金山雲炒味濃

近日人工智能板塊頗為熱鬧，創新奇智(2121)周四升8%，報7.54元 ; 公司建立完善工業大模型技術產品矩陣，功能包括企業私域視覺洞察、工業機器人調度、生成式輔助工業設計等人工智能應用，吸引不少投資投機者追捧。

創新奇智一年圖。

另一隻相關的強勢股份為金山雲(3896)，周四股價收報5.08元，單日升3%再創掛牌後新高。金山雲在2022年底掛牌，報2.1元，輾轉跌至今年9月份的1.4元，成為雷軍旗下少有的衰股。之後出現股民奇遇記，股價不斷湧高，近日在大行唱好下股價屢破高位，近一個月股價累漲逾1倍，由9月的1.4元升至5元樓上。

金山雲1年圖。

金山雲炒作由早前公佈9月止第3季度業績開始，金山雲公布第3季總收入18.9億人民幣 ，按年增加16%；毛利3億元，增加54.6%。 錄得虧損10.6億元，雖然相較上季度虧損3.53億元好像擴大了，但主要因為長期資產減值9.2億元，扣除此數有季度利潤。金山雲第三季度現金收益約1.9億元，同比扭虧為盈。

金山雲季度業績大幅超出市場預期，業績好主要是公司大力控制支出，令跌幅超過生意額下降。在數字改善的背後，大行唱好是因為公司來自與人工智能相關的業務增長迅速，投入資金產生回報的槓桿效益大幅提高，促使大行唱好股價。

金山雲的主要股東是包括小米集團(1810)，小米在汽車業應用大量的人工智能場景，成為金山雲業務的一大推動力。金山雲披露與同系金山軟件(3888)及小米(1810)的關聯交易框架協議；據公告指出，2025年至2027年期間，來自金山軟件及小米的收入上限預計合計約為113億元。

中金在11月金山雲公布業績後發表報告指出，考慮金山雲AI業務收入貢獻超預期，維持其「跑贏行業」評級；考慮公司業務結構優化，更為樂觀的增長及盈利前景，上調金山雲美股目標價8%至6.5美元。當時金山雲美股價只是4.6美元，當時港股只是2.5元。

其後金山雲大幅炒上，美股炒到周四收市價9.63美元，港股升到5.08元，比中金11月出報告時升了一倍。但近期大行陸續調高金山雲目標價，如瑞銀近日就調高金山雲目標價至12.5美元。

在憧憬下股價爆上，充份反映科技概念股的特色。金山雲風起雲湧反映內地市場對人工智能板塊的興趣，如創新奇智、商湯(0020)等都有不少資金炒作。這個板塊的股份大上大落，金山雲掛牌後曾受追捧，之後因為雲端服務市場競爭加劇又大幅插低。金山雲曾是大股東雷軍的一大負擔，外界認為他沒有時間理這間小公司。如今小米手機和小米造車都得，小米開始做芯片，自家生態做大，單做自己的雲服務生意都有得做，又有AI業務加持。但由於金山雲股價近期上升逾倍，炒味甚濃，體現股場的生死時速，股價隨著消息波動，第4季業績估計仍然利好，只要消息不斷，就會吸引資金參與這個炒作遊戲。這類股份大上大落，上車的朋友記住要守止蝕。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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聯想(0992)近日從低位反彈，但總體而言，其股價仍在下試低位，和其理想的中期業績和人工智能概念，不大匹配，估計和大行報告略為睇淡有關。

聯想在11月中公布截至9月底止中期業績，營業額升22%至333億美元，純利為6億美元，按年升41.3%，每股基本盈利4.91美仙，宣派中期息8.5港仙，增6.3%。

另外，單計6至9月的上季度，聯想營業額178.5億美元，較上年同比升24%;純利達3.6億美元，同比升44%; 可見聯想最近一季業績維持較佳增長勢頭。
　
聯想指出，上半年營業額和純利有加速表現，主要是需求上升帶動，以及擴大市場份額的策略取得成功。公司非個人電腦分部、方案服務業務和智能設備業務收入，在3年來首次一致錄得強勁的雙位數增長。中國是聯想的重頭戲，不僅收入增長26%，還主要依託人工智能電腦和高端遊戲電腦的強勁需求。
聯想在亞太市場業務也增長了28%，她收購重整摩托羅拉品牌，推出新手機系列，在印度、日本等市場表現強勁，帶動了智慧手機的收入增長。

聯想集團亦全面加強人工智能業務，研發費用同比增長8%，是為加強人工智能的關鍵發展。公司指其一直致力建立全棧式人工智能產品組合，涵蓋基礎設施、邊緣設備及服務。在人工智能範式轉變中，成為行業領導者。由於業務復甦及盈利能力得以改善，聯想集團上半年度自由現金流同比增加8億美元，因此期末淨現金為6億美元。

聯想執行副總裁黃偉明表示，近年聯想的股息水平，維持在盈利的30至50%，會致力保持在相近水平，但亦要視乎未來資本支出的需求。黃偉明似乎暗示聯想只要業績續好，派息仍有增長空間。

市場聚焦即將在明年1月上任美國總統的特朗普，會否一如競選時的承諾，向中國商品開徵高達6成的關稅。聯想集團董事長楊元慶坦言，關稅並非針對聯想一家企業，而是影響所有出口型企業，重申聯想作為一間全球性公司，供應鏈布局已非常完善，除了中國市場外，還在日本、印度、德國等9個市場，擁有30個製造基地供應零部件。

聯想一年圖。

聯想業績咁靚，在公布業績前一路向上，公布業績後卻有好消息出貨的味道，一路向下。聯想近半年在9至12元上落，近日又下試9元這些中期低位，周四收9.18元。

高盛近日更下調聯想目標價，由13.98元降至12.7元，並調低2025至2027財年淨收入預測最多9%，主要反映上季毛利率降至15.7%。但高盛指聯想期內個人電腦及手機收入增長強勁，相信明年將受惠於Windows 11更換周期、微軟人工智能應用發展和拓展及人工智能伺服器帶動的復甦，2025年表現將更強勁。此外，高盛指聯想受惠於AI、電腦規格升級，估計今、明兩個財年經營收入預測，將高於市場預期6%至11%，維持「買入」評級。

睇完高盛的調低評級，覺得買聯想無乜好驚，但特朗普因素的確有影響。由於聯想基本因素良好，可以在9元左右低吸，博走一轉到11.5元出貨，衰咗收4厘息睇長啲都得。

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