美國打壓中國芯片產業無所不用其極，上月底，美國半導體企業接收到通知：美國商務部對中國芯片企業的設備出口禁令，從10納米的製程擴大到14納米製程，而且不僅針對中國本土企業，那些外國企業在中國的工廠，都受到限制。
一般而言，14納米製程是區分尖端芯片的分水嶺，芯片製程尺寸越小，代表工藝越先進。台灣的台積電9月將量產3納米制程的芯片，這類先進的芯片，體積極細，可以用在手提電話等需要體積極細芯片的電子產品上。
美國這個新禁令推出之後，令到台灣和南韓的芯片企業都大起恐慌。以南韓為例，其芯片巨頭如三星和SK海力士，在中國都設有芯片廠。美國商務部過去只限制中國企業購買生產10納米或以下製程的芯片的設備，如今擴展到14納米以下，受限設備不止生產高端芯片的極深紫外線（EUV）光刻機。而技術水平較低的深紫外線（DUV）光刻機美國也想限制出口去大陸。在中國設立的芯片工廠亦被列入限制之內，未來連購買DUV光刻機也可能出現困難。
台、韓企業在中國設芯片廠都是長期投資，美國突然搬龍門出禁令，就令到這些外資芯片廠也大失預算。
不過，《東亞日報》援引消息人士稱，美國商務部已通知了韓國政府，這次的出口限制不會影響到韓國企業在中國的工廠，令三星和SK海力士鬆一口氣。當然，台灣的台積電馬上就有疑問，台積電是否也可以獲得豁免呢？如果沒有的話，為什麼美國只寬待韓國企業呢？
外界對美國這種「大細超」的行徑有種種猜測。第一是利益考量，因為韓國企業購買的芯片生產設備主要是美國設備，如果不放寬韓國企業，美國的設備供應商也會受到影響。
第二是美韓關係。台灣已是美國的緊密「馬仔」，美國要台灣做什麼也可以，所以也不需要向台灣讓步。而韓國在很多問題上都和美國講數，例如美國要計劃組織美日韓台的芯片四方聯盟，台、日早已表態加入，而韓國還是猶豫不決，美國不想太得罪韓國芯片企業。另外南韓亦正因美國通過《通脹削減法案》向美國投訴，指相關法案排斥中國電池，大大影響到使用中國電池的韓國車企。美國可能不想在多條戰線和韓國反面，所以在芯片禁令上讓步。
當然，至於美國政界在背後是否還有鮮為人知的利益考量，永遠都難以說清了。
美國這種行為，讓我回想幾十年前讀大學時，與老師所講的美國制度南轅北轍。當年大學教授比較以美國為首的西方民主制度和以蘇聯為首的社會主義制度，得出的結論是美西方是「以規則為本」（rule-based），而社會主義國家是人治社會。以規則為本的社會，講究法治，法律和政策清清楚楚，不會存在太多彈性。彈性越大，隨意性越大，變成由領導人去決定，出現專制獨裁、貪污腐化，也就變成人治的社會。
我當時作為年青學生，對「以規則為本」的社會深感認同，但如今看來，一切已經變成笑話。
1. 美國濫用國家安全為藉口，胡亂定出種種禁令去制裁中國的芯片行業，令人無所適從。2. 美國伸展長臂約束他國，要求荷蘭艾司摩爾公司(ASML)不要賣製作14納米的DUV光刻機給中國，造成的損失美國會賠償嗎？3. 美國天天搬龍門，日日改政策，隨意性極高，全世界在美國胡搞下，無所適從。
美國現今的做法，既和我讀書時代「以規則為本」的西方民主社會背道而馳，更滲透出來一種覇權的味道。美國見到中國在方方面都超過美國，不思進取，反而出盡各種茅招打壓中國，來維持自己的霸權。美國的制度，還有什麼道德高地呢？
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
