近日港股回落，市場較多議論的是中國的救市措施，例如10萬億債務置換是否有效，但沒有留意拖低大市另一主要因素，就是美國減息前景開始變得暗淡。
近日美國通脹數字出現變化，由於二手車等數據顯示，物價將在10月回升，因此經濟學家上調了預測，把10月核心通脹率按月升幅調升至0.28%，結果本周三公布10月的實際數據也是按月升0.28%，完全符合預期，美國10月整體通脹率同比升2.58%，核心通脹率同比升3.3%，這種通脹數字令人擔憂。結果全球股市本周四出現「美元上升，一切皆跌」的現象，似乎為股市進一步下跌作出暗示，關鍵是聯儲局開始看淡減息前景。
美國聯儲局主席鮑威爾在本周四發表相對鷹派演講，說美國經濟未傳遞任何需要急於減息的訊號，較好的經濟狀況令聯儲局有較大能力在決策時謹慎行事，通脹率更接近聯儲局2%的長期目標，但尚未實現，聯儲局將致力完成這項使命。
市場演繹鮑威爾的演講有兩個重點，第一、由於通脹下降仍會出顛簸，即表明對通脹有擔憂，聯儲局不急於降息 ; 第二、鮑威爾直言，經濟未傳遞出須急於降息的訊息。此言論令市場調低對聯儲局減息的預期。鮑威爾發言後，很多交易員不再確信12月會降息，利率期貨反映降息可能性由之前一天的82%，大降至56%。
美國10年長債利息走高。
其實美國10年長債走勢，早已反映市場逐步看淡減息前景，美國10年期國債息率周四單日上升0.9%，升至4.46厘，距離4月高位4.739厘不遠，較9月低位3.605厘大幅向上，這種債息水平既顯示市場睇淡減息前景，也推動美元向上。美元向上，新興市場股市下跌，未來還有「特朗普恐慌」，特朗普若大加關稅，將推高美國通脹，令減息機會更渺茫，所以無論是債息上升或無利息的虛擬貨幣企硬，都顯示市場對特朗普可能帶來的衝擊的下注，在這環境之下，除非阿爺出手，否則港股還可能繼續尋底。
中移動年初至今走勢。
建設銀行年初至今走勢。
在這種尋底市中，派高息的國企大股比較硬淨，而內銀股比電訊股表現更強，跌幅更少。中移動(0941)近日試穿70元的水平，比10月高位77.35元回吐10%。而建行(0939)就從之前11月的3頂高位6.23元，回落5.6%，或許顯示阿爺最近的10萬億債務置換可盤活地方財政，銀行受惠較多。無論如何，大市要先搵到底，入市不用太急。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
陸羽仁
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自中國大陸9月24日以來發布一系列救市政策後，外資「唱好」聲浪漸漸加強。以美資大行高盛為例，她在10月5日將中國股票上調至「超配」，1個月後，高盛近日再度發佈研突報告，更預計未來12個月中國A股與港股2個市場的潛在回報率有20％。
該報告是高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津團隊在11月4日即美國總統選舉前發布，高盛除維持對大陸A股和香港H股的「超配」評級外，更預計未來12個月這兩個市場會上升20％左右。從行業上看，高盛更青睞消費導向型行業，而非製造業。
香港H股指數過去一年升了23.8%。
劉勁津團隊認為，在中國寬鬆措施的推動下，2024年第4季中國經濟增長將進一步增強，這有利A股與H股上市公司在2024年剩餘幾個月的營收增長、盈利能力的恢復。從行業來看，大陸網路業仍是獲利上調趨勢的關鍵因素，同時近期非銀行金融公司獲得強勁的評級上調，資本市場活動和股市表現復甦對他們有利。
此外，高盛日前發佈的另一份資金流向研報中指出，在截至10月30日的4周內，A股市場獲得243.9億美元淨流入。
另外，該團隊在研究報告中提到，目前100多家A股公司已獲得或已申請商銀貸款，總額達到1100億元人民幣，用於回購股票。高盛認為，這可能有助於延續A股和H股市場以創紀錄速度進行的強勁回購趨勢。
另外高盛策略師亦在周三總統選舉剛結束後發表報告指出，在美國總統大選後兩到三個月內，中國股市將上漲；不過他們警告說，如果前總統特朗普獲勝，可能會出現反射動作。
高盛稱，在特朗普風險重新定價的情況下，中國股市在過去兩周內並未出現拋售，這表明中國股市具有韌性。
高盛發表這個報告時未知美國選舉的最後結果，高盛認為，隨著美國大選臨近，全球投資者已準備迎接波動，如果特朗普獲勝，在貿易戰可能升級的疑慮下，資金從從風險資產轉向。高盛的報告稱，但中國政府的刺激政策組合拳，造成一個所謂的「政策看跌期權」，即是股市越跌政府越會出招保底，保護中國股市投資者免受下跌影響。策略師表示，總體而言，中國的支持政策可能強勁且持續，尤其是在特朗普獲勝的情況下。
彭博彙編的資料顯示，中國滬深 300指數自9月低點以來已上漲約 23%，使其成為過去三個月中全球表現最好的主要股指之一。
睇完高盛的分析，可以總結幾點:
1. 外資對中國股市的全面悲觀情緒已改觀，由於以價值論中國股票仍處低位，所以外資開始睇好。
2. 特朗普上台對中國係負面因素，但高盛認為若特朗普帶來的貿易戰衝擊，中國會股市越跌政府越會出招保底，換言之跌極有個譜。
3. 由於特朗普要明年1月才上台，而家點樣都只係得個講字，做唔到，所以未來3個月係安全期，估計大市有得炒，未來3個月仲會反覆向上。
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