美聯儲比想像中更「鷹」的態度 今年或再加息一次 全球震感強烈

香港時間9月21日凌晨2:00，美國聯儲局宣佈將基準利率維持在5.25-5.5厘區間不變，但這次會議上美聯儲發出了諸多令人不安的信號。

美國聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上，接受記者提問。

震驚1：點陣圖減少明年降息預測（鷹派至極）

交易員最感興趣的是反映美聯儲成員對未來利息走向估計的點陣圖：

第一，投票比例：19位官員中有12人傾向於年內再次加息(估計是加息1次)，支持再加息人數數量超越了不少人的預期（這對鮑威爾來說是一個不錯的差距），高盛認為是10人，結果是12人；

美聯儲似乎在發出盡可能鷹派的信號：暗示可能再次加息，明年減少降息。

第二，對明年降息預期：預估中值顯示，美聯儲官員們目前預計到2024年底聯邦基金利率將降至5.1厘，高於6月時預測的4.6厘。這是什麼概念？

- 今年6月預測2024年底的利率為4.6厘，市場對峰值利率的預期在5.5厘左右，這意味著有近1厘左右的降息，按照每次降息0.25厘的習慣，相當於明年降息4次，每次0.25厘；

- 而這一次，美聯儲官員們將2024年底的利率上調到了5.1厘，意味著預期明年僅有0.4厘左右的降息，相當於僅預期明年降息兩次，每次0.2厘。

這是真正令市場震驚的，原本華爾街做好了美聯儲這次會議會縮減明年一次降息的準備，誰曾想到幅度這麼大。點陣圖公佈後，交易員們迅速給出反饋，利率互換合約反映2024年降息可能性下降，首次降息料在2024年9月，而不是之前的7月。不過，市場仍然預計進一步加息的可能性不大，11月加息的概率為29%。

聯儲局過去一年多大幅加息。

震驚2：美聯儲利率聲明兩個細節（略偏鷹派）

美聯儲利率聲明中再次提到「進一步收緊政策的程度」，並保留有關通脹風險的措辭，這兩個細節都在暗示9月只是一次「跳過加息」而非「停止加息」。

震驚3：最新經濟預測（鴿派/軟著陸）

美聯儲預期的是經濟軟著陸場景：

- 上調了對2023年（預測中值為2.1%，上次為1.0%）、2024年的GDP預測（預測中值為1.5%，上次為1.1%）；

- 下調了對2023年（預測中值為3.8%，上次為4.1%）、2024年的失業率預測（預測中值為4.1%，上次為4.5%）；

- 上調了2023年的PCE通脹率預測（預測中值為3.3%，上次為3.2%），維持2024年PCE通脹率預測不變（預測中值為2.5%，上次亦為2.5%）。

- 下調了2023年的核心PCE通脹率預測（預測中值為3.7%，上次為3.9%），維持2024年核心PCE通脹率預測不變（預測中值為2.6%，上次亦為2.6%）。

雖然對經濟來說軟著陸是好事，但它意味著通脹率預計不會這麼快地回落，油價上漲會帶來新問題，利率更高、持續更久的前景不一定是好事。

震驚4：鮑威爾講了一句致命的話（意外鷹派）

美聯儲主席鮑威爾的講話從香港時間凌晨2:30開始，到3:24結束，持續了54分鐘。這個時長與過去接近。

講話要點：

1、準備在合適時進一步提高基準利率——保留了進一步加息的措辭；

2、中性利率可能更高，但我們還沒有答案——這句話是整場發佈後最致命的，只要鮑威爾提到「中性利率」股市就會下跌；

3、能源價格可能會影響消費者通脹預期，傾向於忽略短期能源價格波動——並未給出對近期油價飆升的看法，也許是在暗示並不預期油價會進一步走強；

4、軟著陸是美聯儲的主要目標，加息導致經濟衰退「總是令人擔憂」——寧可加息過度這句話不再適用於美聯儲；

5、如果經濟強於預期，美聯儲必須採取更多行動——未來仍將是經濟數據影響市場。

6、最近三個通脹數據「非常好」——對通脹的看法樂觀。

全球市場震感強烈。高盛資產管理公司多資產策略副首席投資官亞歷山德拉·威爾遜-伊利桑多(Alexandra Wilson-Elizabeth ondo)表示：「像許多人一樣，我們預計會看到鮑威爾在議息會議上表明鷹派立場。然而，他們的立場似乎比預期的更強硬。儘管過去的部分收緊政策仍在醖釀之中，但美聯儲可能會進入觀望狀態，因此出現了暫緩加息的情況。然而，主要風險仍然是他們最大的資產—反通脹信譽—受損，這讓他們有理由做出偏鷹派反應。」

伊利桑多還說：「近期能源價格上漲以及消費反彈可能是明年經濟中值走高的部分原因。我們沒有看到任何即將到來的看跌催化劑，儘管罷工、政府停擺和恢復學生貸款償等因素加起來，還將繼續刺痛並推動從現在到下次議息會議期間的數據波動。因此，我們相信他們的下一次會議將會有所動作，不會繼續保持按兵不動。」

