華住集團大起大落

最近去內地走一趟，到廣州專門試試一家經濟型連鎖酒店桔子酒店，房價400元人民幣，位置在地鐵出口旁，酒店相當新淨，加30多元有自助早餐，性價比相當高。

親身體驗目標之一，是研究華住集團(1179)的實際經營狀況，這家內地超大型酒店連鎖，在香港上市，香港股民未必有留意，但其實這一家市值1064億元、相當有規模的公司。

華住今日大跌9.7%， 收32.55元。可能是周四公布上半年初步業績，投資者見好消息出貨的結果。這隻股經常大起大落，心血少一點的朋友不要買。

內地去受疫情困擾，但今年已全面恢復，內地的旅遊和零售消費相當旺場，

華住公布的第二季和上半年初步業績，經營情況理想，華住今年上半年，純利20億元人民幣，相比之下去年上半年卻有9.8億元淨虧損人民幣。

如果集中睇華住第2季的經營情況， 第2季華住已售客房平均價(ADR)為305元人民幣，同比增加39.8%，已恢復至2019年的129%。入住率81.8%，與去年相比增加17.2%，與2019年相比，仍少5.1%。

其中華住在今年次季在全球18國家經營8750家酒店，以經濟型及中檔為主，經濟型佔4872家，中檔佔3106家，還有待開業酒店2845家，華住大部份酒店是加盟式經營，開店速度逐步恢復，今年次季開店，新開酒店374家，關店216家，正增長158家。

證券界指內地酒店行業供給，供應深度出清的情況下，國內疫情穩定疊加暑期出行，令內地酒店行業景氣攀升，公司有望提升經營表現，預計今年純利34.7億元人民幣。

不過華住也面對一定風險。

華住集團去年9月來港上市，多年時間以來，它始終是中國酒店行業頭部企業之一。可是說到行業老大， 酒店數量幾乎是華住兩倍的錦江酒店還頂在華住集團前面，另外亦有有「酒店界Uber」之稱的OYO集團來搞局。在這種行業背景下，華住集團想要通過門店擴張的方式來實現突破。

去年下半年，華住集團公開了自己的千城萬店策略，按照規劃，華住集團將在發力中低端市場的同時，在中高端酒店市場也同步發力。預計到2023年底，華住將保持每年新增至少100家門店的增長速度，全國範圍內高端品牌門店數量達到500家。

但華住集團的擴張之路可能不會像從前那麼順暢，市場競爭環境正在變得異常激烈，消費者對於酒店的要求也變得越來越高。

華住一年圖

華住現價不便宜，以1064億港元市值計，今年若達到34.7億元人民幣盈利，市盈率也達28倍，但這屬高增長行業的市盈率，華住今年首季創52周高位，見42.25元，近日隨大市下滑，回落至32.55元，估計隨著業績改善，未來有機會再試高位。但由於股價大上大落， 買入有相當風險， 記著要定止蝕。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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自中國大陸9月24日以來發布一系列救市政策後，外資「唱好」聲浪漸漸加強。以美資大行高盛為例，她在10月5日將中國股票上調至「超配」，1個月後，高盛近日再度發佈研突報告，更預計未來12個月中國A股與港股2個市場的潛在回報率有20％。

該報告是高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津團隊在11月4日即美國總統選舉前發布，高盛除維持對大陸A股和香港H股的「超配」評級外，更預計未來12個月這兩個市場會上升20％左右。從行業上看，高盛更青睞消費導向型行業，而非製造業。

香港H股指數過去一年升了23.8%。

劉勁津團隊認為，在中國寬鬆措施的推動下，2024年第4季中國經濟增長將進一步增強，這有利A股與H股上市公司在2024年剩餘幾個月的營收增長、盈利能力的恢復。從行業來看，大陸網路業仍是獲利上調趨勢的關鍵因素，同時近期非銀行金融公司獲得強勁的評級上調，資本市場活動和股市表現復甦對他們有利。

此外，高盛日前發佈的另一份資金流向研報中指出，在截至10月30日的4周內，A股市場獲得243.9億美元淨流入。

另外，該團隊在研究報告中提到，目前100多家A股公司已獲得或已申請商銀貸款，總額達到1100億元人民幣，用於回購股票。高盛認為，這可能有助於延續A股和H股市場以創紀錄速度進行的強勁回購趨勢。

另外高盛策略師亦在周三總統選舉剛結束後發表報告指出，在美國總統大選後兩到三個月內，中國股市將上漲；不過他們警告說，如果前總統特朗普獲勝，可能會出現反射動作。

高盛稱，在特朗普風險重新定價的情況下，中國股市在過去兩周內並未出現拋售，這表明中國股市具有韌性。

高盛發表這個報告時未知美國選舉的最後結果，高盛認為，隨著美國大選臨近，全球投資者已準備迎接波動，如果特朗普獲勝，在貿易戰可能升級的疑慮下，資金從從風險資產轉向。高盛的報告稱，但中國政府的刺激政策組合拳，造成一個所謂的「政策看跌期權」，即是股市越跌政府越會出招保底，保護中國股市投資者免受下跌影響。策略師表示，總體而言，中國的支持政策可能強勁且持續，尤其是在特朗普獲勝的情況下。

彭博彙編的資料顯示，中國滬深 300指數自9月低點以來已上漲約 23%，使其成為過去三個月中全球表現最好的主要股指之一。

睇完高盛的分析，可以總結幾點:
1. 外資對中國股市的全面悲觀情緒已改觀，由於以價值論中國股票仍處低位，所以外資開始睇好。
2. 特朗普上台對中國係負面因素，但高盛認為若特朗普帶來的貿易戰衝擊，中國會股市越跌政府越會出招保底，換言之跌極有個譜。
3. 由於特朗普要明年1月才上台，而家點樣都只係得個講字，做唔到，所以未來3個月係安全期，估計大市有得炒，未來3個月仲會反覆向上。

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