最近潮流興說香港金融中心「唔掂」，說香港是國際金融中心遺址，加上前摩根士丹利策略師羅奇又說「香港玩完」，新加坡會取代香港的國際金融中心地位之說，甚囂塵上。
近日和一個新加坡基金經理談起，他認為新加坡和香港搞金融各有長處，但近年新加坡被吹捧得太厲害，又真的有一千億資金流入新加坡，新加坡的確錢多花不完，但也出現不少快樂難題。這位基金經理說，新加坡除了租金貴吃飯貴之外，請人相當困難，特別是新加坡本地人，口碑認真麻麻。他有一個朋友是新加坡一間主要高頻交易商的高管，最近和他說起一個請人的故事。
話說高頻交易要做AI研究和測試，有一次他招聘新人的時候，問一個新加坡大學高材生，如果要用0至10來評價他自己的編寫電腦程式語言的能力，他如何對自己使用C++ 和Python程式語言評分。
那個高材生說自己兩樣都評10分。高頻交易公司高管接著就問他一些關於C++程式語言的問題，既然他自評10分，問的也是這個水平難度的問題，結果高材生一題都不會答。高管斷估，高材生的編程能力最多只有4至5分。這個高頻交易商事後感嘆，這位同學「哪裏來的自信」？最慘是高材生來自新加坡兩間最名牌大學之一的王牌學系，按道理編程能力的確應有7分以上的水平，但既不知道為何他的編程能力那麼低，也不知道為何他的自信心那麼高。
這個高頻交易商高管要在面試中問這個自我評分的問題，原來這並不是一個陷阱問題，他認真想就應徵者自我判斷編程能力評分，就該水平的編程能力提出問題，然後具體測試應徵者的編程能力。若有5分以上而學習態度良好的新人都有機會聘請，7至8分或以上就比較搶手。
我問起這個新加坡基金經理朋友，新加坡學生這種問題普不普遍，他指不敢說很普遍，但他覺得新加坡人普遍自信心高於能力，其實這是對學習和工作的重要障礙。讀得這些頂尖大學的數學、電腦編程或者是計量金融，都應該是尖子，本身有較高能力，只要態度開放努力學習，不難成才。但如果自信心爆棚，覺得自己已經是10分，無需要再去學習的話，就只能永遠停留在4、5分的水平。
這個新加坡基金經理說得興起，就說起他有另一個基金經理朋友，將會去香港開新的對沖基金，這個基金經理也是新加坡人，但說到明在香港不會請新加坡人，只會聘請香港人和內地人。他認為香港人和內地人比較勤奮搏命，上進心較強，但新加坡人心態較躺平。
我就問起為什麼會形成這種心態，新加坡基金朋友就說起，他們的新同事人工已經是新加坡的中上水平，大學畢業就申請了組屋在等派屋，很快就進入一個一生何求的狀態。他說有一個新同事返工不久，一天晚上11點突然發短訊給他，說第二天會在家工作，問他何故又說不出所以然，搞到朋友十分氣憤，不知道到底自己是老細還那位新同事是老細。我不禁說這個新加坡小朋友很Chill，但那麼Chill的態度，恐怕難成大器。
簡單總結，香港作為國際金融中心，面對百種困難，但香港除了有背靠祖國的優勢外，香港尖子還是肯搏肯捱，和內地尖子「有得揮」。香港只要心態不輸蝕，捱過逆境就會翻身。反觀由於新加坡環境太好，生意自動來，政府照顧足夠，年輕人就相當Chill了。
後記：如果有新加坡的朋友，看到這篇文章，千萬不要以為我想唱衰新加坡，除了故事是真人真事之外，還想提醒一下新加坡的朋友，好景不常，如何培養年輕人的打拼心態，才是真正要解決的問題。
盧永雄
近日中港股市在中央出招後大幅上升，交投氣氛熾熱。就在9月24日中國政府連放經濟金融大招之後一兩日，我在一個公開場合遇到一位財經老總，大家議論阿爺出招「得唔得」。財經老總話，「最緊要這些招數是否真的能令外資有信心。」我對此不敢苟同，就回應說:「只要個巿升，外資就有信心。」
資金從來跟紅頂白，巿好的時候就買，巿差的時候就沽，大行的分析報告以至財經分析員亦皆如此。所以說要爭取外資信心，沒有抓到重點，只要大巿繼續升，他們的信心自然會返回來。其後幾日市場的發展果真如此，港股從8月的低位17000點樓下，急速飆升至22000點樓上，港股出現破紀錄的單日5000億成交，之前一直睇淡港股的外資突然轉軚，個個都走來唱好。
美國彭博社表示，中國用了短短8日的時間，就重奪過去10個月失去的新興市場主導地位，8日之內，中港股市市值就飆升了3.2萬億美元（約25萬億港元），令到中國在新興市場股指中的權重大幅上升。
