二十國集團峰會（G20）在印尼峇里島召開。國家主席習近平成為這次峰會焦點，習主席此行透露出幾方面的重大訊息。
第一，中國元首外交回來了。自2020年新冠疫情爆發之後，國家主席習近平停止了外訪，特別是今年是中共二十大召開之年，更不容有失。在二十大順利召開之後，習主席在疫情後首次出國訪問，他會先到印尼峇里島出席二十國集團峰會，然後會到泰國出席亞太經合組織（APEC）領導人會議。
習主席專機抵達印尼的一幕，惹起注意，他和夫人彭麗媛步下舷梯，兩人都沒有戴上口罩，這是中國元首外交復常的一個表徵。在中美兩國會談的時候，只有習主席和美國總統拜登沒有戴口罩，其他與會人員都戴上口罩。無論如何，習主席不戴口罩，顯示國家最高領導人對疫情防控的心態，已略為寬鬆了些。
第二，多國領袖一邊罵，一邊求見中國領導。外國媒體現時仍充斥對中國的罵聲，但是，這次習主席出席印尼峰會，應約與拜登、法國總統馬克龍、塞內加爾總統薩勒和阿根廷費爾南德斯等多國領導舉行雙邊會面。「應約」兩字相當重要，這顯示了這些國家，特別是美國和法國，是主動要求要和習主席會面。身體很誠實，中國的全球影響力與日俱增，西方國家都要謀求與中國對話。
第三，中美關係趨向穩定。這次中美峰會，是拜登自2021年上台以來，首次和習主席面對面會談。會面之後，中美雙方各自發表官方新聞稿，各自闡述立場。
習主席在會上強調，「台灣問題是中國核心利益中的核心，是中美關係政治基礎中的基礎，是中美關係第一條不可逾越的紅線」，就台灣問題向美方發出至今最強烈的警告。
而白宮的會後聲明循例提到，拜登在會上對新疆、西藏、香港與人權議題表達關注。
只看會後新聞稿，很難見到中美元首談得怎麼樣。但是，有幾個信號顯示會談情況尚可，包括：
a. 會談進行了3小時12分鐘，比中方原先估計的時間長；
b. 新華社在會後主稿發佈了4張照片，1張是會談現場，其餘3張是習主席與拜登的友好互動，握手合照時，兩人都面帶笑容。新華社選擇發佈相片有一套準則，若雙方關係不好，不會刊登這麼多兩國元首積極互動的照片。
c. 雙方評價正面。國務院兼外長王毅說：「這次會晤達到了深入溝通、明確意圖、劃清紅線、防止衝突、指明方向、探討合作的預期目的。」總結得比較正面。而華府官員亦認為，只要雙方同意開闢更多溝通管道，拜習會的目的就算達成。
d. 有後續安排。如果雙方關係差勁，講完就散。而在中美元首會面之後，美國務卿布林肯稍後將會訪問中國，亦提到中美雙方的多個合作項目，會有專組跟進，落實兩國元首的建議。
在中美問題上，中方的態度始終如一，只要美國不踩到中國的紅線，兩國永遠有互惠雙贏的合作空間。而拜登政府受到選舉左右，在選前要擺出對華強硬的立場，在選舉的之後，彈性增加，中美兩國關係可能朝向比較穩定的方向發展。
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
