大摩上調騰訊目標價19%至570元 預測季度經調整純利升25%

摩根士丹利上調騰訊(00700)目標價至570元，重申「增持」及列行為行業首選，預期集團第三季非國際準則(Non IFRS)純利按年增25%，收入及非國際準則經營溢利分別按年升7%及16%。

圖片來源：騰訊官網

該行預期，集團長青遊戲及新遊戲是增長動力 ; 廣告、金融科技及企業服務(FBS)增長放緩，但當局最近推出刺激經濟政策，大摩表示，若消費信心恢復，情況可能有變。

大摩預計遊戲業務收入按年增長 12.5%，其中國內業務增長12%，國際業務增長13%，市場預期增長12%，毛利率約20%(國內 10%-15%，國際 30%-40%)，2024年第二季毛利率估計為23%。

廣告、金融科技及企業服務第三季營收估計按年增長15%及2.5%(市場普遍預期為16%及4%)。廣告方面，大摩預計人工智能廣告技術升級、視頻帳戶(VA)變現，可抵銷宏觀環境疲弱的影響。該行也預期更貢獻來自迷你遊戲和電子商務。

至於對金融科技及企業服務來說，消費疲弱打擊商業支付，但微信支付整合到阿里巴巴(09988)的淘寶/天貓、SaaS(WeCom、騰訊會議)業務變現和電子商務生態系統，可帶來持續續的多年利潤增長。

該行預測2024年第三季毛利按年增15%，毛利率年增3.7百分點，至53.2%，推動非國際準則經營溢利(Non IFRS OP)按年成長16%，經營邊際利潤率按年升 2.9百分點至 36.3%。

大摩預計非國際準則淨利潤按年增 25%，主要推動因素經營利潤及聯營公司貢獻增長。

該行上調目標19%，至570元，重申「增持」和行業首選，新目標價意味著 2026 市盈率16倍至17 倍。股份回購總額已達900億港元，全年目標為1000 億港元。

騰訊(00700)近年積極回購股份，集團在第3季度業績中披露，於上季共動用359億元回購合共9490萬股。

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集團表示，購回的股份其後已被註銷。進行回購旨在長遠提高股東價值。

截至9月底，騰訊現金淨額達954.62億元(人民幣．下同)，較6月底時提升33%。第3季集團產生的自由現金流達585億元，來自經營活動所得現金流量淨額781億元，部分被資本開支付款120億元、媒體內容付款56億元及租賃負債付款20億元所抵銷。

於9月底時，騰訊所持上市投資公司(不包括附屬公司)權益的公允價值為6125億元，於非上市投資公司(不包括附屬公司)權益的賬面價值為3277億元。