近日港股回落，市場較多議論的是中國的救市措施，例如10萬億債務置換是否有效，但沒有留意拖低大市另一主要因素，就是美國減息前景開始變得暗淡。
近日美國通脹數字出現變化，由於二手車等數據顯示，物價將在10月回升，因此經濟學家上調了預測，把10月核心通脹率按月升幅調升至0.28%，結果本周三公布10月的實際數據也是按月升0.28%，完全符合預期，美國10月整體通脹率同比升2.58%，核心通脹率同比升3.3%，這種通脹數字令人擔憂。結果全球股市本周四出現「美元上升，一切皆跌」的現象，似乎為股市進一步下跌作出暗示，關鍵是聯儲局開始看淡減息前景。
美國聯儲局主席鮑威爾在本周四發表相對鷹派演講，說美國經濟未傳遞任何需要急於減息的訊號，較好的經濟狀況令聯儲局有較大能力在決策時謹慎行事，通脹率更接近聯儲局2%的長期目標，但尚未實現，聯儲局將致力完成這項使命。
市場演繹鮑威爾的演講有兩個重點，第一、由於通脹下降仍會出顛簸，即表明對通脹有擔憂，聯儲局不急於降息 ; 第二、鮑威爾直言，經濟未傳遞出須急於降息的訊息。此言論令市場調低對聯儲局減息的預期。鮑威爾發言後，很多交易員不再確信12月會降息，利率期貨反映降息可能性由之前一天的82%，大降至56%。
美國10年長債利息走高。
其實美國10年長債走勢，早已反映市場逐步看淡減息前景，美國10年期國債息率周四單日上升0.9%，升至4.46厘，距離4月高位4.739厘不遠，較9月低位3.605厘大幅向上，這種債息水平既顯示市場睇淡減息前景，也推動美元向上。美元向上，新興市場股市下跌，未來還有「特朗普恐慌」，特朗普若大加關稅，將推高美國通脹，令減息機會更渺茫，所以無論是債息上升或無利息的虛擬貨幣企硬，都顯示市場對特朗普可能帶來的衝擊的下注，在這環境之下，除非阿爺出手，否則港股還可能繼續尋底。
中移動年初至今走勢。
建設銀行年初至今走勢。
在這種尋底市中，派高息的國企大股比較硬淨，而內銀股比電訊股表現更強，跌幅更少。中移動(0941)近日試穿70元的水平，比10月高位77.35元回吐10%。而建行(0939)就從之前11月的3頂高位6.23元，回落5.6%，或許顯示阿爺最近的10萬億債務置換可盤活地方財政，銀行受惠較多。無論如何，大市要先搵到底，入市不用太急。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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近日人工智能板塊頗為熱鬧，創新奇智(2121)周四升8%，報7.54元 ; 公司建立完善工業大模型技術產品矩陣，功能包括企業私域視覺洞察、工業機器人調度、生成式輔助工業設計等人工智能應用，吸引不少投資投機者追捧。
創新奇智一年圖。
另一隻相關的強勢股份為金山雲(3896)，周四股價收報5.08元，單日升3%再創掛牌後新高。金山雲在2022年底掛牌，報2.1元，輾轉跌至今年9月份的1.4元，成為雷軍旗下少有的衰股。之後出現股民奇遇記，股價不斷湧高，近日在大行唱好下股價屢破高位，近一個月股價累漲逾1倍，由9月的1.4元升至5元樓上。
金山雲1年圖。
金山雲炒作由早前公佈9月止第3季度業績開始，金山雲公布第3季總收入18.9億人民幣 ，按年增加16%；毛利3億元，增加54.6%。 錄得虧損10.6億元，雖然相較上季度虧損3.53億元好像擴大了，但主要因為長期資產減值9.2億元，扣除此數有季度利潤。金山雲第三季度現金收益約1.9億元，同比扭虧為盈。
金山雲季度業績大幅超出市場預期，業績好主要是公司大力控制支出，令跌幅超過生意額下降。在數字改善的背後，大行唱好是因為公司來自與人工智能相關的業務增長迅速，投入資金產生回報的槓桿效益大幅提高，促使大行唱好股價。
金山雲的主要股東是包括小米集團(1810)，小米在汽車業應用大量的人工智能場景，成為金山雲業務的一大推動力。金山雲披露與同系金山軟件(3888)及小米(1810)的關聯交易框架協議；據公告指出，2025年至2027年期間，來自金山軟件及小米的收入上限預計合計約為113億元。
中金在11月金山雲公布業績後發表報告指出，考慮金山雲AI業務收入貢獻超預期，維持其「跑贏行業」評級；考慮公司業務結構優化，更為樂觀的增長及盈利前景，上調金山雲美股目標價8%至6.5美元。當時金山雲美股價只是4.6美元，當時港股只是2.5元。
其後金山雲大幅炒上，美股炒到周四收市價9.63美元，港股升到5.08元，比中金11月出報告時升了一倍。但近期大行陸續調高金山雲目標價，如瑞銀近日就調高金山雲目標價至12.5美元。
在憧憬下股價爆上，充份反映科技概念股的特色。金山雲風起雲湧反映內地市場對人工智能板塊的興趣，如創新奇智、商湯(0020)等都有不少資金炒作。這個板塊的股份大上大落，金山雲掛牌後曾受追捧，之後因為雲端服務市場競爭加劇又大幅插低。金山雲曾是大股東雷軍的一大負擔，外界認為他沒有時間理這間小公司。如今小米手機和小米造車都得，小米開始做芯片，自家生態做大，單做自己的雲服務生意都有得做，又有AI業務加持。但由於金山雲股價近期上升逾倍，炒味甚濃，體現股場的生死時速，股價隨著消息波動，第4季業績估計仍然利好，只要消息不斷，就會吸引資金參與這個炒作遊戲。這類股份大上大落，上車的朋友記住要守止蝕。
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