總體而言，市場大多不樂見美聯儲傳出的信息。

- 美國股市全線下跌，但跌幅可控。杜指下跌0.2%，標普500指數下跌0.9%，納斯達克指數下跌1.5%；

- 美元指數收於本週至今最高點附近，此前盤中大部分時間均下跌；

- 美國國債漲跌互見，美國2年期國債收益率升至2006年以來最高水平；

- 離岸人民幣兌美元下跌0.1%，至7.3094，三天累計下跌0.4%；

- 金價在美聯儲決議前一度上衝至1947水平，之後暴跌近20美元，悉數回吐漲幅。

雖然從收盤數據看，各大市場漲跌幅度不大，但盤中走勢非常劇烈，波幅加大。大家要做好美息還未到頂的準備。

深喉

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特朗普再度入主白宮，世界又要再見識「特朗普2.0」的時代。特朗普最大的確定性，就是他的不確定性，接下來的4年，將是不平靜的4年。內媒有資深媒體人就預測，世界將面臨10大變化。

變化一：世界關稅大戰開啟
一言不合，加關稅，是特朗普最喜歡的做法。對中國、德國、墨西哥等製造加稅，由百分之幾十到翻倍的加幅，不排除演變成一場世界關稅大戰。當然，特朗普不會做虧本買賣，如果一看不划算，他也會迅速更改。

變化二：全球氣候危機加劇
全球暖化，已是不爭的事實。過去幾年，世界見證了創紀錄的洪水、颶風、颱風、山火，還有海平面持續在上升…。但特朗普不管，在他看來，這可能是一場陰謀，結果不排除他故技重施，再度退出巴黎協定，石油持續猛烈開採，繼續大力排放。

特朗普再上台後，加沙局勢備受關注。AP圖片

變化三：中東大地戰火更急
以色列遲遲不願停火，一個重要原因，戰火越猛烈，特朗普或越受益。現任美國總統拜登尚且管束不了以色列總理內塔尼亞胡，特朗普更支持以色列，中東戰火停得下來嗎？世界或將見證中東新的腥風算雨。

俄烏會否停火？ 是當前大家最關注問題。AP圖片

變化四：俄烏戰爭峰迴路轉
美國是烏克蘭最大的靠山，特朗普曾豪言：「一旦他上台，24小時內結束俄烏衝突」。按照烏克蘭的理解，特朗普或逼烏克蘭割地求和。不管怎樣，持續三年的俄烏戰爭將可能漸近尾聲，這將對整個地緣政治乃至世界格局，帶來深遠影響。

特朗普與金正恩關係不錯，不排除半島局勢有所緩和。AP圖片

變化五：南北韓出現新狀況
目前南北韓局勢緊張，北韓頻繁試射飛彈，美韓也是演習連連。惟特朗普與北韓領袖金正恩關係不錯，不排除一個重大動向，特朗普上台，半島局勢有所緩和，峰迴路轉，但特朗普至少更願意和北韓談。當然，對日本對南韓來說，這可能更頭痛。

變化六：美國內部撕裂更甚
特朗普首個任期時，《時代》雜誌評年度風雲人物，特朗普當選，但《時代》封面標題就是「美利堅分裂國總統」。於很多美國人自嘲，乾脆，真選兩個總統算了，「一個USA，一個USB」。在墮胎、禁槍、移民等問題上，美國社會針鋒相對，都看對方不順眼，如何彌合兩派間的鴻溝，是一個很難的問題。搞不好，內戰不可能，但內亂真說不準。

變化七：拉美更反美
除阿根廷，拉丁美洲現在幾乎都是左翼執政。拉美左翼對美國反感，尤其痛恨特朗普大棒揮舞，甚至貶低拉美是劣等民族。考慮到特朗普對移民的強硬態度，以及在貿易問題上的不依不饒，拉美與美國的關係，將進一步尖銳化。

在第一個任期時，特朗普跟時任德國總理默克爾鬧僵。

變化八：美歐關係裂痕更深
如果按照歐洲的民調選美國總統，肯定不是特朗普，而是賀錦麗。在第一個任期，特朗普跟時任德國總理默克爾鬧僵，跟法國總統馬克龍鬧掰，跟幾乎所有西歐國家以及加拿大、澳洲等關係都變得緊張。在特朗普看來，全世界都在「揩美國的油」歐洲，該加關稅就加稅…美歐關係會有重大變化。默克爾之前就說過，因為特朗普，歐洲不得不依靠自己了。

美俄關係若否極泰來，將影響東西歐關係重新調整。

變化九：美俄關係否極泰來
特朗普與俄羅斯總統普京的關係，全世界都很清楚。如果俄烏衝突平息，美俄關係一定會走出低谷。當然，對烏克蘭來說，這是一場惡夢；對歐洲來說，這很難接受。所以，美俄接近，必然帶來一系列關係的調整，美歐或更撕裂，東歐和西歐關係也會有微妙變化。特朗蓋拉攏俄羅斯，一個目的，就是共同對付東方大國。俄羅斯會聽從嗎？這又將是一場新的大三角博弈了。

中美關係或再面臨波折。

變化十：中美關係面臨新波折
特朗普會180度大轉彎，對中國釋放橄欖枝？答案是否定的。惟即使是賀錦麗上台，也相差不遠。但中國會害怕？現在的中國，不是100年前的中國，也不是50年前40年前的中國，中國已經發展到這個階段，最關鍵的就是做好自己的事情。爭取最好的結果，做好最壞的打算。