去年外資大力唱淡中資股票，內地和香港股市大量失血，其實內地經濟與預估差不多，全年也達到5.2%增長，與外界估計相若，但外資對中國股票的估計大幅上落。最近摩根士丹利發表報告，說中國在岸與離岸股市的資金外流壓力基本告一段落，但資金大幅回流還需時日。
大摩報告指A股的外資持股比例降至2009年8至9月水平，今年年初至今，中國股市資金流出規模估計總計約為36億美元，歐洲主動型基金為沽貨主力。大摩表示今年1月底以來內地出台的市場穩定措施產生積極影響，但由於宏觀不確定性，及美國孳息率升，短期內資金流入可能受限。
大摩又稱關注中國即將到來的政策加碼、對私營部門的支持、結構性改革及宏觀經濟改善和通脹等跡象，認為將成為提早復甦的催化劑。
大摩由唱淡變為唱好，其實正如我早前講，農曆新年前已有外國資金回流中港股市，根據大摩的報告，股市好轉主要由於出台的政策加碼支撐經濟和股市，但其實去年下半年內地已持續出招，雖然力度不斷增加，但並非突然之舉，但外資就像過完年突然瞓醒，開始唱好中國股票。
外資忽然唱好忽然唱淡，這些行為都令人有戒心，要小心股市有周期，每年也如是。逢年頭都是股市表現較好的時候，特別在2月底至3月，大公司開始公布業績，大多符合預計，中資股更大幅派息，散戶見好消息就入市接貨，大戶往往在這些時候出貨。大戶持貨量多，市場氣氛差，他們也很難大手沽貨，所以往往在這些時候，就是唱得最好的時候。
建行5年圖。
回頭看重磅股，以建設銀行(0939)為例，每年都在一定波幅浮動，雖然去年見4.01元低位，但拉長來看，每年都是上落走波幅，如2021年高位6.5元，低位5.1元 ; 2022年高位6.2元，低位4.2元 ; 2023年高位5.7元，低位4.01元，按這走勢，建行現價4.88元，今年有機會上探5.2元高位，走勢再好一點，可到5.6元，但不要期望股市直線向上，也不要盡信外資的唱好估計，長揸收息者可以不理，短炒波幅者見好收，買大股有20%以上的升幅，不妨沽貨獲利。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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特朗普將在明年1月上任，市場正炒作各種利好利淡的特朗普交易，港股前景受壓，因特朗普聲言會對中國商品增加10%關稅，並且很可能進一步打壓中國的科技產品，而拜登政府在任期末段仍傳出將對中國成熟芯片進行貿易調查，對芯片股有壓力。
有網友問及，如何看中芯國際(0981)前景，這的確值得詳細討論一下，過去一年，環球芯片行情較低迷，但中芯國際11月時公布至9月止第三季度業績，銷售收入21.7.億美元，首次單季站上20億美元銷售的台階，創歷史新高，按年增34%，按季增14.2%，第三季錄得純利1.5億美元，按年增長58.3%，按季倒退9.6%。
中芯第三季受惠整體產能利潤率提升，毛利率升至20.5%，相較第二季的13.9%為高，第三季產能利用率，由次季的85.2%升至90.4%，可以說，當外國芯片公司產能利用率不足之際，中芯國際產利用率大幅提升，有利其業績。
由於美國一直打壓中國芯片行業，外資大多不看好中芯國際前景，較積極出報告及看好的都是中資證券行，例如中芯第三季業績公布後，中金發表報告，指中芯第三季業績表現超出預期，無論毛利率及產能利用率都超過該行預計，中金認為中芯盈利勝預期，主要由於第三季電子消費品需求暢旺，加上海外客戶願意提前拉貨，令期內產能利用率得以提升。展望未來，中芯國際第四季收入將按季增長2%，料全年收入達80億美元。中金維持中芯今明兩年盈利預測不變，睇好中芯作為中國芯片行業龍頭，及有長期成長空間，上調目標價至33元，維持「跑贏大市」評級。
由於中美矛盾加劇，內地企業大幅把應用芯片國產化，這對國內芯片行業相當有利，中國估計今年將進口3200億美元的芯片，隨著國產替代不斷提升，中國作為芯片消費大國，對內地芯片公司相當有利，中芯作為行業龍頭，更是佔據有利位置。
中芯國際股價圖。
中芯的負面因素是環球芯片業行情仍較低迷，再加上中美貿易戰，增加對中芯芯出口的壓力，所以股價走勢會較波動，中芯今年10月升市前，一直在16至19元之間波動，但10月升市时就一舉抽上35.5元的一年高位，近期回吐後，就在25元至28元間徘徊，按正路到25元水平可吸納，但由於特朗普行將上台，中美貿易戰可能加劇，特朗普若真上台就加10%關稅，恐怕港股還會震一震，不過大跌也蘊藏機遇，阿爺會力挺，所以若中芯國際長遠前景看好，在出現較大幅回吐時可吸納，但也要小心大市風險不低。
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