大變將到 今年多次減息的變局

美股周四大插，美國數據疲軟、英國央行降息、中東地緣衝突升級令投資者避險情緒飆升，美國人工智能股、晶片股、科技股大跌，美債、黃金和日元因避險需求而盤中上漲。

杜指周四曾跌740點，收跌494點。

週四美國三大股指高開低走，午盤跌幅擴大，杜指午盤跌超740點、跌超1.8%，最終，杜指收跌494點、跌1.2%，標普收跌近1.4%，納指收跌2.3%。

美國經濟數據差拖低大市，美國勞動力市場持續降溫，多項指標暗示已回到疫情前水準。美國7月27日當周首次申請失業救濟人數24.9萬人，高於預期的23.6萬人，增添減息機會。經濟放緩跡象，美國7月ISM製造業PMI為46.8，顯著低於市場預期的48.6，萎縮幅度創八個月最大，加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂，重挫美股，公用事業等高股息板塊漲幅居前。

數據公佈後，美國10年期國債收益率跌穿4厘，為2月份以來首次。交易員認為經濟數據支撐美聯儲年內降息3次，總共減0.75厘的可能性很高。

美元一月圖。美元在7月兌人民幣顯著回吐。

現在市場正朝向美國快將減息部署，所以人民幣匯價近日走強，7月份離岸人民幣兌美元上漲逾730點，穩住了1美元兌7.23人民幣左右的點位。

綜合分析來看，人民幣回升原因主要包括美國9月減息機會上升，日本央行突然出手干預匯率，導致日元兌美元大幅升值，也帶動人民幣走強。此外，在內地央行7月下旬宣佈意外降息後，但央行同期也在離岸市場採取了相應的調控手段，打爆大量人民幣空倉。

有證券界高人話，未來短期內美股很可能再跌，這是華爾街逼聯儲局9月減息的手段，所以對港股仍有壓力。

比亞迪一年圖。

小米一年圖。

不過中線而言，人民幣企穩回升，會有利於中港股市的投資氣氛。就中國有增長的產業而言，電動車肯定是焦點。以銷售而言，銷售霸主比亞迪(1211)和成功打入電動車市場的小米(1810)，值得留意。相比之下，小米股價較硬淨，走勢近日在低位橫行，而比亞迪由於有股神不斷減持，股價一級級向下，回吐較多。但大市若從穩陣股稍稍轉向增長股時，他們會有表現。所以可在8月下跌期間儲貨，博9月減息時有一輪反彈。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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近日港股回落，市場較多議論的是中國的救市措施，例如10萬億債務置換是否有效，但沒有留意拖低大市另一主要因素，就是美國減息前景開始變得暗淡。

近日美國通脹數字出現變化，由於二手車等數據顯示，物價將在10月回升，因此經濟學家上調了預測，把10月核心通脹率按月升幅調升至0.28%，結果本周三公布10月的實際數據也是按月升0.28%，完全符合預期，美國10月整體通脹率同比升2.58%，核心通脹率同比升3.3%，這種通脹數字令人擔憂。結果全球股市本周四出現「美元上升，一切皆跌」的現象，似乎為股市進一步下跌作出暗示，關鍵是聯儲局開始看淡減息前景。

美國聯儲局主席鮑威爾在本周四發表相對鷹派演講，說美國經濟未傳遞任何需要急於減息的訊號，較好的經濟狀況令聯儲局有較大能力在決策時謹慎行事，通脹率更接近聯儲局2%的長期目標，但尚未實現，聯儲局將致力完成這項使命。

市場演繹鮑威爾的演講有兩個重點，第一、由於通脹下降仍會出顛簸，即表明對通脹有擔憂，聯儲局不急於降息 ; 第二、鮑威爾直言，經濟未傳遞出須急於降息的訊息。此言論令市場調低對聯儲局減息的預期。鮑威爾發言後，很多交易員不再確信12月會降息，利率期貨反映降息可能性由之前一天的82%，大降至56%。

美國10年長債利息走高。

其實美國10年長債走勢，早已反映市場逐步看淡減息前景，美國10年期國債息率周四單日上升0.9%，升至4.46厘，距離4月高位4.739厘不遠，較9月低位3.605厘大幅向上，這種債息水平既顯示市場睇淡減息前景，也推動美元向上。美元向上，新興市場股市下跌，未來還有「特朗普恐慌」，特朗普若大加關稅，將推高美國通脹，令減息機會更渺茫，所以無論是債息上升或無利息的虛擬貨幣企硬，都顯示市場對特朗普可能帶來的衝擊的下注，在這環境之下，除非阿爺出手，否則港股還可能繼續尋底。

中移動年初至今走勢。

建設銀行年初至今走勢。

在這種尋底市中，派高息的國企大股比較硬淨，而內銀股比電訊股表現更強，跌幅更少。中移動(0941)近日試穿70元的水平，比10月高位77.35元回吐10%。而建行(0939)就從之前11月的3頂高位6.23元，回落5.6%，或許顯示阿爺最近的10萬億債務置換可盤活地方財政，銀行受惠較多。無論如何，大市要先搵到底，入市不用太急。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)