新年開局，台灣兆頭不吉。2020年第2天，台灣軍方一架黑鷹直升機墮毀，包括參謀總長沈一鳴在內8位軍方高層殉職，計及沈一鳴共有三名死者是將軍。他們由台北松山機場去宜蘭東澳，坐車也只是一小時多一點，選擇坐直升機去，就踏上不歸路。
恐怕2020年並不平靜，台灣1月選總統、香港9月選立法會，美國11月選總統，在選舉年好多人搞事意圖影響賽果，而外圍動蕩，也會牽動香港局勢。
首先是台灣對抗大陸加劇。台灣將於1月11日進行總統選舉，就在選舉之前，台灣民進黨又出招，於周二（12月31）在立法院強行三讀通過《反滲透法》，這條法例的規定相當模糊，大致上涉及台灣的總統及公職人員選舉、公民投票、遊說和集會遊行等幾個方面，視這幾個為反滲透主要針對領域。
至於所謂「滲透來源」，無疑是指中國大陸，因為這條法案是《中共代理人法案》的借屍還魂。《反滲透法》的範圍指向所有涉及兩岸交流的往來機構和人員，涵蓋面非常廣闊，而這法案打擊的所謂「就滲透來源的指示、委託或資助，均可定罪」。台灣當地有質疑說，將來五月天樂隊去大陸演唱，收到的贊助費用，隨時也都可以被指為「滲透來源的資助」。這條《反滲透法》的作用，無疑是為台獨勢力張目，隨時針對所有和大陸親近的團體甚至個人。
民進黨在總統選舉前搞《反滲透法》，除了藉著在立法院佔多數，搶先強行通過法案之外，還有意引起恐慌，藉此打擊國民黨的支持者。從《反滲透法》通過可見，在總統大選之後，兩岸關係很可能會進一步緊張，也促使台灣勢力更有動機去撩撥香港抗中的局面。
第二是美國到處點火。美國總統特朗普說將於1月15日與中國簽訂首階段貿易協議，中美貿易戰暫時歇息。不過，中美的良好關係不是那麼容易持續，估計雙方仍是一個打打談談的狀況。雖然在11月美國總統選舉之前，特朗普沒有動機與中國全盤擘面，但他的對手民主黨卻不會對中國客氣，由於美國國民的態度，已被挑動得非常反華，兩黨隨時會借對抗中國，作為選舉議題。
另外，美國在歐洲和中東亦到處點火，特朗普在新年晚宴痛批歐洲盟國，說她們應該為北約軍事聯盟多掏點錢。另外美國上周在伊拉克境內空襲什葉派軍事組織「真主黨旅」的軍事設施，激起了伊拉克人的不滿，大批示威者在除夕夜包圍並闖入美國駐伊拉克大使館，畫面有點恐怖。美國隨即從巴格達的塔吉基地調派阿帕奇直升機到大使館低飛威懾，還使用魚鷹旋翼機快速調動陸戰隊隊員和傘兵到場營救，並奪回大使館的控制權。美國在中東地區的軍事行動，勢將激發當地暴烈反應。
特朗普上台後三年多以來，在中東地區的作為，並沒有為他贏得多少支持，他主要從與中國談判當中抽水，並在國內減稅，谷高經濟，才讓他得到掌聲。在最近蓋洛普（Gallup）的一個民調，2019年度最受美國國民崇拜的人物，除了長期位列榜首的奧巴馬，得到18%的支持率之外，特朗普也首次躍升榜首，支持率同樣是18%。特朗普得罪了全世界，但在國內卻成功爭取到很多國民的支持，所以他連任的機會相當大，亦為中美關係添加很多變數。
台海兩岸的緊張局勢和中美關係不穩，形成了香港高壓的外在環境。由於美國和台灣勢力都很有意願要利用香港的局勢向北京施壓。香港將如臨深淵，如履薄冰，任何人期望香港局面在2020年馬上轉好，恐怕只是一廂情願。
盧永雄
近日中港股市在中央出招後大幅上升，交投氣氛熾熱。就在9月24日中國政府連放經濟金融大招之後一兩日，我在一個公開場合遇到一位財經老總，大家議論阿爺出招「得唔得」。財經老總話，「最緊要這些招數是否真的能令外資有信心。」我對此不敢苟同，就回應說:「只要個巿升，外資就有信心。」
資金從來跟紅頂白，巿好的時候就買，巿差的時候就沽，大行的分析報告以至財經分析員亦皆如此。所以說要爭取外資信心，沒有抓到重點，只要大巿繼續升，他們的信心自然會返回來。其後幾日市場的發展果真如此，港股從8月的低位17000點樓下，急速飆升至22000點樓上，港股出現破紀錄的單日5000億成交，之前一直睇淡港股的外資突然轉軚，個個都走來唱好。
美國彭博社表示，中國用了短短8日的時間，就重奪過去10個月失去的新興市場主導地位，8日之內，中港股市市值就飆升了3.2萬億美元（約25萬億港元），令到中國在新興市場股指中的權重大幅上升。
