全國人大常委會早前公佈訂立《港區國安法》的說明，當中提到審理有關案件的法官由特首指定。這個規定受到法律界抨擊，認為影響了司法獨立。我覺得可以從幾個角度去考慮這個問題。
第一、容許外籍法官審案，已屬寬鬆。我覺得人大常委會容許外籍法官審理國安案件，法官由特首指定，已屬寬鬆。比對早已就23條立法的澳門，澳門便禁止外籍法官審理國安案件。相信阿爺是考慮到香港的特殊情況，不完全禁止外籍法官審理國安案，但結果引來了另一些批評。
第二是特首指定名單，無損司法獨立。乍聽法律界的意見，他們說特首是球證，又是落場打波，這是在打茅波。其實，這個批評是混淆了指定名單和指定法官審理個別案件。早前曾傳出會設立特別法庭審理國安案件，如果是這樣的話，可以審理國安案件的法官人選將會更狹窄。現時採取名單制，似乎是一個比較寬鬆的安排。特首指定可以審理國安案件的法官名單，相信會按某些條件把部分法官篩走，例如很難想像特首會容許美國籍法官或擁有台灣護照的法官審理國安案件。這些原則不宜向外宣示（考慮和外地的門面關係），只能夠由比較掌握國安情況的特首作出決定。
假若審理個別案件的法官人選，都由特首指派，到時特首可以選擇對己方有利的法官，的確有影響司法獨立的問題。現時的安排是特首指定一系列法官的名單，只是把最不合適的法官剔除了，無損司港獨立之餘，也兼顧了審案的敏感性。
倒個頭來，特首沒有指定法官名單，司法部卻指派了一名美籍法官去審理一單涉及美國的國安案件時，如何保障這個法官能夠中立審案，才是一個大問題。
第三，現有機制不能確保審理國安案的穩妥性。按現行機制，所有法官都由特首委任，權原本在特首，只是目前的安排是特首透過司法人員推薦委員會的意見去行使這個權力。如果法律界不接受特首指定法官名單審理國安案件的安排，另一替代方法是把特首現行「橡皮圖章」式的任命法官改為實質的任命，將所有不適合審理國安案件的法官剔出法官的行列，這些人連法官也做不了，當然這個方式，其實更加嚴厲。
試想一下，如果沿用過去的安排，特首按司法人員推薦委員會的建議，變成橡皮圖章委任法官，對審理國安案件的法官人選無從支配，假設發生一宗美國間諜收買在港的中國官員，竊取了中國在南部戰區部署的東風21導彈位置的機密，又假設這單案的部分涉案人員要在香港審理，如何防止司法機構不會委任一名美國法官去審理該案呢？首席大法官掌握香港國安的情況，肯定會較特首少，如果屆時特首就個別案件才去建議首席大法官不要安排美國籍的法官去審理這案件，是否會對司法獨立的損害更大呢？
對現行安排提出批評的人，只是一種單向思維，只顧慮司法獨立，不考慮國家安全。其實要平衡上述兩個目的，現在的安排已經是比較好的部署。若不接受，可能會退到像澳門一樣，所有的外籍法官都不可以審理國安案件，或許這是一個更理想的做法，不過，看起來會比現時的安排，更加嚴厲。
盧永雄
近日中港股市在中央出招後大幅上升，交投氣氛熾熱。就在9月24日中國政府連放經濟金融大招之後一兩日，我在一個公開場合遇到一位財經老總，大家議論阿爺出招「得唔得」。財經老總話，「最緊要這些招數是否真的能令外資有信心。」我對此不敢苟同，就回應說:「只要個巿升，外資就有信心。」
資金從來跟紅頂白，巿好的時候就買，巿差的時候就沽，大行的分析報告以至財經分析員亦皆如此。所以說要爭取外資信心，沒有抓到重點，只要大巿繼續升，他們的信心自然會返回來。其後幾日市場的發展果真如此，港股從8月的低位17000點樓下，急速飆升至22000點樓上，港股出現破紀錄的單日5000億成交，之前一直睇淡港股的外資突然轉軚，個個都走來唱好。
美國彭博社表示，中國用了短短8日的時間，就重奪過去10個月失去的新興市場主導地位，8日之內，中港股市市值就飆升了3.2萬億美元（約25萬億港元），令到中國在新興市場股指中的權重大幅上升。
