「汽油時代」將落幕 石油公司紛轉型生產塑膠 供應過剩卻成問題

全球石油巨頭公司在經歷長達一世紀的增長後，獲得數萬億美元的收入，然而汽油時代在經歷巔峰時刻後將迎來落幕。化學品成為石油的未來，不少公司紛紛轉型建立化工廠生產塑膠，但供應過剩將繼續成為困擾該行業的一大問題。

石油鑽井（Getty示意圖）

美國媒體《巴倫周刊》近日發表文章《Plastic Is Everywhere. Now Big Oil Companies Are Producing Even More of It.》指出 ，汽油不會消失，但亦不會再像過去那樣成為收入增長的驅動力，因此大多數石油公司正在轉向化石燃料的一個終端市場「化學品」，這個市場的頂峰相信要在幾十年後才會到來。 

石油公司紛紛轉型造化工廠 大力生產塑膠

全球最大的石油公司沙特阿美（Saudi Arabian Oil）計劃在2030年之前將大約1/3的石油運往化工廠，主要用於生產塑膠。此價值1000億美元的項目可以幫助沙特阿拉伯從一個中等規模的化學品生產國轉變為一個化學品生產強國，憑借一己之力就能為每年制造的所有汽車和飛機提供足夠的塑膠。

雪佛龍（Chevron）CEO此前表示，該公司不會再在美國建造大型煉油廠，雪佛龍正在通過與Phillips 66和QatarEnergy組建的合資公司建設兩座大型化工廠，一座位於德克薩斯州，另一座位於卡塔爾。

塑膠被大量生產（Getty示意圖）

化學品大量生產導致嚴重供應過剩 影響價格、股票以及環境

然而太多公司同時增加化學品生產導致嚴重供應過剩，這一局面還將持續多年。化工企業則可能面臨未來數年利潤下降，進而導行業股票也失去對投資者的吸引力。 

自2021年以來，美國用於生產塑膠的化學品的價格已經下跌了50%以上，不過，價格大幅下跌並沒有阻止大多數公司制定建造更多新廠的計劃。雖然化工行業表示希望減少塑膠垃圾，但擁有數百萬噸產能的工廠的大量塑膠產品將在2030年之前上市，供應過剩既可能傷害它們的財務，同時也傷害環境。 

殼牌（Shell）最近啟動了位於賓夕法尼亞州的新化工廠，每年可生產160萬噸塑膠顆粒。此外，過去五年中國也建造了大量塑膠工廠，直至今年年底，產能將增至目前歐洲、日本和韓國產能的總和。全球產能的增長正在淹沒一個已經飽和的市場。

《巴倫周刊》母公司道瓊斯旗下的數據和咨詢服務公司Chemical Market Analytics全球塑膠和聚合物團隊負責人尼克·瓦菲迪亞迪斯（Nick Vafiadis）說：「這是一個歷史性的供應過剩局面，此前從所未見。」 

Chemical Market Analytics預計，生產基礎塑膠原料聚乙烯的化工廠今年的產能利用率將低於80%，這是40年來首次出現這種情況，化工行業要想穩定盈利，產能利用率通常必須接近90%。亞洲化工企業的利潤率已經降至負值，歐洲和北美化工企業的利潤率也正在急劇下降。 

瓦菲迪亞迪斯說：「除非關閉現有產能，否則這種供應過剩的局面將持續到2030年，甚至可能更久。」

供應過剩

黑線：全球聚烯烴（包括聚乙烯和聚丙烯）需求 藍線：全球聚烯烴產能

資料來源：能源數據和分析公司OPIS

這不僅僅是一項周期性業務正常的潮起潮落。多年來，化工企業可以依賴於需求的增長速度比全球GDP增長速度快一到兩個百分點，供應會隨著市場的變化而增加或減少，這種情況不會再發生了，而且開始撼動整個行業。全球銷售額最高的化工企業巴斯夫(BASF)正在削減數十億美元的成本，並裁掉了旗艦化工廠數千個崗位，該公司向投資者發出預警說：「預計這些情況無法很快改善，因為它們已經變成了結構性問題。」

