平行宇宙

我們好像生活在一個平行宇宙。

早上（1月27日）聽電台，政府新冠疫苗顧問專家委員會成員、港大醫學院內科學系臨床教授孔繁毅表示，葵涌邨新增個案逐漸回落，顯示家居隔離及強制檢測措施有效，邨內疫情似乎開始受控。孔繁毅又認為，假如未來一星期疫情受控，可在過年後一星期微調社交距離措施，包括食肆晚市延至晚上8時，4人一枱等，但全面恢復可能仍需要數星期。

聽完感覺良好，主要記得「疫情受控」4個字。

下午睇政府疫情記者會，衞生防護中心總監徐樂堅指出，過往7日只有單位數字的本地確診個案，惟最近4日每天錄得逾百宗個案，顯示社區個案多，當中包括酒店群組衍生的Omicron群組(源頭是43歲巴基斯坦女子在油麻地絲麗酒店檢疫時感染)及倉鼠群組衍生的Delta群組。政府針對每個個案都積極追蹤，希望盡快找出相連個案，同時亦用了污水監察的方法，重點地去追查個案，現時逾30宗個案仍是源頭不明，估計社區上有數十條隱形傳播鏈。

聽完有數十條隱形傳播鏈，主要有「疫情失控」的感覺。

在這個平行宇宙中，是考驗我們批判性思考的好時候，到底信那一個好呢？

香港這一波疫情是這樣發展的。

1. 先講病毒。由開始只有國泰空姐、空少傳入的Omicron原型變種病毒(即「BA.1」)，變成再有43歲巴基斯坦女子在檢疫酒店感染的Omicron「BA.2」型變種，「BA.2」毒株傳染力比「BA.1」強1.5倍; 出現更易傳播的Omicron「BA.2」，已經是一個可能大爆發的警號。葵涌邨的爆發，就是由巴基斯坦女子的丈夫在那處拾荒時散播。

與此同時，另一條和倉鼠相關的Delta病毒傳播鏈又開始爆發。若然有人認為Omicron病毒只是感冒不用太緊張，我要提提他們，正在散發的Delta病毒殺傷力大很多。近日南韓防疫當局比對當地感染Omicron或Delta病毒的患者數據，發現Delta病毒致死率有0.8%，Omicron病毒致死率為0.16%，Delta病毒致死率是Omicron的5倍！現在最危險的是Delta傳播鏈。

彩雲邨長波樓爆疫，今日（1月27日）新增18宗初步陽性個案，大廈暫累計錄得22宗個案，傳播的是Delta病毒，懷疑源自女保安，她的兒子曾在旺角通菜街I Love Rabbit購買倉鼠，之後確診，再傳染母親。Delta病毒正在擴散中。

2. 再講傳播鏈。香港由只有極少量不明源頭個案，後來每日有幾宗，到今日有30宗。每一個不明源頭個案背後有可能都有一條隱形傳播鏈，還有很多輕症或無症狀感染者未被發現，衞生防護中心總監徐樂堅估計社區上有數十條隱形傳播鏈，真是有估少無估多了。

初步結論是孔繁毅教授的樂觀分析，真不知從何而來。或許這也是選擇性注意(selective attention)，由於主觀上希望疫情受控，所以只注意到「葵涌邨新增個案回落」，看不到其他地區爆到七彩。

3. 又講講阻斷措施。政府第一波公布增加社交距離措施，控制不了疫情。後來延長到2月4日年初四，再附加了學校停課，疫情仍然未受控。2月4日放寛晚市堂食固然是笑話。

今日黃昏特首林鄭月娥宣布，由於疫情嚴峻，社交距離措施將延長14日至2月17日，即大年初四無法放寬防疫。但從2月5日開始，入境者檢疫期由21日縮短至14日，之後7日要醫學觀察及多次檢測。

政府延長社交距離措施至2月17日是合理之舉，唯一不明白是為何要在疫情爆發期間放寛入境者檢疫期，由21日縮短至14日。雖知Omicron潛伏期較短，Delta潛伏期較長，如只有Omicron流行縮短入境檢疫可以理解，但Delta仍在境內外散播，為何要在抗疫「倒瀉籮蟹」時縮短入境檢疫期。難道真是夾硬都要找一個措施來放寬？

結論是在大爆發時期，香港不進行全民檢測，又沒有進一步收緊社交距離措施，恐怕失控的疫情，還是會繼續失控。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