中美刀來劍往       

3月13日，被香港通緝的前學民思潮成員許穎婷，去到美國眾議院門前聚集，支持眾議院通過要求TikTok從中國母公司字節跳動剝離的法案。

許穎彤此行是受美國眾議院「美中戰略競爭特別委員會」民主黨資深眾議員克利胥納莫提 (Raja Krishnamoorthi)及榮譽議長佩洛西邀請，到場撐場。現場可以說是「五獨俱全」藏獨、疆獨、台獨分子全員在列，亦顯見美國執政民主黨借這些流亡人士，發動對中國的攻擊，為自己的選舉糾集籌碼。

美中關係近日又有一連串惡性互動。

第一，突然湧現針對TikTok的行動。去年美國國會有一波針對TikTok的行動，TikTok行政總裁周受資去到美國國會聽證會解畫，之後事件似乎平靜下來。正當TikTok高層鬆一口氣之際，近日針對TikTok的行動突然以跨黨派的形式湧現，執政民主黨和在野共和黨聯同拜登政府，忽然發起要逼迫TikTok剝離母公司字節跳動的控制，要字節跳動將TikTok的控股權賣給非中國、特別是美國的公司。

這個名為《保護美國人免受外國對手控制的應用軟件侵害法案》 快速在美國參眾兩院推動，上星期剛在眾議院能源和商務委員會以50對0的票數迅速通過，顯示兩黨已有共識，3月13日亦在眾議院全院表決，最後以352比65票高票通過。既然眾議院可以跨黨派通過，參議院通過亦應該不成問題，總統拜登亦已表明會簽署法案。表面上這個跨黨派針對TikTok的行動，是因為TikTok上有很多暴露加沙地區殘忍實況的視頻，實際上這是一個反華大動作。而且看民主黨人刻意拉攏香港流亡份子到場撐針對Tikok的法案，就知道在他們眼中，香港流亡份子也是可資利用的反華籌碼。

第二，中國大量取消美國的小麥訂單。你做初一，中國做十五。中國買家在3月7日、3月8日和3月11日合共取消了50.4萬噸輸往中國的美國軟紅冬小麥訂單，這是1999年之後美國農業部公布的最大數字。彭博的評論指出，中國從未取消過如此多的美國小麥訂單。2023年中國是美國小麥的第5大出口市場，中國這樣大幅撤銷訂單，美國的小麥出口會受重擊。

第三，雷蒙多狙擊中國電動車。中美關係快速惡化，真正原因未明，但是美國其中一個行動，很明顯惹怒了中國。在上月初，拜登政府宣佈考慮對來自中國的電動車徵收額外關稅，初時未惹起太大注意，因為美國已經對中國進口車實施27.5％的高額關稅，買中國電動車亦拿不到美國《通脹平減法案》的7500美元補助，所以中國車在美國銷售數量極小，但美國政府慢慢滲透出來的言論，他們的針對範圍可能包括在與美國有自由貿易協定的墨西哥生產的中國車，這樣就影響很大。特斯拉預備在墨西哥設超級工廠，亦要求大量中國零件供應商在當地設廠，另有中國車廠預備在墨西哥設廠，究竟這些中國車廠和零件廠在墨西哥的投資會否受影響，目前仍然是一個謎。

這還不止，美國更發動歐盟聯手抵制中國車。一月底，在美國－歐盟貿易和技術委員會上，美國商務部長雷蒙多告誡歐盟要警剔中國電動車帶來的重大國安風險，並敦促歐盟和美國合作，在人工智能(AI)、芯片、量子計算和電動車等領域共同採取行動針對中國。雷蒙多後來接受訪問時更高談闊論，指若容許300萬中國電動車在美國行走，中國可以令這些車突然間全數死火。

歐洲是中國電動車出口的一個主要市場，美國施壓歐洲顯然是會影響到中國的汽車出口。加上由於外圍經濟環境不好，中國面臨出口壓力，所謂「新三樣」產品，即電動車、鋰電池和太陽能部件，是中國出口的亮點產品，美國在這些核心領域上打壓中國，自然大招中國之忌。

近期香港23條立法快速推進，估計最後立法會不用等到4月，就會三讀通過法案。在目前波詭雲譎的國際形勢下，美國借香港打壓中國的風險極高。香港早一日通過立法，就早一日降低被狙擊的風險。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