價格暴跌

高密度聚乙烯價格

資料來源：能源數據和分析公司OPIS

汽油消費見頂 石油巨頭紛紛轉向化學品

化石燃料公司為什麽把化學品視為它們最好的擴張機會很好理解。大多數分析人士認為，歐洲和美國的汽油消費頂峰時期已經過去，摩根大通（J.P. Morgan）策略師娜塔莎·卡內娃（Natasha Kaneva）預計，全球汽油消費將在明年見頂，隨後將逐漸並永久下降。相比之下，預計化學品需求則不會隨著能源轉型的加速而萎縮。 

利潤率下降

黑線：北美 藍線：西歐 綠線：亞太

資料來源：能源數據和分析公司OPIS

大多數化學品最終都變成了塑膠，一些日常用品中的塑膠含量一直在增加。根據美國化學理事會（American Chemistry Council）的數據，2021年汽車中的塑膠使用量為411磅，比2012年增加了16%。除了洗滌劑瓶和飲管等一次性制塑膠品因其對環境的危害而成為打擊目標外，大多數產品都躲過了更深入的審查和監管。

消費者在穿著滌綸褲子時不會想到石油鑽井平台，其實這種材質的衣物及汽車保險杠、地毯和家里的PVC管，比汽油更難替代。 這對那些生產基礎化學品的公司來說是個鼓舞人心的消息，它們生產的化學品用於生產聚乙烯和聚丙烯等產品。能源研究公司伍德麥肯齊(Wood Mackenzie)預計，到2050年，作為化學品原料的兩種化石燃料石腦油和液化石油氣的需求將增長50%，即每天700萬桶。 

供應過剩導致化工企業盈利預期下降

資料來源：彭博；FactSet

不過，石油公司靠化學品賺錢並沒有那麽簡單。化學品來源於幾種原料（包括天然氣），這些原料在歷史上作為塑膠原料比石油更具成本效益，因此，通過石油生產化學品的公司與那些容易獲得天然氣的公司相比，在成本上處於劣勢。

此外，化學品的整體市場規模遠遠小於燃料市場。據國際能源署(International Energy Agency)的數據，如今，全球每天生產的1.02億桶石油中，約有1200萬桶最終變成了化學品，汽油、柴油和航空燃料的消耗量約為6000萬桶。當一家大型石油公司在燃料市場上增加產能時，好似一個大隻佬跳入遊泳池，當這家石油公司進入化學品市場時，就好似大隻佬跳入一個浴缸。

中國歷來是世界上最大的化學品進口國，現在正在激起更大的水花。十多年來，化工企業一直依賴於中國的需求來消化它們所有的過剩供應。從2015年到2020年，中國塑膠需求平均每年增長超過10%，佔全球增幅的70%，但中國現在正在積極推動從能源到材料、再到專業制造業的自給自足。

中國的塑膠項目尤其具有里程碑意義，自2019年以來，中國在化學品生產中使用了更多的石油，憑借一己之力給石油市場帶來了提振。國際能源署稱，如果不是因為生產石油化學產品，尤其是中國，全球石油消費總量仍將低於2019年的水平。 

就在中國的塑膠生產能力蓬勃發展的同時，中國對塑膠的需求卻在放緩，整體經濟也在放緩，因此，現在中國可以在不需要大量進口的情況下滿足自己的塑膠需求。2018年，按噸計算，中國的工廠有能力生產約3/4的主要塑膠，到今年年底，中國將生產足夠的塑膠，佔其消費量的105%，但中國仍需要進口一些塑膠，因為其生產的材料與使用的材料並不完全一致。 