有人話股巿向好散戶入市，其實散戶入巿又怎能做出單日5000億的成交紀錄呢？這種高成交當然是外來資金流入所致，特別是沽空了港股的外資，亦都要急急斬倉回補。彭博社引述一份巿場分析公司S3 Partners的一份報告指出，在中國股市受政策推動而大幅上漲，做空美國上市中國概念股的交易者，在此波行情中損失約69億美元。
對這一次內地和香港股市反撲，我有幾點分析:
第一，不要按人家牌面邏輯行事。以美國為首的西方國家，過去大力唱淡中港經濟，唱衰香港股市。美國總統特朗普任內，已講明要搞死香港股巿。拜登政府亦都繼續發表一些唱衰香港的言論，例如早前又再發布所謂更新版的「香港商業警告」，大肆抺黑《香港國安法》，唱衰香港的營商環境，這就造出所謂「外資對香港沒有信心」的印象。問題是外資即使對香港信心無損，但亦不敢公開說，例如美國商會曾經對香港作一些正面評價，他們負責人回到美國後就立即被召到國會解畫。
所以如果跟從美國的邏輯思維，就會提出要討好外資的意見，例如前運輸局局長張炳良就表示，外國商界憂慮香港一國兩制不再，香港要重建國際形象，就要策略性地尋找「關鍵點」，扭轉對方的偏見，例如特區政府應鼓勵某些團體舉行集會，以證明香港的集會自由不變。其實這些嘗試討好美國的行為，並無作用，因為美國的真正動機是要借香港打壓中國，遏制中國崛興。香港搞多兩個建制派集會，不見得美國政府會改變對香港的態度，所以根本不需要按人家牌面邏輯來行事，關鍵反而是要做好自己。只要國家的救巿措施發揮實效，只要國家持續出招，經濟環境不斷改善，股市持續向好，跟紅頂白的外資自然就會有信心。
第二，日股真的比港股好？美國唱衰香港，但是很多基金都要做全球資產配置，以分散風險，部份資金要投資亞太地區。這樣美國就唱好日本、印度等地股巿，叫基金沽港股沽中個概念股，最好轉買日本股。以股巿點數計，過去港股長期領先日股，在2020年3月的時候，即特朗普政府後段，日經指數只有16500點，港股恆指有23000點。但到2021年年頭，拜登政府上任後，日股和港股走勢開始交差逆轉，日股越升越有，港股越跌越低，即使近日日股回軟，港股上升，日股仍然有近38000點，港股亦只有22000點，日股大幅反超港股。
日股近年走勢如此強勁，日本上市公司賺錢多過中港公司很多嗎? 如果你細心看看日本和香港股巿的基本面，就知道這個講法有多荒謬。日股以現價計，以今年指數成份股估計盈利計的動態市盈率為22.2倍，而港股今年動態巿盈率為9.8倍，即是日股比港股貴127%。計股價相當盈利的倍數，是最公允的橙與橙比較方式，日股非常貴。
股價貴、高盈率高，通常是增長高。那麼日本真有高增長嗎? 有人說日本經濟很好，所以股巿值得投資，真的嗎? 日本今年上半年GDP同比下跌0.9%，即時下半年有改善，估計今年GDP增長率只有0.2%。港股以內地公司佔大多數，中國今年上半年GDP同比增長5%，今年全年估計也能做到這個增長率。日本通脹率3%，大幅侵蝕了增長，而且已經開始加息；中國通脹率指有0.6%，而且開始放水。到底睇好日本而睇淡中國的理據在哪裏呢？日股這麼貴，港股這麼便宜，為何美國叫人沽港股買日股呢？
第三，沽到凸要補倉。其實港股這波升勢這麼急，但回吐這麼少，不是一個正常股市反彈的走勢，這就讓我想起1998年的股巿。當時在亞洲金融風暴，美資對沖基金大幅做空港股，恒指跌至5800點，其後港府入市，開始時沒有人相信，覺得政府無法托起個巿，最終對沖基金鍛羽而歸，港股重新反彈至之前高位的17000點。下跌不正常，反彈亦不正常。正常不應該跌這麼多，反彈亦不應該彈那麼多，只因為外資沽貨實在沽得太乾，所以其後的反彈才會如此暴烈。
其實今次港股的反彈，亦有七成1998年市況的味道，之前外資聽美國政府話沽得太狠，甚至跟手做空，現在回頭一看，手持了日本的貴貨，放棄了在香港上巿的中國平貨，惟有急急換馬。
結論是，在中美地緣政治的劇鬥之下，香港成為攻擊中國的一個軟肋。但物極必反，否極泰來，唱得太衰，沽得太低，總有翻轉過來的一日。未來內地和港股市不會一帆風順，仍然風高浪急，但無論如何，只要基本因素持續改善，股巿固有的投資價值，可以逐步反映出來。
盧永雄
