位回升，這也可能伴隨著利潤預期的上調。
3. 募股融資尚未復甦。過去兩年中港股市的基本功能—融資—幾乎暫停。待上市公司因業績堪憂，股東不滿意估值，監管較嚴等問題屢屢推遲IPO。已上市公司，包括國企，也難以在二級市場募股。在募股融資回暖之前，當局不大可能再度收緊政策。
4. 最後，全球新興市場基金仍然低配中國，當周期性復蘇更加明顯時，可能有動力追趕績效。但是在國慶黃金周暴漲之後，國內外投資者都難以下手。回調已經把中港股估值拉回到歷史均值以下。MSCI中國指數估值不到標普500一半，而歷史平均折扣在30%左右。如果在這種位置出現利潤上揚，更廣泛的資金可能會流入中港股。
在財政政策方面，重點是地方財政壓力需要中央財政來緩解。能夠在2024年剩餘的兩個月發行2萬億中央政府專項債券，才能化解今年迄今財政收縮的現狀。地方政府才能通過補貼、代金券、以舊換新等手段來促進消費，同時也减輕企業稅費負擔。充分就業也剛剛成爲地方政府官員的一項新的關鍵績效指標。
花旗私人銀行稱，此輪政策對消費的關注是前所未有的，因爲擴大消費已經成爲地方財政可持續性的關鍵，以消費稅逐漸取代日益減少的土地收入。
該行認爲，這些措施已回應了過去兩年經濟學家和市場人士關注的核心問題。
中國股市剛經歷反彈第一階段
中港股市前景如何? 花旗私人銀行指，觸底反彈的市場會經歷三階段。中國股市剛剛經歷了第一階段，即預期轉變擠壓空頭平倉。第二階段會出現宏觀數據和公司利潤的復甦，以及投資者從減持轉爲到中性，也可能開始加槓桿。如果出現，第二階段可能演變到再次超過現實，帶來泡沫構建的第三階段。
此次反彈，槓桿率剛剛開始上升，政策剛剛開始大力刺激經濟，利潤預期剛剛開始向上修正，募股融資仍未復甦，估值和頭寸均在低位，所以上升空間和推力都比較充足。
當然，市場不可能是單方向的。波動的來源很多，包括美國貿易政策。對投資者來說，適當分散風險仍然是配置的重點。中國長期經濟表現依然充滿挑戰。目前花旗對中國內地股票的直接配置比例佔全球股債平衡組合約3%。對有本國偏好的投資者，該配置則約13%。該行認為，不應由任何一個國家或行業主導整個投資組合。
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