環球的疫情大局還是老樣子，美國染疫人數繼續每日數以萬計地增加，但政府仍在部署重啟經濟，復工復市。疫情過後，中國還是那樣的中國，而美國已經再不是以前的美國。
本來特朗普今年可以連選連任，已經是十拿九穩的事情，然而，一場疫情，打得他完全亂了手腳。相信步入夏天，中美決裂，已經是大概率事件。最近內地有幾個動作，值得關注。
第一，《環球時報》連環放風。《環球時報》總編輯胡錫進最近表示，中國要將核彈頭增加至1000枚以保護自己。此語一出，在中外爆發很大的爭議。沒有人知道中國現時有多少核彈頭，西方估計中國有320枚。至於美國，專家估計有6370枚（有些人甚至估計有多達一萬枚）。沒有人希望會發生核戰，估計中國的核彈頭不是用來打仗的，而是用來保護自己的，若外國用核武攻擊中國，中國可以用核彈還擊，就是因為中國有這種還擊力，人家就不敢對中國發動核攻擊。
胡錫進認為中國現時擁有的核彈頭的數量不足，要增加至1000枚才有足夠的阻嚇力量。有人說胡錫進在胡說，他又不是核武器專家，為什麼不是增加至500枚，而是1000枚？我覺得胡錫進是一個非常聰明的人，有人說《環球時報》很「紅絲」，但在愛國情緒高漲時，胡錫進就會變得冷靜。如今建議中國增加核彈頭，提出這種敏感建議，本身已能夠觸發中美衝突，我不相信這是胡錫進的個人意見。中國放出要增加核彈頭的氣球，是表現了一種態度，即中國不會對美國的壓力屈服。
第二，中國宣傳攻勢如箭在弦。美國不斷地把疫情向中國甩鍋，搞出很多向中國索償數以千百億元計的訴訟。此前《人民日報》已經作出反擊，十問美國政府有關疫情防控的問題。最近內地的宣傳體系又有調動，5月9日，中宣部副部長、中央台台長慎海雄兼任中央台總編輯。慎海雄向以忠誠、穩重和出手準而見稱，今次兼任中央台總編輯，看來是要親自操刀，發動宣傳攻勢。
中央台最近播出香港反修例記錄片《另一個香港》，直指躲在反修例運動背後暗處的，是西方反華勢力，而「中間人」就是李柱銘、黎智英、陳方安生及何俊仁這些代表人物。中央要重擊投美份子的態度，呼之欲出。
第三，23條立法急速行近。人大常委譚耀宗早前表示，23條立法有逼切性，期望在明年8月前完成。很多人說，今年9月是立法會選舉，現在重提23條立法，對建制派的選情有百害而無一利。阿爺開始認為，「提出23條立法會影響立法會選情」這種想法，已經太「有框框」了，現時負責港澳事務的領導，都是要跳出既有框框，去解決香港的政治問題。他們會認為，左也不成，右也不成，結果一定一事無成。
在中美關係之中，香港問題向來被視為中國的軟肋。但在預期中美關係可能決裂時，阿爺如何擰緊香港這口鬆脫的螺絲，防範香港成為美國的棋子，相信是阿爺急切要解決的問題。23條立法包括不能分裂國家，禁止外國的政治組織在香港進行政治活動，若成功立法，會大大收窄外國在香港玩嘢的空間。
香港問題與中美關係的互動，有明顯的關聯。中美一旦決裂，美國主攻中國要為全球疫情負責，科技戰、貿易戰會開打，另外也會從台灣和香港兩個側翼，狂轟濫炸。但美國愈兇，中國處理香港問題包袱就愈少，因為無論阿爺怎樣做，對方都會大力批評，這樣阿爺的決策空間反而大了。
看阿爺的動作，是要強硬迎戰。內地朋友話，他們正準備要度過寒冬，而香港卻是山雨欲來風滿樓了。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
