從國家主席習近平訪問法國，就可以為最近一系列國際謎題找到答案。
習主席訪法先舉行中法歐盟領導人三方會議，接著對法國進行國事訪問。中法會談後習主席表示，與馬克龍會談有豐富成果，歡迎馬克龍再度訪華。雙方還發表中東局勢的10點聯合聲明。從習主席的公開宣示到身體語言，都看到中法關係有實質的進展，與美國國務卿布林肯訪華時達成那種虛無飄渺的共識，有天壤之別。這也解釋了美國之前一系列操作，究竟所為何事。
近日美方無端向中國掟出兩個炸彈。第一，產能過剩論。美國財長耶倫訪華之前拋出這個觀點，認為中國的新能源產品產能過剩，威脅全世界。美國官員更加放風，表示會對中國的新能源汽車考慮加徵關稅。奇就奇在美國現在已經對中國汽車徵收27.5%的高關稅，而中國電動車根本完全未打入美國市場，美國在這個領域，特別是電動車領域上面發功，令人有點摸不著頭腦。
第二，中國協助俄羅斯論。在兩年多前俄烏戰爭開打之初，美國曾警告中國不能向俄羅斯提供武器，但是後來由於未見中國向俄售武，這種指控逐漸不了了之。近日美國又突然發難，指中國不能夠向俄羅斯輸出軍民兩用產品。布林肯甚至警告，北京向莫斯科運送可製造軍火的關鍵零部件，無疑為俄羅斯入侵烏克蘭戰事火上澆油，要是中國不停手，美國將採取行動。所謂軍民兩用部件，定義廣闊無倫，即使中國向莫斯科輸出一粒螺絲，都可以說是輸出軍民兩用部件。美國突然間提出這種指控，並且煞有介事向媒體放風，考慮因此向中國的銀行實施制裁。
這樣問題就來了，美國為何突然將這兩個議題無限放大呢？表面來看，突出烏克蘭戰爭，可以轉移美國國內反對巴以戰爭的壓力，但看起來美國還有一箭雙鵰之意，這一著亦想破壞中國和歐洲的關係。
美國貿易代表戴琪早前和歐洲開會的時候，亦都把話挑得很明，指中國是美國和歐洲的共同敵人，跟著又拿出那套美歐同屬民主體制，要對抗中國這種威權政府的陳腔濫調來說事。如今整個圖畫已經浮現出來，美國對中國無端指控，其實是劍指中歐關係，針對的是近來中國和歐洲，特別是歐盟兩大國法德兩國的關係，有快速改善的趨勢。
4月中德國總理朔爾茨帶了一個豪華的商貿代表團訪問中國，國家主席習近平一早訂好要在5月初訪問法國，美國就在這兩個重要的中歐外事活動當中，硬生生加插財長耶倫和國務卿布林肯訪華，借此掟出兩個炸彈，意圖破壞中歐關係。所謂產能過剩，就逼迫歐盟對比亞迪等中國三大電動車生產商加徵關稅。至於指控中國支援俄羅斯，就是想煽動德國和法國民眾的情緒，反對和中國改善關係。
不過，從這次習主席訪問法國的成果來看，美國只是枉作小人，總是看不慣人家的好，但這種「八婆式」講是講非的離間行為，並未得逞。習主席和馬克龍會面之後，一方面嚴詞駁斥所謂中國產能過剩論，另一方面亦表示中歐雙方應該通過對話協商，妥善處理經貿摩擦，照顧雙方合理關切。中國擺明會入更多法國農產品，看來中法雙方有互諒互讓的趨勢。更要命的是中法發表中東聯合聲明，法國成為首個聯合中國去譴責以色列的北約大國，美國的面子難下氣難平。
中國正在捉一盤大棋，在美國認定中國作主要競爭對手之時，全力改善與歐洲關係，倡導歐洲戰略自主，叫歐盟不要做美國的小兄弟來和中國對抗。從德國和法國的態度來看，中國的策略正逐步收獲成果。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
