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香港一小局 影響一大局

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香港一小局 影響一大局

2022年03月17日 20:11 最後更新:22:15

中央政治局常委會今日(3月17日)開會,分析新冠疫情形勢,部署嚴抓內地疫情防控工作。內地抗疫工作傾向從嚴。

香港的疫情內溢,深圳、上海等地的疫情爆發,顯然和香港有關。內地網民在社交媒體上批評香港疫情失控,拖累了內地。這是事實,他們也罵得合理。香港人應該對此甚感歉疚,造成的影響亦難以彌補。最大問題是香港不能快速控制疫情,故對內地帶來持續性的風險,他們快速清零後,也要防範再被香港波及。

香港內溢的疫情已不只影響一城一地,開始造成廣泛的影響。

最近深圳封城七日,進行多輪的全民檢測。如果有留意內地情況的話,就會發現,除了深圳之外,上海亦爆疫,情況亦相當嚴重。不過,沒見到上海封城。外界以為上海堅持「不封城、不強檢」,而事實並非這樣。

第一、內地採用科學化抗疫,會衡量疫疾的發展,若內地那個城市疫情失控,就會封城禁足和全民檢測,這是避不了的事情;

第二,中央視全國為一盤棋,有綜合的考慮。試想想,內地北、上、廣、深四大城市,如果深圳和上海一南一東兩大經濟引擎,同時因疫情封城,經濟活動全面停頓,對整體經濟影響很大。深圳緊貼香港,不能失守,所以深圳率先封城強檢,希望可以在短時間內清零。若深圳封城清零後,上海疫情仍未受控,也可能也會收緊防控措施,中央將深圳和上海分開處理,可以減低影響。

疫情對內地經濟的影響已開始浮現,據一個在內地經營院線的業界告訴我,不要看內地嚴重暴疫的城市好像不是很多,但近日內地有三分之一的戲院已經關閉,反映了各地為了應對疫情,加緊控制公共場所的人流,已去到較廣泛的層面,例如影響消費市道。

第一季是每年開局的重要時刻,開局開得好,全年經濟就會有保證;開局受阻,也會影響全年的佈局。特別是今年中共召開二十大,更不容有失。國家統計局近日公布今年頭2個月經濟數據,數字大好,遠勝市場預期。在拉動內地經濟的出口、投資和消費「三頭馬車」當中,1至2月出口增長13.6%,投資增長12.2%,雖然消費零售額僅增6.7%,但出口和投資數字亮麗。不過2月底先發生烏克蘭戰爭帶動油價和金屬價格大升,打亂全球供應鏈。接著多地又爆疫情,令人擔心內地3月經濟會隨即轉冷。

不過說時遲,那時快,中央已經出手維穩。

國務院副總理劉鶴在週一(3月14日)主持召開了國務院金融穩定發展委員會會議,周三公佈會議的情況,內容差不多是全面「穩定經濟,提振股市」。會議強調,堅持發展是中共執政興國的第一要務,堅持深化改革,擴大開放。統籌疫情防控和社會經濟發展,保持經濟運行於合理區間,保持資本市場平穩運行。會議的核心是「保經濟」為第一要務。

會議亦提到,要切實振作一季度經濟,貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長。等於明示要「鬆銀根」去保經濟。

會議直接提到對股市的支持,當中對包括房地產、平台經濟、中概股等幾個股市下跌的焦點行業,都有幫扶政策。會議甚至提到如果政策影響金融,官員就要問責。

劉鶴這整套的支撐經濟和股市的措施,相當全面,各個敏感的問題都照顧得到,應該不是臨時臨急推出來的權宜之計,反而是早已部署好的撐市政策。可能是預備了在下半年才推出的政策錦囊,借此應對美國加息,支撐經濟,營造二十大前的良好氣氛。可能是因為烏克蘭危機對經濟造成了衝擊,再加上香港疫情內溢影響消費甚至生產,所以將「穩經濟、撐股市」的政策提早推出,全力頂住經濟不下滑。可見香港的疫情失控,亦構成內地經濟的部份風險。

香港人對內地的情況,不能夠不聞、不問、不知、不理。總以為自己喜歡怎樣做,想躺平,就躺平。完全沒有想到,香港出了問題,會對國家造成影響。

盧永雄

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美國高息的壓力

2024年12月20日 20:44 最後更新:22:18

美國減息的前景放緩,對整個新興市場都有壓力。

12月19日,美國聯儲局宣佈減息0.25厘,將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期,亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息,今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後,美股當日並無上升,美國3大指數持續下挫,美元向上,現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股,但市場的反應剛剛相反,主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示,明年聯儲局將減息兩次,每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫,當時預計明年會減息4次,這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」,意即雖然減息,但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢,人民幣匯率走低,離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後,一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平,刷新了去年11月以來的一年多新低位,隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺,港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平,較今年4月11日的低位7.84, 仍然有相當距離,顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是,港元的匯價和利率基本上貼近美元,所以資金留在香港可以收高息,而內地的利息走低和美息的差距較大,所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制,資金不能自由流出,情況已經很好多,所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上,會產生幾個效果。

第一,對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國,資金從新興市場流走,會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長,對新興市場的衝擊就越大,發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二,利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘,美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降,對本地經濟和投資市場造成壓力。另外,特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅,中美貿易戰一觸即發,這就會對香港帶來雙重壓力。

第三,人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定,推動人民幣國際化,當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平,阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出,內地將考慮讓人民幣貶值較多,來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露,人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平,即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之,港元對人民幣的匯價將會更強,這會對北上消費有利,對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四,整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素,但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測,假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅,由現在平均20%左右,增加10%至到30%,再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%,令對中國入口產品平均關稅升至40%,而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%,但美銀仍然估計,中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施,會在明年下半年顯現,估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定,叠加政策支持,到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之,中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長,對香港經濟就有重大的支撐。總的來說,未來都是風高浪急的一年,香港亦要全力拼經濟,做好各種應變準備。

盧永雄

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