沙特阿拉伯也在大舉押注化學品。沙特阿美希望在2030年前將每天400萬桶原油和其他石油液體轉化為化學品。分析人士說，沙特阿美目前將大約100萬桶石油加工成化學品，因此此次產能擴張可能對市場產生重大影響，可能會為全球供應量增加10%的產能。標普全球(S&P Global)副董事長、能源專家丹尼爾·耶金(Daniel Yergin)認為，沙特此舉反映出，隨著能源轉型的推進，石油公司對產品靈活性的興趣日益濃厚。 

據估計，沙特阿美生產化學品的項目至少耗資1000億美元，其中也包括沙特國內外的合資公司的參與。由沙特阿美持有70%股份的化工企業沙特基礎工業公司(Sabic)已經在中國合作建設了新的化工廠，並與埃克森美孚(Exxon Mobil)合作在德克薩斯州新建了一家化工廠。沙特阿美沒有回答有關其計劃和供應過剩對市場影響的問題。3月，「液體到化學品」項目主管塞勒姆·阿爾-蘇巴耶(Salem Al-Subayee)在領英(LinkedIn)上寫道，該公司正「步入正軌」，將在2030年實現400萬桶石油用於生產化學品的目標。

美國森科爾燃料和石油產品煉油廠（AP圖）

供應過剩給化工股帶來壓力

獲得政府支持的實體的巨額投資和需求的下滑給獨立化工企業帶來了壓力。

Tudor, Pickering, Holt分析師馬修·布萊爾(Matthew Blair)指出，大多數公司第四季度利潤都低於預期。自今年年初以來，分析師們一直在下調對第一季度利潤的預期，利安德巴塞爾工業(LyondellBasell Industries)和陶氏(Dow)等重量級公司的利潤預期被下調了15%以上。 

不過，該行業的問題並沒有反映在大多數股票上。根據布萊爾的數據，2023年化工企業的股票平均上漲了18%，今年又上漲了9%。布萊爾說：「我們大幅下調了利潤預期，但股票還是上漲了。」布萊爾指出，習慣了化工行業正常周期性模式的投資者正在繼續持有這些股票並期待反彈，但反彈時間不斷被推遲。如果股價沒有大幅反彈，這些股票可能會因為利潤預期被下調而走低。 

大型塑膠生產商再加大投入 環保盈利雙輸

與此同時，產能仍在上升。大型塑膠生產商，如埃克森美孚(Exxon Mobil)、利安德巴塞爾工業、殼牌和陶氏等，已經為新工廠投入了數百億美元。能源經濟與金融分析研究所(Institute for Energy Economics and Financial Analysis)的金融分析主管湯姆·桑齊羅(Tom Sanzillo)稱「這些投資將無助於實現氣候和減少污染的目標，無法保持盈利，也無法提振投資者的信心。」桑齊羅說，在一個脫碳的世界里，化學品曾被認為是化石燃料的「行業救星」，現在，它們看上去成了一個負擔。 

盡管巴斯夫已經開始縮減產能，但其他幾家公司仍在擴大產能。殼牌從2022年開始分階段在賓夕法尼亞州開設聚乙烯工廠，完工後的工廠將佔地386英畝。前賓夕法尼亞州州長湯姆·沃爾夫(Tom Wolf)說，這處綜合設施是自二戰以來該州建造的最大的工業項目，預計將獲得16億美元的州稅收減免和抵免。 

但這家工廠的啟動並不順利，該廠因為污染而被罰款，部分啟動項目被推遲，而且開工時值化學品市場疲軟之際。去年第四季度，殼牌化學品業務經調整後虧損約5億美元。 

桑齊羅認為，該廠的預算也遠遠超出預期，殼牌最終可能不得不進行資產減值。根據幾家媒體報道和殼牌資助的一項研究，該工廠預計耗資60億美元，但殼牌首席執行官魏斯旺(Wael Sawan)在最近的財報電話會議上指出，該工廠耗資「140億美元左右」。殼牌的一位代表說，該公司從未在施工前公布成本估算，也不願就潛在減值置評。殼牌在2月份表示，將裁減化學品業務部門25%的崗位。

