港交所（0388）股價最近跌了很多，有朋友問買不買得過。
港交所股價下跌和最近的市況疲弱，固然與恆指跌穿20000點有關，也與港交所今年首季業績麻麻不無關係。
港交所今年首季的總收入46.9億元，按年下跌20%，加上營運成本按年上升7%，成本上漲進一步蠶食邊際利潤，導致盈利下跌31%至26.7億元，與上季比較，大致持平。
港交所首季收入下跌，與新股集資金額較去年大跌89%有關，原因是大市期間由牛變熊，影響了上市及成交所致。今年以來，港股由牛市高位大幅回落了三、四成，費用收入的基礎自然會收縮。港交所披露，今年首季股本證券產品日均成交額為1260億元，較2021年同期的1980億元下跌了36%。而衍生權證、牛熊證及權證平均每日成交金額則為205億，較去年同期下跌22%。牛市過後，交投降溫加上成交價較低，收入和盈利自然就會顯著下跌。
港交所一年圖。
不過，港交所的前景會否還是這樣差呢？我覺得從基本面上看，又未必。其中一個原因是美國一直打壓中概股，中概股紛紛列入等候除牌的行列。雖然不能排除中美最後能能達成協議，讓中概股可以繼續在美國上市，但是，經此一役，對於阿爺和中概股而言，都會覺得要留有後路，中概股來香港第二上市的機會將會好大。
港交所行政總裁區冠昇最近去了北京、廣州和深圳訪問，也見了港澳辦副主任
黃柳權。相信區冠昇內訪的目的是希望港交所大力拓展內地業務，爭取更多內地優質公司來港上市。當市道好轉，港交所的生意前景本應該會有較大的增長空間。
港交所的52週高位544元，52週低位314元，最近的一浪下跌，曾再下試近52週的低位，到了318元至319元橫行一段時期之後略為回升，周四收325.8元。當然，如果大市繼續向下走的話，不能排除港交所有穿底向下的可能，不過，阿爺最近已出手撐經濟，最近就宣佈會大力搞基建，對股市也有支撐的效果，估計港交所已造了雙底，因此，現價可以吸納。
港交所現價市盈率32.9倍，息率2.7厘。相對港交所的財務狀況而言，這算是一個比較便宜的價格。當然，穩陣一些的，可以分段吸納。現價買一注，等回到318元再買一注，攤開來買，風險自然會小一些。
陸羽仁
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近日港股回落，市場較多議論的是中國的救市措施，例如10萬億債務置換是否有效，但沒有留意拖低大市另一主要因素，就是美國減息前景開始變得暗淡。
近日美國通脹數字出現變化，由於二手車等數據顯示，物價將在10月回升，因此經濟學家上調了預測，把10月核心通脹率按月升幅調升至0.28%，結果本周三公布10月的實際數據也是按月升0.28%，完全符合預期，美國10月整體通脹率同比升2.58%，核心通脹率同比升3.3%，這種通脹數字令人擔憂。結果全球股市本周四出現「美元上升，一切皆跌」的現象，似乎為股市進一步下跌作出暗示，關鍵是聯儲局開始看淡減息前景。
美國聯儲局主席鮑威爾在本周四發表相對鷹派演講，說美國經濟未傳遞任何需要急於減息的訊號，較好的經濟狀況令聯儲局有較大能力在決策時謹慎行事，通脹率更接近聯儲局2%的長期目標，但尚未實現，聯儲局將致力完成這項使命。
市場演繹鮑威爾的演講有兩個重點，第一、由於通脹下降仍會出顛簸，即表明對通脹有擔憂，聯儲局不急於降息 ; 第二、鮑威爾直言，經濟未傳遞出須急於降息的訊息。此言論令市場調低對聯儲局減息的預期。鮑威爾發言後，很多交易員不再確信12月會降息，利率期貨反映降息可能性由之前一天的82%，大降至56%。
美國10年長債利息走高。
其實美國10年長債走勢，早已反映市場逐步看淡減息前景，美國10年期國債息率周四單日上升0.9%，升至4.46厘，距離4月高位4.739厘不遠，較9月低位3.605厘大幅向上，這種債息水平既顯示市場睇淡減息前景，也推動美元向上。美元向上，新興市場股市下跌，未來還有「特朗普恐慌」，特朗普若大加關稅，將推高美國通脹，令減息機會更渺茫，所以無論是債息上升或無利息的虛擬貨幣企硬，都顯示市場對特朗普可能帶來的衝擊的下注，在這環境之下，除非阿爺出手，否則港股還可能繼續尋底。
中移動年初至今走勢。
建設銀行年初至今走勢。
在這種尋底市中，派高息的國企大股比較硬淨，而內銀股比電訊股表現更強，跌幅更少。中移動(0941)近日試穿70元的水平，比10月高位77.35元回吐10%。而建行(0939)就從之前11月的3頂高位6.23元，回落5.6%，或許顯示阿爺最近的10萬億債務置換可盤活地方財政，銀行受惠較多。無論如何，大市要先搵到底，入市不用太急。
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