如果有一個高級打工仔，賺錢多花錢亦多，年薪400萬，但卻花600萬，每年新增負200萬，然後就不斷用信用卡借錢債冚債，每月只還min pay(最低還款額)，結果欠債就由200萬、400萬、800萬這樣不斷滾上去，你會怎樣衡量這個人的財政狀況？當然覺得他最終一定破產收場。這就是美國。
美國的債務快速增長，已到了相當可怕的階段。即使美國聯儲局開始減息0.5厘，而美國10年期國債市場利率由4月高位4.7厘回落到現在的3.7厘，對美國幫助也相當有限。
美國紐約市曼哈頓區第6大道上的國債鐘，那個欠債數字每分每秒都在跳，跳到人膽戰心驚，提醒全美注意國債急增的恐怖狀態。美國國債在7月時超過35萬億美元，如今已是35.4萬億美元。國債鐘顯示1980年美國聯邦債務佔美國GDP只是34.7%; 到2000年這個比例升到 56.2%; 到現在已高達123.4%。
國債源自財赤。
9月12日，美國財政部公布聯邦政府收支報告，截至今年8月，聯邦政府在2024財政年度前11個月(美國財年9月結束)，財政赤字達到1.89萬億美元，同比增長24%。政府同期收入增長11%，政府支出增長14%，政府支出明顯快過收入增長，本財年只剩下一個月就結束，全年財赤勢將創下疫情時期以外的年度赤字最高紀錄。
內地公眾號「有理兒有面」總結了美國債務激增的主因，是政府使大了，特別發動戰爭有關。1988年共和黨老布殊就任總統前夕，美國國債總額才2.6萬億美元，當年國債利息2408億美元。老布殊為了打海灣戰爭，就借了1.4萬億美元。到民主黨克林頓就任總統時，美國的國債總額是4萬億美元，年支付利息2923億美元。克林頓一度消滅了財政赤字，他是美國近年一位很省錢的總統。
到小布殊就任總統時，美國的國債總額是5.67億美元，年支付利息3619億元。小布殊比老爸能花錢多了，在經歷911事件後，他掀起了伊拉克戰爭和阿富汗戰爭，花錢如流水，其中伊拉克戰爭耗費超過3萬億美元，阿富汗戰爭耗費超過2萬億美元，借了4萬多億美元。
由民主黨總統奧馬巴開始，美國進入赤字急增的時代。奧巴馬接下金融海嘨的爛攤子，8年任內國債增加9億美元。
特朗普花錢更瘋狂，4年任內國債增長了6.7萬億美元。拜登任總統的3年多時間，又因為疫情國債大增8.5萬億美元。美國只用了36年時間，就把國債由2萬多億美元猛增至35多億美元。每一任總統選舉時，都是作這樣或那樣的花錢承諾，收賣人心，好像錢永遠用不完那樣。
近年利息上升，令美國財赤和債務雪上加霜。 2023財年美國政府財政赤字接近1.7萬億美元，全年債務的淨利息支出約6590億美元，佔財政支出的15%。2024財年截至8月的頭11個月，淨利息支出8430億美元，同比增長33.8%，佔財政支出13.4%。有分析預測，美國減息對短期利息支出減少作用有限，而美國債務利息支出在今年年底會超越社會保障，成為政府最大的支出項目。這可以說是債仔悲歌，本來借錢是來頂其他開支，最後借錢的利息成為最大開支。
美國國債如脫韁野馬，根據美國國會預算辦公室的預測，到2034年美國國債規模將超過50萬億美元。美國富豪馬斯克警告，美國政府正極速走向通往破產的快車道上。
美國真的可以靠美元霸權，無盡地把債務擴大下去？抑或是在破產前夕，發動一場戰爭，借此賴債不還呢？
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
