唔經唔覺，內銀A股最近開始創新高，7月15日，工行、建行、中行、農行四大內銀的A股，在內地創歷史新高位。
以截至7月15日收市計，農行A股年內累計升38.5%，工行A股累計升29.7%，建行A股累計升24.2%，中行A股累計升21.6%。整體A股銀行板塊累升19.9%。
內地一般證券行的分析，是內地銀行A股行情受三方面因素推動，一是股息率選股邏輯在銀行股板塊內擴散，高息股策略從國有銀行擴散至中小銀行 ; 二是地產政策的放鬆；三是市場對於銀行凈息差下行斜率放緩、以及基本面即將見底的期待。
我覺得這只是微觀的分析，更宏觀的分析是避險情緒上升的結果，其實近這兩三年，在香港和內地股市皆反映，高息國企股備受追捧，其中的典型是中移動(0941)，後來就擴散到三桶油，今年以來內銀AH股也開始有表現，只是內地A股表現更勁。近期本地大市回落，但內銀H股並未試今年低位，不過，相對A股而言，內銀H股升幅仍然有限。
而內地由於股市表現不濟，避險情緒高漲，國債價格大幅炒高，搞到央行都要出手，從市場借入國債沽出，壓低國債價格。資金不願投資股市和房產，於是湧入債市避險，即使投資股票，也選擇高息穩陣的大型國企，所以內銀股受青睞。
建行一年圖。
其實早在一年前，香港內銀股跌至較低殘水平的時候，股息率相當高，達9 至10厘，我當時就話，買內銀等於買債券，即使股價下跌，也可長揸收息。如今內銀股價雖然已上升，以建行(0939)為例，現價市盈3.75倍，息率8.14厘，息率仍然可觀。香港建行H股周四收5.48港元，但內地建行A股周四收7.61元人民幣，折合港元8.22元，H股較A股折讓33%，內地建行A股創了新高，香港建行H股距離高位7 元樓上尚遠，所以有追落後空間。
內銀股壓力來自業績，主要因為息差收窄，不過內地證券行估計，內銀業績增速短期雖然難以改善，但積極因素也增多，包括存款改善進程有望加快，資產質素預期邊際改善，再加上內銀開始推行減薪等節約成本舉措，成本將受控制，所以內銀盈利下行狀況可望逐步改善。
總的而言，由於內銀A股走勢亮麗，估計內銀H股捱過呢輪下挫後，今年仍有機會再上高位，以建行為例，呢輪下挫有機會試100天線5.26元，但之後有機會再挑戰5.95的本年高位，穩陣可候低吸納。
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陸羽仁
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內銀股陸續公布中期業績，部份十多年沒派中期息的內銀復派中期息。
交通銀行（03328）本周三率先公布中期息每股0.182元人民幣，是自2010年8月公布中期息後再宣布有中期息。中信銀行（0998）中期息每股0.1847元人民幣，相隔13年再宣布中期息。
中國銀行（3988）本周四公布業績，上市以來首次公布中期息，建議派發中期息每股0.1208元人民幣，由於要等待股東大會批准後生效，預計H股股息發放時間為2025年2月19日。但招商銀行（3968） 維持不宣派中期息。
以中國銀行的中期息為例，以周四收市價計，中期息率已等如3.8厘。一般估計派了中期息末期息會減少，中行可能只是把末期息拆開一半在中期派了，末期息會減少一半，但市場期望中行的末期息減幅少於一半，那就等如以全年計息率還會增加。市場喜歡派中期息的股份，所以中行和招行同樣公布了差不多的業績，但周五招行跌幅比中行大，可以不派中期息的招行股價較蝕底。
如果睇番業績，內銀股都是差不多，純利都是微跌1點幾個百分點。
招行一年圖。
招行今年上半年實現營業收入1729億元，同比下降3.1%；純利747億元，同比下降1.3%，繼續呈現輕微“雙降”。
作為參照，招商銀行今年一季度實現營業收入864億元，同比下降4.7%；實現淨利潤381億元，同比下降1.96%，同樣呈現“雙降”。比較之下，可見第二季純利下降幅度收窄。
就在今年6月25日招商銀行2023年度股東大會上，招行行長王良對外界坦言，今年招行的營收和利潤兩項核心指標將繼續呈現出“雙重承壓”的態勢。王良還表示，利息收入未來還會進一步下探，但下降空間有限。對招行而言，淨息差後續還會下行，但會逐步放緩企穩。只要保持良好的資產品質和較高的撥備覆蓋率，盈利水準也會相對處於底部並逐漸企穩。
中行一年圖。
另外中國銀行公布今年上半年，中國銀行實現營業收入3171億元，同比下降0.7%；純利1186億元，同比下降1.2%。
建行一年圖。
我在一年前已講，保守投資者買內銀可以當債券，因為他們盈利跌幅有限，派息率高，當時工行、建行，農行，中行派息都有8厘以上，長揸收息無壞，但不要期望可以賺價，頂多走一走上落市，低買高沽，博有20%賺價。
工行一年圖。
其後內地避險投資風氣大盛，資金走向大內銀股等大股，特別是工行和建行，她們的A股都創了新高。她們的H股表現雖然沒有那樣好，但都跟到幾成，四大行特別是工行、建行走勢又會好過其他內銀。這些股份可以等回吐低吸，明年初有機會再上高位。
