近日香港股巿低迷，消費疲軟，但未來會迎來一絲曙光，主要是美國經濟有見頂跡象，巿場預期美國聯儲局減息周期會較快到臨。
最近，美國公布的消費者支出終於顯示走弱跡象，美國從第4季度開始，個人支出中包括汽車、傢俱和健身房會員卡等非必需支出減少。假日購物氛圍也沒有那麼高漲，「黑色星期五」期間美國一些最大連鎖店面臨消費下降。支出放緩受到美聯儲官員的歡迎。他們一直擔心強勁的消費可能會導致通脹居高不下，令到美國聯儲局可能要再度加息。不過美國個人支出放緩顯示，美國加息可能已經見頂。
美國利率期貨的交易數據，反映巿場對未來利率走向的估計，利率期貨的成交顯示，目前預計2024年美國減息幅度是1.25厘，幾乎是10月中巿場數據反映減息幅度的兩倍。而交易數據顯示，巿場預期最快的減息時間是明年3月，較原先預計到明年第三或第四才開始減息，要提早到來。聯儲局正常每次加、減息0.25厘，1.25厘的預期減息幅度，代表巿場預計聯儲局明年會減息5次。
很多人見到經濟和股巿不好，是歸因於本地或內地的經濟因素，雖然這些因素都有關係，但影響香港經濟最重要因素是美息走向。因為港元和美元有聯擊匯率，港元上下波幅有限。而美國由2022年起暴力加息超過5厘，令美元大幅轉強，其他和美元自由兌換的貨幣，就會相應地大幅轉弱，她們會出現另一種危機，就是幣值急跌導致通脹大升，經濟壓力更大，好像斯里蘭卡、土耳其和阿根廷就是面臨這種狀況。
香港有另一種壓力，由於有聯繫匯率保護港元匯價不會下跌，但港元跟隨美元上升變得相當貴，觸發資金甚至消費外流，港人近期大量到海外旅遊甚至北上消費，都是覺得外地的消費很便宜，其他地方匯價下跌就是主要原因，單就幣值而言北上消費的好處就顯然易見。
其實美元匯價急升，經常是新興巿場金融風暴的起源。在上世紀九十年代中，美國民主黨總統克林頓上台，實行平衡預算，大幅削減赤字，令美元匯價急升，反映美元對6隻主要貨幣的美元指數，由1995月6月的低位81，升到1998年8月的高位101，3年升了24.6%，結果觸發了亞洲金融風暴。
回看這一次，美元指數由2021年5月低位90，急升到今年9月的高位112，亦是升了24.4%，升幅和90年代中的升幅接近，但時間就更短，只是用了兩年。雖然近期由於巿場預計美國將會減息，美元匯價回落，美元指數跌至104的水平，但仍較兩年前低位升了15.6%。港元跟隨美元浮動，意味著現在港元對其他主要貨幣貴了15%以上，對香港構成很大的壓力，首先就在投資巿場上反映出來。
股巿下跌受兩大因素影響，第一是利息急升，當香港人把存款由一間銀行搬到另一間銀行，所有新資金有4厘多至5厘的利息，還有多少人有興趣買股票呢。第二是借貸成本急升，無論是借孖展買股票，還是借錢買樓，都造成極沉重的負擔。
如果以美元的升幅計，香港這次面對的根本就等同於1997、98年金融風暴那樣的巨大壓力，香港如今樓巿雖然下跌，但尚算平穩，股巿雖創低位，但未有大幅崩潰，已算萬幸。如今只能默默地捱，捱到美國減息，香港投資巿場，才有活路。
盧永雄
加拿大菲沙研究所10 月16日發表2024年度《全球經濟自由度報告》，去年失落榜首的香港，重回世界第一，在國際貿易自由和監管兩方面都位列榜首。
特區政府回應指，排名反映香港巿場自由優勢獲得國際認同，但報告對於香港經濟和其他方面自由的論述，希望日後報告可以充分反映事實。有批評者就指，香港整體分數急劇下降。
但問題是為何香港分數下降，但仍然能夠重奪世一呢？
加拿大菲沙研究所這個《全球經濟自由度報告》，固然是從西方角度評價不同經濟體的自由度，報告涵蓋165個經濟體，按2022年各地的狀況，分出5個方面的評估，包括一、國際貿易自由；二、監管；三、穩健貨幣；四、政府規模；五、法律制度與產權。香港在5個方面整體取得8.58分，以0.03分之差超越新加坡，重返榜首。第3名是瑞士，第4名是新西蘭，第5名是美國。
我詳閱了菲沙研究所的報告，發覺這份以西方角度撰寫的報告，的確是揭露了一些問題，其中有一點最為重要，顯示全球經濟自由的總分，從2000年得分6.19起，世界經濟自由評分一直上升，到2019年達到6.8的高峰，但是其後連續3年急速滑落，如今回落到6.56， 可以說是自2012年起整個10年環球經濟的自由發展，被3年的逆流一筆抹去。
全球經濟自由的總分在2019年達到6.8的高峰,後開始下滑
菲沙研究所這份環球經濟研究報告，緣起於上世紀80年代由芝加哥自由經濟學派大師佛利民（Milton Friedman）等發起的6個國際會議，結果就出版了3本有關經濟自由的書籍，由此開始搞這個世界經濟自由報告，藉此量度不同經濟體的經濟自由發展。回看過去20多年的發展，中國在2001加入世界貿易組織，那個時代開始全球化步入高峰，環球貿易壁壘減少，全球進入一個大分工的年代。在這個大背景之下，環球的經濟自由不斷增長，到2019年達到高峰。
不過環球經濟自由的逆流由美國推動 。美國總統特朗普在2018年開始，要和中國開打貿易戰，單方面大幅增加中國產品的關稅。到2021年總統拜登上台，一直延續特朗普的保護性關稅政策，更進一步限制對中國先進芯片的銷售，同時亦都以高關稅限制中國的新能源汽車、鋰電池及太陽能產品入口。美國大搞貿易壁壘，並且發動加拿大和歐洲等國追隨，特別針對中國的電動汽車。
另一條平衡的主軸是美國針對中國的科技企業華為，發動盟友以國家安全為由，不要採購華為的5G產品，亦都限制向華為出售高端的手機芯片。
過去美國是自由貿易的鼓吹者，因為他在遊戲中獲得最大的利益。但自特朗普開始，就認為這場全球化遊戲不好玩了，因為美國不是最大得益者，結果就大力推動全球性的保護主義，令全球化名存實亡。菲莎研究所公布全球經濟自由指數，美國的官媒《自由亞洲電台》還對香港重奪全球最自由經濟體冷嘲熱諷，指香港的經濟自由持續下降，要保持警醒。
其實美國是破壞全球經濟自由的始作俑者，為何以西方的標準，香港的經濟自由度下降，還可以重奪世界第一？這是因為以美國為首的其他國家和地區，經濟自由度跌得更厲害，以一句俗話形容，美國真是「有口話人、無口話自己」了。美國一個自由經濟的中學生，還好意思笑香港這個大學生？
盧永雄