建造工廠的決定是在魏斯旺接任首席執行官之前做出的，現在，魏斯旺正在努力應對建廠帶來的影響。魏斯旺在財報電話會議上說：「利潤率並不高，我不知道這種情況會持續多久。」魏斯旺在被問到如果有選擇、是否會再次批準該廠時說：「我們將確保減少所謂的大型項目。」他指出，殼牌預計賓夕法尼亞州工廠將在未來幾年內實現盈利，在2030年前保持化學品業務支出持平。 

埃克森美孚同樣也在擴大化學品業務，並遇到了一些財務困難。去年第四季度，該公司化學品業務計提了2.94億美元的減值，但沒有回答有關減值原因的問題。由於其他業務表現強勁，大型石油公司能夠經受得住化學品市場的低迷，但虧損依然會帶來痛苦，殼牌化學品業務的虧損給該公司第四季度利潤造成了6%的拖累。 

塑膠生產的擴大也使該行業推動促進塑膠回收的PR的努力複雜化。股東倡導組織As You Sow指出，每年有1400萬噸塑膠廢棄在水路中，如果沒有更多的行業行動，到2040年，這一數量可能會增加兩倍。塑膠供應過剩導致原生塑膠和再生塑膠之間的價格差距越來越大，原生聚乙烯現在比可回收聚乙烯便宜42%，導致企業推動綠色產品和綠色包裝的努力更具挑戰性。 

行業組織美國塑料行業協會(Plastics Industry Association)對化工企業過度生產的說法提出了質疑，該協會認為回收率正在上升，並為企業提供了更多選擇。該協會首席經濟學家佩克·皮內達(Perc Pineda)在一份聲明中說：「原生材料和再生材料的穩定供應有利於終端市場，特別是那些青睞塑膠包裝的市場。當企業有選擇時，市場會更有效率。」該協會的宣傳口號是「回收是真實的」，試圖推翻統計數據顯示的10%或更低的塑膠回收率。

化工行業期待著明年新化工廠的建設將暫時放緩，如今「去庫存」成了一個流行詞。生產塑膠原料的公司說，它們的客戶：把塑料顆粒變成瓶子和管道的公司，正在解決庫存問題，希望這能帶來價格反彈。但2027年即將到來的新一波工廠可能會再次破壞市場的穩定。據Chemical Market Analytics的數據，到2028年，全球聚乙烯產能預計將從2023年的1.47億噸增長到1.76億噸，這其中還不包括沙特的「從液體到化學品」項目。

俄羅斯南部最大的石油及石油產品設施（AP圖片）

供應面將不得不以某種方式萎縮。巴斯夫等公司在歐洲的工廠可能處於最不穩定的狀態中，歐洲大陸的石油和天然氣儲量極少，此外，俄烏沖突爆發後企業因停止進口俄羅斯天然氣導致成本上升。亞洲生產商也面臨類似的困境，因為它們必須進口原料。在美國和中東運營的公司可以獲得更便宜的天然氣和石油，為它們帶來了成本優勢，但這並不意味著它們不會受到市場存在的問題帶來的影響。

深喉

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軍事大國美國竟無法自行修軍艦？要四處求人，日本、韓國、印度都搵過，近日找了韓國船廠幫忙。為何美國修軍艦會這麼難？

美海軍後勤支援艦被送往韓國例行檢修

據美國「海軍新聞」網站近日報導，美國海軍後勤支援艦「沃利·施艾拉」號（USNS Wally Schirra）已經抵達韓國韓華海洋公司的造船廠進行例行檢修，這是韓企首次為美國海軍艦艇承擔船舶維護、修理和大修（MRO）業務，凸顯了美海軍「修船難」的問題。

