最近與一個上市公司老闆吃飯，他的公司剛公佈中期業績，在全球疫情蔓延這樣差的市道，公司上半年盈利竟然還可以增長26%，可見公司管理得相當好。雖然他的公司生意的利潤率下降，但公司多做了生意，而有效控制成本，才可以提升盈利。
這間公司業續這樣好，股價的表現好如何呢？公司公佈業績當天，股價最高升過14%，但到收市時已差不多打回原形，股價之後逐步回軟。這間公司所有的數據都很漂亮，歷史市盈率6倍多一些，按上半年盈利推算市盈率可能跌到5倍，去年年息率超過8厘，今年派息還會更多，估計隨時會近10厘。這樣好的股票，就是無人買。道理其實也很簡單，就是因為這是一隻實業股，無人炒作。
特斯拉市值全球車股中第一。
股票就是這樣奇怪，有人炒，什麼股票都會升到癲；無人炒，多好的股票，都不會郁。以美股為例，現時可以說是升到癲，科技股和創新股，更是「升到無朋友」。例如做電動車的特斯拉，上週五股價突破2000美元，市值去到3820億美元，市盈率1055倍。論市值，特斯拉是全球最大汽車生產商，遠超市值排第二的日本豐田的2020億美元，但如果講到產量，特斯拉與豐田就沒得比，特斯拉2019年生產了36萬輛電動汽車，而市值差不多只有特斯拉一半的豐田生產了688萬輛，就算產量全球排第10的寶馬的產量也達到212萬輛汽車，是接近特斯拉的6倍。
雖然投資者看好特斯拉的前景，但特斯拉的產量要何時才追得上寶馬呢？由此可見，由於大家看好，便瘋狂炒作，特斯拉已炒出一個驚人的泡沫。而泡沫的背後，是因為美國瘋狂印錢，令到市面上的錢太多，大家都走去炒股，所以只要聯儲局繼續印，有泡沫也不等如好快就爆破。在市場熱炒的時候，傳統股難炒，因為沒有想像空間。創科股和創新股容易炒，因為沒有往績，炒作空間反而很大，大家也不用計數了。
現時是一個水淹三軍的炒作市。如果你是真正的長線投資者，買股票只想收息的話，很多股票已經太貴，根本買不落手。而買得落手的股票，雖然股價很便宜，息率還去到8厘、10厘，但買了就要預備股價不會升，甚至會跌。有很多人自認是長線投資者，實際上買了股票，見股價不升，就「周身唔聚財」。如果你是這種人，我建議你不如去炒熱門股，但記住，買熱門股只能當炒作，不要想與它「做人世」。買入股票順勢坐一段，股價上升就沽出，等回落再買回，反覆搭順風車。既然是炒作，就一定要定止蝕，買入之後股價跌多過10%，還是走人為妙。
陸羽仁
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
都係係忍唔住要再講小米(1810)。小米在星期一晚間發佈了第三季度財報。小米當季營收達到925億元人民幣，同比增長30.5%，淨利潤為63億元，同比增長4.4%。小米第二季度總收入889億元，已締造歷史新高，而第三季再創高位，並優於預期。小米第三季度總收入顯著增長，得益於核心消費電子業務和日益擴張的汽車業務。
在最受外界關注的幾塊業務裡，「手機加物聯網」收入為828億元，同比增長16.8%。其中，智能手機業務收入為475億元，同比增長13.9%。第三季度，小米全球智慧手機出貨量達到4310萬部，同比增長3.1%。
小米「智能電動汽車」收入97億元，第三季度交付小米SU 7為39790部。造車虧損由第二季度的18億元，進一步縮小到第三季度的15億元。財報發佈前，雷軍在微博提前公佈了小米SU7交付量超10萬台的喜訊，並將今年全年交付目標進一步升高至13萬部。
小米老闆雷軍稱之為「小米史上單季最強業績」。如果將小米汽車單攞出來，還虧15億元。有媒體換算下來，單架車虧損約3.8萬元；而小米汽車第二季虧損18億元，單架車虧損超6.6萬元。小米單架車虧損正在收窄。有媒體以小米賣一架車蝕3.8萬元做標題，這顯然是誤導。以小米這種力道去做車，剛推出一年內就有銷售13萬部的成績，一季只蝕15億，現在買家還是人等車，供不應求，未來小米造車的衝擊力相當大。
大行也很睇好小米的造車業務。摩根大通發表報吿指出，小米第三季繼續保持強勁的盈利勢頭，核心收入按年升17%，電動車業務虧損有所收窄。公司季績的主要亮點包括對今年電動車交付目標提升至13萬部，主要基於更強的執行能力和持續的市場需求；物聯網毛利率持續呈現上升趨勢，助力該業務毛利率首次超過20%的水平；高端智能手機業務持續強勁增長，小米在中國市場高端手機佔比逾兩成。該行相信，小米的核心盈利將保持強勁，且物聯網和智能手機業務毛利率具上行潛力。同時，電動車業務勢頭依然強勁，並有可能在明年推出後續車型，電動車業務虧損正收窄，其毛利率仍處於非常健康水平，意味着距離收支平衡的時間表可能更快。該行維持對小米的「增持」評級，目標價由24港元上調至34港元。
另外高盛亦發表報告指出，小米第三季業績超預期，收入按年升30%至925億元，較該行預期高出3%，利潤升4%至63億元，較該行高出11%。雖然小米在各業務板塊的收入及毛利率方面均勝該行預期，但主要超出預期的驚喜是來自人工智慧物聯網及電動車板塊。高盛認為，小米第三季收入及盈利均勝該行及市場預期，證明其「人家車全生態」及品牌吸引力不斷提升，有利其生態系統的使用者基數增長，以及對其未來收入與盈利增長前景更為清晰可見。
小米一年圖。
此外，高盛將小米2024至2026年收入預測上調2%至3%，淨利潤預測上調9%至13%。至於今年第四季，該行料小米收入按年增長36%至1000億元，淨利潤預測按年穩定於49億元。該行將小米目標價由30.7港元上調至33.3港元，維持「買入」評級。小米周四收28.15元，周五早段再上衝高位。
近日大市跌，小米不但不肯跌，還要逆市升。強者越強，小米造車值得期待，進一步形成人工智慧物聯網生態，還可以帶動小米手機往高端進發。有貨在手都唔好輕易沽貨，無貨者可待小米股價顯著調整時追入。明年小米造車還有大發展空間。
(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)
