內銀可以繼續當債券揸

內銀股陸續公布中期業績，部份十多年沒派中期息的內銀復派中期息。

交通銀行（03328）本周三率先公布中期息每股0.182元人民幣，是自2010年8月公布中期息後再宣布有中期息。中信銀行（0998）中期息每股0.1847元人民幣，相隔13年再宣布中期息。

中國銀行（3988）本周四公布業績，上市以來首次公布中期息，建議派發中期息每股0.1208元人民幣，由於要等待股東大會批准後生效，預計H股股息發放時間為2025年2月19日。但招商銀行（3968） 維持不宣派中期息。

以中國銀行的中期息為例，以周四收市價計，中期息率已等如3.8厘。一般估計派了中期息末期息會減少，中行可能只是把末期息拆開一半在中期派了，末期息會減少一半，但市場期望中行的末期息減幅少於一半，那就等如以全年計息率還會增加。市場喜歡派中期息的股份，所以中行和招行同樣公布了差不多的業績，但周五招行跌幅比中行大，可以不派中期息的招行股價較蝕底。

如果睇番業績，內銀股都是差不多，純利都是微跌1點幾個百分點。

招行一年圖。

招行今年上半年實現營業收入1729億元，同比下降3.1%；純利747億元，同比下降1.3%，繼續呈現輕微“雙降”。

作為參照，招商銀行今年一季度實現營業收入864億元，同比下降4.7%；實現淨利潤381億元，同比下降1.96%，同樣呈現“雙降”。比較之下，可見第二季純利下降幅度收窄。

就在今年6月25日招商銀行2023年度股東大會上，招行行長王良對外界坦言，今年招行的營收和利潤兩項核心指標將繼續呈現出“雙重承壓”的態勢。王良還表示，利息收入未來還會進一步下探，但下降空間有限。對招行而言，淨息差後續還會下行，但會逐步放緩企穩。只要保持良好的資產品質和較高的撥備覆蓋率，盈利水準也會相對處於底部並逐漸企穩。

中行一年圖。

另外中國銀行公布今年上半年，中國銀行實現營業收入3171億元，同比下降0.7%；純利1186億元，同比下降1.2%。

建行一年圖。

我在一年前已講，保守投資者買內銀可以當債券，因為他們盈利跌幅有限，派息率高，當時工行、建行，農行，中行派息都有8厘以上，長揸收息無壞，但不要期望可以賺價，頂多走一走上落市，低買高沽，博有20%賺價。

工行一年圖。

其後內地避險投資風氣大盛，資金走向大內銀股等大股，特別是工行和建行，她們的A股都創了新高。她們的H股表現雖然沒有那樣好，但都跟到幾成，四大行特別是工行、建行走勢又會好過其他內銀。這些股份可以等回吐低吸，明年初有機會再上高位。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

特朗普將在明年1月上任，市場正炒作各種利好利淡的特朗普交易，港股前景受壓，因特朗普聲言會對中國商品增加10%關稅，並且很可能進一步打壓中國的科技產品，而拜登政府在任期末段仍傳出將對中國成熟芯片進行貿易調查，對芯片股有壓力。

有網友問及，如何看中芯國際(0981)前景，這的確值得詳細討論一下，過去一年，環球芯片行情較低迷，但中芯國際11月時公布至9月止第三季度業績，銷售收入21.7.億美元，首次單季站上20億美元銷售的台階，創歷史新高，按年增34%，按季增14.2%，第三季錄得純利1.5億美元，按年增長58.3%，按季倒退9.6%。

中芯第三季受惠整體產能利潤率提升，毛利率升至20.5%，相較第二季的13.9%為高，第三季產能利用率，由次季的85.2%升至90.4%，可以說，當外國芯片公司產能利用率不足之際，中芯國際產利用率大幅提升，有利其業績。

由於美國一直打壓中國芯片行業，外資大多不看好中芯國際前景，較積極出報告及看好的都是中資證券行，例如中芯第三季業績公布後，中金發表報告，指中芯第三季業績表現超出預期，無論毛利率及產能利用率都超過該行預計，中金認為中芯盈利勝預期，主要由於第三季電子消費品需求暢旺，加上海外客戶願意提前拉貨，令期內產能利用率得以提升。展望未來，中芯國際第四季收入將按季增長2%，料全年收入達80億美元。中金維持中芯今明兩年盈利預測不變，睇好中芯作為中國芯片行業龍頭，及有長期成長空間，上調目標價至33元，維持「跑贏大市」評級。

由於中美矛盾加劇，內地企業大幅把應用芯片國產化，這對國內芯片行業相當有利，中國估計今年將進口3200億美元的芯片，隨著國產替代不斷提升，中國作為芯片消費大國，對內地芯片公司相當有利，中芯作為行業龍頭，更是佔據有利位置。

中芯國際股價圖。

中芯的負面因素是環球芯片業行情仍較低迷，再加上中美貿易戰，增加對中芯芯出口的壓力，所以股價走勢會較波動，中芯今年10月升市前，一直在16至19元之間波動，但10月升市时就一舉抽上35.5元的一年高位，近期回吐後，就在25元至28元間徘徊，按正路到25元水平可吸納，但由於特朗普行將上台，中美貿易戰可能加劇，特朗普若真上台就加10%關稅，恐怕港股還會震一震，不過大跌也蘊藏機遇，阿爺會力挺，所以若中芯國際長遠前景看好，在出現較大幅回吐時可吸納，但也要小心大市風險不低。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)