美國海軍後勤支援艦「沃利·施艾拉」號在韓國造船廠進行例行檢修（韓華海洋圖片）

美韓重要軍事官員出席入港儀式

據報導，「沃利·施艾拉」號隸屬駐日美國第七艦隊。這艘後勤支援艦艦長210米，寬32.2米，排水量約為4萬噸，主要負責向海上軍艦供應彈藥、食品、維修零件和燃料。在經過大約三個月的檢修維護工作後，將重新交付給美國海軍。在歷史性的的入港儀式上，來自包括美國海軍遠東軍事海運司令部、韓國國防部、韓國國防采辦計劃管理局的逾50名美韓軍地官員出席了現場活動。

軍用艦艇維修要求很高

據韓國《朝鮮日報》描述指，軍用艦艇的維修是最高級別的船廠維修業務，需要將艦上的軍用裝備拆成零部件後進行全面維護和更新，使之達到與首次投入使用時相似的性能。因需要對最小單位的零部件了如指掌，所以只有原制造商或值得信賴的企業才能承接這樣的業務。

究竟為何軍事大國會面臨「修船難」？

美國外交政策網站曾批評指，在里根政府時期，美國實際上以自由貿易的名義放棄了商業造船業。20世紀60年代至90年代，美國海軍先後關閉了七家公共造船廠，如今主要由弗吉尼亞州諾福克、緬因州樸次茅斯、華盛頓州普吉特灣和夏威夷州珍珠港這4家海軍造船廠承擔維修軍用艦艇的業務。但大量冷戰時期建造的主力艦艇老化嚴重，所需要的維修工作量持續增加，這些海軍造船廠的任務量早已飽和。

美海軍造船廠維修作業面臨三大難題

報道也稱，目前美國海軍造船廠的維修作業主要面臨三大難題：基礎設施落後、技術人才不足以及相關供應鏈短缺。據彭博社2023年的報道披露，負責核潛艇維護工作的4家海軍造船廠積壓了大量的工作，導致近37%的攻擊核潛艇已停用等待維修。

乾船塢等基礎設施老舊 承接能力不足

造成這種情況的主要原因是美國海軍4家海軍船廠的乾船塢等基礎設施自身就需要大量維護、修復和現代化改造。例如普吉特灣海軍造船廠的3號乾船塢始建於1919年，沒有核燃料處理資質，潛艇必須先在其他地方拆卸核燃料；而且該船塢水深較淺，只能在漲潮時才能完成「洛杉磯」級潛艇的入塢或出塢。

美國航母等維修情況日益嚴重（AP圖片）

美國航母「排隊等待維修」

相關統計還顯示，這4家海軍船廠一共有17個船塢可以為老式的「洛杉磯」級核潛艇提供維護和保養服務，但新型「弗吉尼亞」級核潛艇比「洛杉磯」級更長、排水量更大，可以為其提供維修的船塢只有7個。美國西海岸只有普吉特灣海軍船廠的6號乾船塢可用於維修航母，這也造成美國航母「排隊等待維修」的情況日益嚴重。

造船業衰退 技術人才及適配零件短缺 

其次，由於美國造船業的持續衰退，造成技術人才嚴重短缺。美國哥倫比亞廣播公司稱，隨著經驗豐富的老工人退休，美國造船行業很難雇傭具備合格技術的工人。例如美國海岸警衛隊的新型破冰船服役時間被迫推遲4年，主要原因就是該船使用了一種高強度合金鋼，如果焊接工藝不過關，存在質量受損的風險。但美國造船廠已經有多年沒有接觸過此類鋼材，如何重新開發安全高效的焊接工藝就成為難題。

此外，由於相當部分的美國海軍現役艦艇服役時間過長，相關零件生產企業已經倒閉，這也極大增加了采購成本和等待維修的時間。

五角大樓大手筆準備20年改造規劃

面臨軍艦「維修難」的困境，五角大樓也想盡辦法。2017年美海軍就提出「船廠基礎設施優化計劃」，預備花20年時間，斥高達210億美元的巨資對4家海軍船廠進行全面現代化改造。然而據美國政府問責署發布的報告，在2015至2019財年，美國4家海軍船廠原計劃完成51項維修任務，實際僅完成49項，其中38項未按時完成，延期總計7424天。在這些延期任務中，航母維修任務延期10項，平均延期113天；潛艇維修任務延期28項，平均延期225天。

