互聯網巨頭阿里巴巴(9988)，今年做了一次堪稱史上最大力度的架構調整，直接一拆六，分拆成六個獨立的業務集團。阿里宣佈架構調整，時間是在3月底，正值阿里上個財年結束。從4月開始，阿里就進入了調整期，這份4月到6月的財報，能夠確認阿里開始發生的一些變化。從整體來看，阿裡這次的財報也確實不錯，說明讓各大業務獨立出來直接到市場競爭，已經開始見效。
在這個財年第一季度即4至6月，阿里營收2341.6億元，相比去年同期增長14%；調整後經營利潤453.7億元，同比增長32%；經調整純利449.2億元，同比增長48%。可以看出，雖然收入增長不太多，但純利增長較佳，降低成本增加效益初見成效。
重要的是，此前虧損的業務集團，要麼虧損收窄，要麼扭虧為盈。例如國際數字商業經調整後虧損4.2億元，相比去年同期虧損的13.8億元，虧損大幅收窄；本地生活集團去年同期虧了28.3億元，今年調整後虧損19.8億元；連常年被看作最差的的大文娛業務都有表現，賺了0.6億，實現首次盈利；菜鳥也終於賺到了錢，去年同期虧損1.85億，本季度利潤有8.77億元，進步較大。
證券界對阿里首季財報反應不錯。高盛給予阿里“強烈買入”評級，目標價130港元。高盛稱，阿里首財季收入及盈利勝於預期，淘寶天貓集團客戶管理收入同比增長10%，高於該行及市場預期的增幅，國際數字商業、本地生活、菜鳥收入強勁增長，虧損大幅收窄。展望未來，高盛預計投資者將關注近期國內消費趨勢、9月底止第二財季等。
摩根士丹利則認為，阿里的復蘇正在進行中，但由於宏觀環境軟弱持續存在，其發展軌跡尚不確定。然而，大摩相信阿里的核心業務將以回報為中心，以及在其他領域損失減少，將共同支持盈利增長前景，維持“增持”評級，並重申為該領域首選股份。此外，大摩預測，阿里巴巴的2024年預測市盈率為10倍，估值相對2024年至26年的經調整純利年均複合增長17%，比較吸引。
阿里巴巴一年圖。
阿里今日收95.3元，升1.1%，現價市盈率24.1倍，以首季經調整純利增長48%計，估值吸引。阿里3月公布一拆六時，股價曾衝上102元的短期高位，之後反覆上落，近日有少少一級級向上之勢，可待回吐到93元時吸納，買入後可以睇中線。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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特朗普將在明年1月上任，市場正炒作各種利好利淡的特朗普交易，港股前景受壓，因特朗普聲言會對中國商品增加10%關稅，並且很可能進一步打壓中國的科技產品，而拜登政府在任期末段仍傳出將對中國成熟芯片進行貿易調查，對芯片股有壓力。
有網友問及，如何看中芯國際(0981)前景，這的確值得詳細討論一下，過去一年，環球芯片行情較低迷，但中芯國際11月時公布至9月止第三季度業績，銷售收入21.7.億美元，首次單季站上20億美元銷售的台階，創歷史新高，按年增34%，按季增14.2%，第三季錄得純利1.5億美元，按年增長58.3%，按季倒退9.6%。
中芯第三季受惠整體產能利潤率提升，毛利率升至20.5%，相較第二季的13.9%為高，第三季產能利用率，由次季的85.2%升至90.4%，可以說，當外國芯片公司產能利用率不足之際，中芯國際產利用率大幅提升，有利其業績。
由於美國一直打壓中國芯片行業，外資大多不看好中芯國際前景，較積極出報告及看好的都是中資證券行，例如中芯第三季業績公布後，中金發表報告，指中芯第三季業績表現超出預期，無論毛利率及產能利用率都超過該行預計，中金認為中芯盈利勝預期，主要由於第三季電子消費品需求暢旺，加上海外客戶願意提前拉貨，令期內產能利用率得以提升。展望未來，中芯國際第四季收入將按季增長2%，料全年收入達80億美元。中金維持中芯今明兩年盈利預測不變，睇好中芯作為中國芯片行業龍頭，及有長期成長空間，上調目標價至33元，維持「跑贏大市」評級。
由於中美矛盾加劇，內地企業大幅把應用芯片國產化，這對國內芯片行業相當有利，中國估計今年將進口3200億美元的芯片，隨著國產替代不斷提升，中國作為芯片消費大國，對內地芯片公司相當有利，中芯作為行業龍頭，更是佔據有利位置。
中芯國際股價圖。
中芯的負面因素是環球芯片業行情仍較低迷，再加上中美貿易戰，增加對中芯芯出口的壓力，所以股價走勢會較波動，中芯今年10月升市前，一直在16至19元之間波動，但10月升市时就一舉抽上35.5元的一年高位，近期回吐後，就在25元至28元間徘徊，按正路到25元水平可吸納，但由於特朗普行將上台，中美貿易戰可能加劇，特朗普若真上台就加10%關稅，恐怕港股還會震一震，不過大跌也蘊藏機遇，阿爺會力挺，所以若中芯國際長遠前景看好，在出現較大幅回吐時可吸納，但也要小心大市風險不低。
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