從愛國出發

今年是香港回歸祖國25週年，也是《大公報》創立120週年。中共中央總書記、國家主席習近平特別發來賀信，充分肯定《大公報》在各個歷史時期，特別是新時代所發揮的積極作用，希望《大公報》不忘初心，弘揚愛國傳統，為實現中華民族偉大復興的中國夢，書寫更為精彩的時代篇章。

習主席致《大公報》的祝賀信裡面說：「一個多世紀以來，《大公報》秉承『忘己之為大，無私之為公』的辦報宗旨，立言為公，文章報國，為新中國建設、改革開放和現代化建設，為香港回歸祖國、保持繁榮穩定發揮了積極作用。進入新時代，《大公報》旗幟鮮明發出正面聲音、凝聚社會共識，為維護香港社會穩定、增進香港與內地交流、促進人心回歸作出了貢獻。」內地相當重視習主席這封賀信，當天中央台的《新聞聯播》以頭條報道。

細讀習主席的賀信，不單有祝賀《大公報》之意，也有勉勵香港之心。期望香港社會穩定，希望香港人心回歸，很明顯是主席對香港的祝願。

香港媒體過去總是多談自由，少談報國。

但香港大談新聞自由，也是自80年代開始。回歸前的香港殖民地時代，由1842年開始，經歷了138年，港英政府從不強調香港的新聞自由。直至1979年，當時的港督麥理浩和行政局議員鄧蓮如、利國偉訪問北京，拜會了當時的國家領導人鄧小平，得悉中國堅持對香港恢復行使主權。麥理浩回港之後就大力搞作，為英國人撤退做準備。馬上在1980年開始為香港引入地方選舉，推出《地方行政白皮書》。官媒《香港電台》亦開始推動新聞自由，製作類似英國海德公園的《城市論壇》節目。嚴格而言，港英政府推動香港的新聞自由，是由香港回歸前17年才開始。在此前的138年，香港根本談不上有什麼新聞自由。

如今講新聞自由，好像和愛國主義對立起來，新聞從業員講愛國就好像是一種原罪。不過，媒體既要自由也要愛國，其實中外皆然。

西方世界言論自由和愛國主義並重。2001年美國發生911事件，美國媒體無一拍攝事件死難者的屍體。美國與別國開戰，隨軍記者亦都受美國軍部指示，不會報道美軍被殺的場景。

中國媒體也有愛國傳統，特別是在列強侵略中國的歲月。回顧《大公報》的歷史，就是一份愛國報紙的歷史。《大公報》生於晚清年代，於1902年的天津法租界創刊，創辦人是輔仁大學倡議者之一的英斂之。文人辦報，充滿以身報國的色彩。

到抗戰時期，《大公報》以「吃下砒霜，毒死老虎，以報國仇」的氣慨，號召國人同仇敵愾，抵禦日寇侵略，並不惜六遷館址，決不在日寇的鐵蹄下出版一天。1938年8月《大公報》遷館香港，1941年因香港淪陷而遷館桂林。戰後於1948年春《大公報》香港版復刊，此後扎根香港，《大公報》始終都是一份愛國報紙。

至於香港媒體，自港英政府在1980年代打開潘多拉盒子之後，逐漸變成單向強調新聞自由，客觀上鼓動了香港的媒體同中央對抗。回歸前已有之，回歸之後尤烈。最後眾多媒體全面發動群眾上街非法示威，演成2019年的黑暴事件。

在2014年的佔中事件之後，中央已注意到香港的歪變。習主席在2017年7月1日訪港的時候，便提出香港不可以做三件事。第一是不可以做任何危害國家主權安全的事情；第二，不可以做挑戰中央權力、香港特區政府和《基本法》權威；第三是不可以利用香港對內地進行滲透和破壞等活動。中央直言這是不能夠觸碰的底線。

習主席在祝賀信中，希望《大公報》(以至香港的媒體)凝聚社會共識、維護社會穩定，促進人心回歸。可以總結為「愛國」兩個字。

我認為言論自由和愛國主義不必然是互相矛盾的。香港應該反思如何調和這兩種要求，特別是在國際劇變的大環境，中美對抗已經變為大趨勢時，如果香港媒體站在親西方的立場，與中國對抗，甚至想中央政府倒台，希望紅旗變色，結果一定極之災難性。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