內銀可以繼續當債券揸

內銀股陸續公布中期業績，部份十多年沒派中期息的內銀復派中期息。

交通銀行（03328）本周三率先公布中期息每股0.182元人民幣，是自2010年8月公布中期息後再宣布有中期息。中信銀行（0998）中期息每股0.1847元人民幣，相隔13年再宣布中期息。

中國銀行（3988）本周四公布業績，上市以來首次公布中期息，建議派發中期息每股0.1208元人民幣，由於要等待股東大會批准後生效，預計H股股息發放時間為2025年2月19日。但招商銀行（3968） 維持不宣派中期息。

以中國銀行的中期息為例，以周四收市價計，中期息率已等如3.8厘。一般估計派了中期息末期息會減少，中行可能只是把末期息拆開一半在中期派了，末期息會減少一半，但市場期望中行的末期息減幅少於一半，那就等如以全年計息率還會增加。市場喜歡派中期息的股份，所以中行和招行同樣公布了差不多的業績，但周五招行跌幅比中行大，可以不派中期息的招行股價較蝕底。

如果睇番業績，內銀股都是差不多，純利都是微跌1點幾個百分點。

招行一年圖。

招行今年上半年實現營業收入1729億元，同比下降3.1%；純利747億元，同比下降1.3%，繼續呈現輕微“雙降”。

作為參照，招商銀行今年一季度實現營業收入864億元，同比下降4.7%；實現淨利潤381億元，同比下降1.96%，同樣呈現“雙降”。比較之下，可見第二季純利下降幅度收窄。

就在今年6月25日招商銀行2023年度股東大會上，招行行長王良對外界坦言，今年招行的營收和利潤兩項核心指標將繼續呈現出“雙重承壓”的態勢。王良還表示，利息收入未來還會進一步下探，但下降空間有限。對招行而言，淨息差後續還會下行，但會逐步放緩企穩。只要保持良好的資產品質和較高的撥備覆蓋率，盈利水準也會相對處於底部並逐漸企穩。

中行一年圖。

另外中國銀行公布今年上半年，中國銀行實現營業收入3171億元，同比下降0.7%；純利1186億元，同比下降1.2%。

建行一年圖。

我在一年前已講，保守投資者買內銀可以當債券，因為他們盈利跌幅有限，派息率高，當時工行、建行，農行，中行派息都有8厘以上，長揸收息無壞，但不要期望可以賺價，頂多走一走上落市，低買高沽，博有20%賺價。

工行一年圖。

其後內地避險投資風氣大盛，資金走向大內銀股等大股，特別是工行和建行，她們的A股都創了新高。她們的H股表現雖然沒有那樣好，但都跟到幾成，四大行特別是工行、建行走勢又會好過其他內銀。這些股份可以等回吐低吸，明年初有機會再上高位。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近日港股回落，市場較多議論的是中國的救市措施，例如10萬億債務置換是否有效，但沒有留意拖低大市另一主要因素，就是美國減息前景開始變得暗淡。

近日美國通脹數字出現變化，由於二手車等數據顯示，物價將在10月回升，因此經濟學家上調了預測，把10月核心通脹率按月升幅調升至0.28%，結果本周三公布10月的實際數據也是按月升0.28%，完全符合預期，美國10月整體通脹率同比升2.58%，核心通脹率同比升3.3%，這種通脹數字令人擔憂。結果全球股市本周四出現「美元上升，一切皆跌」的現象，似乎為股市進一步下跌作出暗示，關鍵是聯儲局開始看淡減息前景。

美國聯儲局主席鮑威爾在本周四發表相對鷹派演講，說美國經濟未傳遞任何需要急於減息的訊號，較好的經濟狀況令聯儲局有較大能力在決策時謹慎行事，通脹率更接近聯儲局2%的長期目標，但尚未實現，聯儲局將致力完成這項使命。

市場演繹鮑威爾的演講有兩個重點，第一、由於通脹下降仍會出顛簸，即表明對通脹有擔憂，聯儲局不急於降息 ; 第二、鮑威爾直言，經濟未傳遞出須急於降息的訊息。此言論令市場調低對聯儲局減息的預期。鮑威爾發言後，很多交易員不再確信12月會降息，利率期貨反映降息可能性由之前一天的82%，大降至56%。

美國10年長債利息走高。

其實美國10年長債走勢，早已反映市場逐步看淡減息前景，美國10年期國債息率周四單日上升0.9%，升至4.46厘，距離4月高位4.739厘不遠，較9月低位3.605厘大幅向上，這種債息水平既顯示市場睇淡減息前景，也推動美元向上。美元向上，新興市場股市下跌，未來還有「特朗普恐慌」，特朗普若大加關稅，將推高美國通脹，令減息機會更渺茫，所以無論是債息上升或無利息的虛擬貨幣企硬，都顯示市場對特朗普可能帶來的衝擊的下注，在這環境之下，除非阿爺出手，否則港股還可能繼續尋底。

中移動年初至今走勢。

建設銀行年初至今走勢。

在這種尋底市中，派高息的國企大股比較硬淨，而內銀股比電訊股表現更強，跌幅更少。中移動(0941)近日試穿70元的水平，比10月高位77.35元回吐10%。而建行(0939)就從之前11月的3頂高位6.23元，回落5.6%，或許顯示阿爺最近的10萬億債務置換可盤活地方財政，銀行受惠較多。無論如何，大市要先搵到底，入市不用太急。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)