有人話股巿向好散戶入市，其實散戶入巿又怎能做出單日5000億的成交紀錄呢？這種高成交當然是外來資金流入所致，特別是沽空了港股的外資，亦都要急急斬倉回補。彭博社引述一份巿場分析公司S3 Partners的一份報告指出，在中國股市受政策推動而大幅上漲，做空美國上市中國概念股的交易者，在此波行情中損失約69億美元。
對這一次內地和香港股市反撲，我有幾點分析:
第一，不要按人家牌面邏輯行事。以美國為首的西方國家，過去大力唱淡中港經濟，唱衰香港股市。美國總統特朗普任內，已講明要搞死香港股巿。拜登政府亦都繼續發表一些唱衰香港的言論，例如早前又再發布所謂更新版的「香港商業警告」，大肆抺黑《香港國安法》，唱衰香港的營商環境，這就造出所謂「外資對香港沒有信心」的印象。問題是外資即使對香港信心無損，但亦不敢公開說，例如美國商會曾經對香港作一些正面評價，他們負責人回到美國後就立即被召到國會解畫。
所以如果跟從美國的邏輯思維，就會提出要討好外資的意見，例如前運輸局局長張炳良就表示，外國商界憂慮香港一國兩制不再，香港要重建國際形象，就要策略性地尋找「關鍵點」，扭轉對方的偏見，例如特區政府應鼓勵某些團體舉行集會，以證明香港的集會自由不變。其實這些嘗試討好美國的行為，並無作用，因為美國的真正動機是要借香港打壓中國，遏制中國崛興。香港搞多兩個建制派集會，不見得美國政府會改變對香港的態度，所以根本不需要按人家牌面邏輯來行事，關鍵反而是要做好自己。只要國家的救巿措施發揮實效，只要國家持續出招，經濟環境不斷改善，股市持續向好，跟紅頂白的外資自然就會有信心。
第二，日股真的比港股好？美國唱衰香港，但是很多基金都要做全球資產配置，以分散風險，部份資金要投資亞太地區。這樣美國就唱好日本、印度等地股巿，叫基金沽港股沽中個概念股，最好轉買日本股。以股巿點數計，過去港股長期領先日股，在2020年3月的時候，即特朗普政府後段，日經指數只有16500點，港股恆指有23000點。但到2021年年頭，拜登政府上任後，日股和港股走勢開始交差逆轉，日股越升越有，港股越跌越低，即使近日日股回軟，港股上升，日股仍然有近38000點，港股亦只有22000點，日股大幅反超港股。
日股近年走勢如此強勁，日本上市公司賺錢多過中港公司很多嗎? 如果你細心看看日本和香港股巿的基本面，就知道這個講法有多荒謬。日股以現價計，以今年指數成份股估計盈利計的動態市盈率為22.2倍，而港股今年動態巿盈率為9.8倍，即是日股比港股貴127%。計股價相當盈利的倍數，是最公允的橙與橙比較方式，日股非常貴。
股價貴、高盈率高，通常是增長高。那麼日本真有高增長嗎? 有人說日本經濟很好，所以股巿值得投資，真的嗎? 日本今年上半年GDP同比下跌0.9%，即時下半年有改善，估計今年GDP增長率只有0.2%。港股以內地公司佔大多數，中國今年上半年GDP同比增長5%，今年全年估計也能做到這個增長率。日本通脹率3%，大幅侵蝕了增長，而且已經開始加息；中國通脹率指有0.6%，而且開始放水。到底睇好日本而睇淡中國的理據在哪裏呢？日股這麼貴，港股這麼便宜，為何美國叫人沽港股買日股呢？
第三，沽到凸要補倉。其實港股這波升勢這麼急，但回吐這麼少，不是一個正常股市反彈的走勢，這就讓我想起1998年的股巿。當時在亞洲金融風暴，美資對沖基金大幅做空港股，恒指跌至5800點，其後港府入市，開始時沒有人相信，覺得政府無法托起個巿，最終對沖基金鍛羽而歸，港股重新反彈至之前高位的17000點。下跌不正常，反彈亦不正常。正常不應該跌這麼多，反彈亦不應該彈那麼多，只因為外資沽貨實在沽得太乾，所以其後的反彈才會如此暴烈。
其實今次港股的反彈，亦有七成1998年市況的味道，之前外資聽美國政府話沽得太狠，甚至跟手做空，現在回頭一看，手持了日本的貴貨，放棄了在香港上巿的中國平貨，惟有急急換馬。
結論是，在中美地緣政治的劇鬥之下，香港成為攻擊中國的一個軟肋。但物極必反，否極泰來，唱得太衰，沽得太低，總有翻轉過來的一日。未來內地和港股市不會一帆風順，仍然風高浪急，但無論如何，只要基本因素持續改善，股巿固有的投資價值，可以逐步反映出來。
盧永雄
