小心五窮六絕

4月走了大半，很快就到5月。 4月至今股市走勢麻麻，又回到近16000點的邊沿，5月都較難睇好。

港股傳統有「五窮六絕七翻身」之說，5月6月是股民繼10月股災月後，最害怕的兩個月份，深怕股市會大跌。過去多年5月又的確是較多下跌。

5月6月跌市，是因為大部分藍籌股在每年3月公布派息之後，多數會在這一兩月除淨，因而拖累了恒生指數的表現。從這個角度而言，股民收了息，即使股價只因除淨下調也無所謂。但很多時候股市一跌起來，就不止除淨的比例。

我擔心的是美元的升勢。

本周二(4月16日)，亞洲貨幣面對強勢美元重壓，出現一場全面風暴。當日1美元兌日圓最高觸及154.6，是1990年以來新高。美元兌韓圜當日一度升穿1400大關，是去年11月以來首次。美元兌印度盧比匯價，亦一度觸及83.535，創了歷史新高。不過論跌幅，當日跌得最多的是印尼盾，兌美元重挫2%，跌至4年以來低位。這種單日急跌，已有點風暴味了。

尚幸當日人民幣和港元的表現，已不算太差了。當日美元兌人民幣近日徘徊在7.2365左右的水平，相對於去年9月的美元高位7.3420，人民幣尚未試到去年9月的低位，表現已經優於很多亞洲其他貨幣，相信和中國第一季經濟增長5.3%、經濟增長較強有關。港元匯價亦都差不多，1美元兌7.83港元，還未到去年8月7.85的低位。

港元近日在低位7.83徘徊。

不過要小心港元如果再到下試7.85的下限，這是金管局的入巿干預位，一到就要沽美元買港元，到時又會睇到港元銀行體系結餘下跌的消息。

這一輪亞洲貨幣急跌，背後是美元暴漲，其中一個主要原因， 是美國通脹未受控制，美國減息機會大減，市場由原預計聯儲局將會由6月開始減息，現在預計推遲到7月甚至9月才開始減息。美國債息急升，10年債息本周二曾暴升4.6960厘的高位，近日略回吐至4.52厘。

美國10年債息，又開始上試去年高位5厘的走勢。

到底美息已經見高位回落，還是下月美國公布通脹時有更差的反應，美息會再上高位呢? 如果美國通脹數字再衝高，美國今年減息機會再降的話，美國債息有條件再試高，畢竟市場如今預計美國今年還有機會減息2次，若期望再落空，美息有機會衝高。

港元弱代表資金外流，通常股市會弱，未來再先看美元和港元走勢，希望港元不會再跌到7.85觸發金管局入市。

5月6月是多變月份，暫時不宜太進取了，要先觀察美國通脹和利息的走勢。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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周五打風無市，可以講吓另類收息股，今次想講的是中國船舶租賃(03877)。

中船租賃在8月底公佈今年中期業績，截至6月底上半年，中船租賃營業收入19.7億港元，較去年同期上漲13.5%。純利13.4億，較去年同期上漲22.9%。純利漲幅大過營業額漲幅，除了船租上升外，成本控制得好，令生意利錢深咗。

截至6月30日止，中船租賃的平均淨資產回報率即是ROE達到20.2%，較去年底增長4.5個百分點，淨資產回報率上升，即係公司賺錢能力上升;資產負債率控制在68.8%，即是公司無需加大借貸去賺多啲錢; 公司宣派中期股息每股3港仙，和去年中期一樣。由於中期派息無加，公司純利升22.9%市場都無反應，股價只是上上落落。

中船租賃一年圖。

中船租賃是一間船隻租賃公司，落單叫阿媽中船造船，然後租船俾航運公司運貨，自己收租。

自去年2023年11月以來，胡塞武裝在亞丁灣襲擊商船，導致許多商船避免穿越曼德海峽前往蘇伊士運河，轉而改道非洲較遠的好望角，延長運輸時間，令運費大升。

根據美國國防情報局的報告，只是去年12月至今年2月中，紅海貨櫃運輸量下降約90%。繞過非洲的替代航線不僅增加了約11,000海里，增加一到兩週運輸時間，而且每次航行還會增加約100萬美元的燃料成本。到6月底，亞洲和北歐之間短時間內運輸一個40英呎貨櫃的平均成本6,855美元，兩個月內上漲110%以上，與去年同期相比增長約5倍。

運費上升也推升中船租賃收的船租，在上半年的營業額已反映出來。紅海危機令商船運貨週期長了，對船隻需求增加，求過於供令新船造價上升。中船租賃手上的船隻資產價值也上升，特別是2艘17.5萬立方米液化天然氣運輸船升值更多，之前已落單買的液化天然氣運輸船也買得較便宜，這些資產升值未在中期業績反映出來。

中船租賃主席李洪濤話，公司租賃順應市場形勢，堅持「逆週期投資、順週期運營」的跨週期戰略，進一步提高航運類業務運營效能，積極開展新船投放進一步優化船隊結構。

觀察中船租賃自述的策略，所謂「逆週期投資」，就是早前船價低迷時多造新船，如今船價貴就要控制不要高價訂船。所謂「順週期運營」，即如今是順週期，利用現有船隊和早前落訂建造的新船，去食盡這個好景的浪。

建行一年圖。

中船租賃周四收1.52元，現價動態市盈率4.4倍，息率7.89厘。公司中期純利升22.9%，全年盈利增長數字可能更佳，加上利息趨勢向下，末期息有望派得比去年的0.09元多。相比之下，市場更熱捧建行(0939)這樣的內銀股，建行息率8.18厘，雖增派了中期息，但全年合計未必比去年派得多。所以中船租賃是建行以外，另一隻收息之選。