美國海軍在調查後承認，這些造船廠設施老化、布局不合理，急需進行現代化升級和改造，否則工作效率低下、逐漸被淘汰等問題會越來越嚴重。特別是對於美海軍核動力艦艇的維護，這些造船廠的基礎設施已很難滿足需要。

美海軍計劃每年投入1.5億美元的設備更新投資經費，並在持續投入20年後，使造船廠設備的平均使用年限達到行業標準。但該項目也面臨巨大挑戰：目前使用的數字孿生技術需要大量的軟件和時間，意味著巨大的投資；該計劃耗時太長，屬於「遠水救不了近火」；此外，美國國會與海軍經常變更預定規劃，因此「船廠基礎設施優化計劃」能否持續推進仍是未知數。

美國航母（AP圖片）

改造計劃希望渺茫 美國四處尋求海外盟友幫助

除了升級改造這4家海軍造船廠外，美國海軍還在尋找其他助力，求助海外盟友幫助解決部分後勤船隻的維修作業就是其中努力之一。據美國海軍研究所的數據，目前中國佔據全球造船市場的近50%，韓國和日本分別佔近30%和17%，而美國產能僅為0.13%。美國海軍將艦艇維修的業務分包給兩個世界排名一、二的親密盟友成為理所當然。

 然而在當前中美海軍激烈競爭的背景下，美國海軍需要最大限度減少船隻因為修理等靠岸的時間。由於美國造船業的衰落，造成大批美海軍艦艇排隊等待維修，再加上從日本返回美國本土需要花費大量時間橫渡太平洋，因此「選擇技術水平高，且與美國關系密切的韓國造船企業作為美國海軍艦艇維修的合作夥伴較為有利」。

除了日韓，美國海軍也找了印度。印度L&T造船公司、科欽造船公司和馬紮岡造船公司都已獲得為美國海軍維修艦艇的資格認證，並簽署了相關協議。2022年，印度L&T造船公司首次為一艘美國海軍乾貨補給船完成例行檢修。美國企業研究所高級研究員、前五角大樓官員紮克·庫珀表示：「很明顯，美國在跟上中國海軍現代化速度，以及低成本生產艦艇遇到了困難。解決問題的方法之一是與盟友和合作夥伴更密切地合作，將部分維護責任轉托給其他盟友」。

美國軍艦（AP圖片）

美國海軍為修船竭盡所能

盡管日本、韓國和印度都擁有可觀的造船和維修能力，但對於美國海軍龐大的維修需求而言，這些國家所能提供的幫助可能還遠遠不夠。

美國海軍同時還在嘗試利用私有造船廠的船塢進行維修工作。例如「博伊西」號攻擊核潛艇從2015年就在諾福克海軍造船廠碼頭排隊等待維修，但由於相關維修作業的累積，直到2018年也沒有等到進塢。此後美國海軍將其維修工作轉交給私營的紐波特紐斯造船廠，一直等到2024年2月，該潛艇才開始維修，它在碼頭上浪費了足足9年時間。

為了解決專業人才不足問題，美國海軍與全國造船廠合建培訓學院，並與相關技術學校合作，為工人提供建造高科技艦艇所需的技能。同時造船廠也提供額外津貼，以留住這些技術工人。

此外，也有美國媒體呼籲啟封部分關閉的海軍造船廠，以增加維修能力。美國「太平洋每日新聞」網站呼籲，位於關島的美國海軍修船廠於上世紀90年代關閉後，相關設施封存至今。報道宣稱，重新啟用該修船廠可為在西太平洋前沿部署的美海軍艦艇提供維修。