建行與商湯 兩種極端股

近日港股反彈，恆指回升至萬九千點樓上。其中的原因是美國通脹回軟，市場開始估計聯儲局再加息一次，可能已經足夠。另外是美元兌人民幣匯價急速回落，由1美元兌7.25元人民幣回落至7.15元左右的水平。人仔反彈，港股就回復生氣。

有朋友話，他的股票組合內，隻隻股票都輸錢，問我點睇建行（0939）和商湯（0020）這兩隻股票。

早前人仔兌美元匯價下跌，內地相關股要各有各的下跌原因。建行下跌，主要是高盛唱淡內銀股所拖累。高盛說，內銀在地方政府債務風險和信貸投資組合損失加大的壓力下，有減少派息風險，股價或許會進一步調整。高盛將工行（1398）、農行（1288）降至「沽售」評級，工行目標價被狠劈三成至3.5元，本月初在高盛吹淡風之下，內銀普遍下挫。

建行1年圖。

建行派息除淨之後，股價下插至4.34元低位，周四收4.39元。建行現價市盈率3.1倍、息率近10厘。過去，建行股價長期在4.9元至6.5元上下浮動，去年10月插低後，至今的走勢其實不俗，但被高盛一唱就深度下跌。不過，建行派近10厘利息，它作為四大國有銀行之一，好處是不會執笠。即使假設高盛的講法是對的，建行略減派息，估計仍會有8厘，保持派息的話就會有10厘，可以將建行股票看到近似債券，形勢不好就揸住收8至10厘息。現價買入，博股價反彈兩成至5.28元，半年內會有機會做到。由於建行股價已經調整，風險較低。

至於商湯，這隻股食正美國很熱炒的人工智能概念。奈何美國政府正大力約束對中國科技公司的投資，未來可能推出更嚴苛的壓制投資指令，搞到像商湯這些中國科技股股價反覆下跌，再加上持有商湯的阿里巴巴不斷減持，股價向下壓力更大，早前跌到1.78元。

商湯屬增長股，公司仍沒有盈利，所以沒有市盈率可言。

商湯1年圖。

商湯52週低位1.1元，周四收1.93元，較52週高位3.7元，仍有很大距離。商湯屬於「富貴險中求」的股票，反彈三成和下跌三成的機會同樣高。論商湯質素，其實不差，若人民幣匯價持續反彈話，商湯也有反彈的機會。在這種市道買股票，不能假定一定會贏，即使19000點不算高，要入場，還要跟據個人的風險胃納行事。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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陸羽仁在4 月11日曾寫過港交所（0388），覺得是亂世受惠股，當時已預測港交所第一季業績錄良好增長，那時港交所的股價才308.6元。不夠一個月，股價已上升一成有多。

港交所一年圖。

港交所4月30日公布今年首季業績，第一季收入68.6億港元，按年升32%，純利40.8億港元，同比升37%，總收入較預期還要略為優勝。

月初時我曾說過，2024年第4季港交所受惠於港股平均成交按年大增1.1倍，日均成交升至1715億元，今年首季中金估計港股日均成交2427億元，按年增長144%，較去年第四季增長30.8%，其中北水南下成交額1099億元，按年增長255%，按季增長41%。結果數字果真如此，港交所行政總裁陳翊庭形容，港交所今年開局表現強勁。

港交所首季盈利和收入都略高於市場預期，我覺得港交所長線可以看好，因為港股市未來還有大發展，港股成交將進一步增長。

有兩個迹象顯示內行人都看好，首先，港交所4月14日與置地公司簽訂合約，以總代價63億元，購入中環交易廣場一期42至50樓全層，作為港交所總部和辦公室，交易作價不便宜，但正如港交所說，交易長遠可節省租金開支。若港交所預期未來收益將大幅增長的話，賺到錢除了派息外，也是要投資爭取回報，買入物業節省租金開支，等於增長回報的其中一招，也側面反映港交所對前景的樂觀估計。

第二，螞蟻控股收購耀才證券（1428），螞蟻控股4月15日公布以28.1億元收購耀才50.1%股權，每股作價3.28元，觸發耀才股價大升。有人說，螞蟻金服及螞蟻控股藉此借殼上市，馬雲是否有這考慮不得而知，但至少重金入主香港券商，是看好香港金融市場未來長線發展。現時富途是香港最大證券商，而耀才則是最活躍本地證券商，螞蟻若看好香港股市，控股耀才大展拳腳，也是正路安排。

總括而言，未來港股有做大做強的走勢，現價歷史市盈率33.7倍，息率2.7厘，買入港交所可收一定的利息，還可以下注香港股市壯大的前景。港交所過去一年沿上升軌上動，由上升軌底部218.4元一直向上延伸，若非有貿易戰造成的跌市，已在218、274、310形成上升軌3底，未來港交所若回吐至310元，可較積極吸納，可等回吐小注建倉，再候低加注。

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