有人話股巿向好散戶入市，其實散戶入巿又怎能做出單日5000億的成交紀錄呢？這種高成交當然是外來資金流入所致，特別是沽空了港股的外資，亦都要急急斬倉回補。彭博社引述一份巿場分析公司S3 Partners的一份報告指出，在中國股市受政策推動而大幅上漲，做空美國上市中國概念股的交易者，在此波行情中損失約69億美元。
對這一次內地和香港股市反撲，我有幾點分析:
第一，不要按人家牌面邏輯行事。以美國為首的西方國家，過去大力唱淡中港經濟，唱衰香港股市。美國總統特朗普任內，已講明要搞死香港股巿。拜登政府亦都繼續發表一些唱衰香港的言論，例如早前又再發布所謂更新版的「香港商業警告」，大肆抺黑《香港國安法》，唱衰香港的營商環境，這就造出所謂「外資對香港沒有信心」的印象。問題是外資即使對香港信心無損，但亦不敢公開說，例如美國商會曾經對香港作一些正面評價，他們負責人回到美國後就立即被召到國會解畫。
所以如果跟從美國的邏輯思維，就會提出要討好外資的意見，例如前運輸局局長張炳良就表示，外國商界憂慮香港一國兩制不再，香港要重建國際形象，就要策略性地尋找「關鍵點」，扭轉對方的偏見，例如特區政府應鼓勵某些團體舉行集會，以證明香港的集會自由不變。其實這些嘗試討好美國的行為，並無作用，因為美國的真正動機是要借香港打壓中國，遏制中國崛興。香港搞多兩個建制派集會，不見得美國政府會改變對香港的態度，所以根本不需要按人家牌面邏輯來行事，關鍵反而是要做好自己。只要國家的救巿措施發揮實效，只要國家持續出招，經濟環境不斷改善，股市持續向好，跟紅頂白的外資自然就會有信心。
第二，日股真的比港股好？美國唱衰香港，但是很多基金都要做全球資產配置，以分散風險，部份資金要投資亞太地區。這樣美國就唱好日本、印度等地股巿，叫基金沽港股沽中個概念股，最好轉買日本股。以股巿點數計，過去港股長期領先日股，在2020年3月的時候，即特朗普政府後段，日經指數只有16500點，港股恆指有23000點。但到2021年年頭，拜登政府上任後，日股和港股走勢開始交差逆轉，日股越升越有，港股越跌越低，即使近日日股回軟，港股上升，日股仍然有近38000點，港股亦只有22000點，日股大幅反超港股。
日股近年走勢如此強勁，日本上市公司賺錢多過中港公司很多嗎? 如果你細心看看日本和香港股巿的基本面，就知道這個講法有多荒謬。日股以現價計，以今年指數成份股估計盈利計的動態市盈率為22.2倍，而港股今年動態巿盈率為9.8倍，即是日股比港股貴127%。計股價相當盈利的倍數，是最公允的橙與橙比較方式，日股非常貴。
股價貴、高盈率高，通常是增長高。那麼日本真有高增長嗎? 有人說日本經濟很好，所以股巿值得投資，真的嗎? 日本今年上半年GDP同比下跌0.9%，即時下半年有改善，估計今年GDP增長率只有0.2%。港股以內地公司佔大多數，中國今年上半年GDP同比增長5%，今年全年估計也能做到這個增長率。日本通脹率3%，大幅侵蝕了增長，而且已經開始加息；中國通脹率指有0.6%，而且開始放水。到底睇好日本而睇淡中國的理據在哪裏呢？日股這麼貴，港股這麼便宜，為何美國叫人沽港股買日股呢？
第三，沽到凸要補倉。其實港股這波升勢這麼急，但回吐這麼少，不是一個正常股市反彈的走勢，這就讓我想起1998年的股巿。當時在亞洲金融風暴，美資對沖基金大幅做空港股，恒指跌至5800點，其後港府入市，開始時沒有人相信，覺得政府無法托起個巿，最終對沖基金鍛羽而歸，港股重新反彈至之前高位的17000點。下跌不正常，反彈亦不正常。正常不應該跌這麼多，反彈亦不應該彈那麼多，只因為外資沽貨實在沽得太乾，所以其後的反彈才會如此暴烈。
其實今次港股的反彈，亦有七成1998年市況的味道，之前外資聽美國政府話沽得太狠，甚至跟手做空，現在回頭一看，手持了日本的貴貨，放棄了在香港上巿的中國平貨，惟有急急換馬。
結論是，在中美地緣政治的劇鬥之下，香港成為攻擊中國的一個軟肋。但物極必反，否極泰來，唱得太衰，沽得太低，總有翻轉過來的一日。未來內地和港股市不會一帆風順，仍然風高浪急，但無論如何，只要基本因素持續改善，股巿固有的投資價值，可以逐步反映出來。
盧永雄
