國家防疫政策轉向

近日國家防疫政策出現明顯轉向。本周三由廣東省開始多地已經停止封控，多個封控區域解封。周三晚上《新華社》發布消息，主管控疫的國務院副總理孫春蘭於當日在國家衛健委召開座談會。座談會有幾點內容值得關注：

一、新形勢新任務。孫春蘭表示，Omicron病毒的致病性減弱、疫苗接種率的普及、防控經驗的累積，國家疫情防控面臨新形勢、新任務：要以人民為中心，防控工作穩中求進，防控政策持續優化，走小步、不停步，不停完善診斷、檢測、收治、隔離等措施。孫春蘭的講話不再提到「動態清零」的要求。

二、二十條措施還會優化。在座談會上，張伯禮、梁萬年等8位專家也有發言，他們「對優化完善二十條措施提出建議」。要注意的是，二十條措施提出不久，而孫春蘭聽取的意見是「優化完善二十條措施」，意味仍有再放寛的空間。

看完孫春蘭在衛健委座談會的報道，可以得出中國防疫政策正在轉向的結論。

聽國內的朋友說，中國防疫政策的轉向，一定會有比較清楚的信號。之前已出現第一個信號，就是國務院於11月29日發出《加強老年人新冠病毒疫苗接種工作方案》的通知。中央大力動員加快疫苗接種，意味著開放為期不遠。《接種方案》裡提到完成接種滿3個月之後就可以打加強針，意味著由無打針到打完第3針最短只要3個半月，縮短打第3針加強針的接種時間，令到中國在短期內可以進一步加強老年人接種疫苗的比率。

第二個信號是對Omicron的致病力的表述。孫春蘭提到Omicron的致病性減弱。國內媒體周四引述消息，指香港大學研究團隊聯合海南醫學院研究團隊，在今年年初發表在知名科學雜誌《自然》的一篇研究論文顯示，Omicron B.1.1.529變異株，在人體肺上皮細胞和腸上皮細胞中的複製能力明顯減弱。與原始毒株和其他變異株相比，Omicron變異株在小鼠體內的繁殖能力和致病性減弱，導致的死亡率也最低。

要知道，內地開始突出Omicron的致命性減少，亦是一個開放的前奏。

廣東等地疫情仍未完全受控，但已不再封區、「靜默管理」，可見到內地因應反對封控的民情，提早解除封控措施，這可以減少了對市民生活和經濟的影響，但另一方面卻令到清零更加困難。

在新形勢下，內地要盡量避免香港今年頭犯上的錯誤，香港當時面對的問題是老年人的打針比例太低，令到死亡人數很高。截至11月30日，香港第5波疫情至今的死亡人數是10534人，當中80歲或以上的死者有7443人，佔了總體死亡人數的70.7%。如果以60歲或以上死者計算，佔總死亡人數的比率更高遠95.7%。今年2月初，香港80歲以上人群一針接種率只有20%，3針接種率只有10%，打完3針比例太低，這就是香港老年染疫者大量死亡的原因。

現時內地的接種情況遠比香港2月時的情況較好，截至11月28日，內地80歲或以上人群，完成兩針接種的比率為65.8%，完成第3針接種的有40.4%，比香港2月時的10%高很多。如果內地能夠把80歲或以上人群的第3針接種比率提升到70%以上，就會大大減低死亡率。

正如我去年講過的，當無法制止新冠病毒流行時，即使病毒的殺傷力減弱，但對沒有接種疫苗的老人而言，仍然會像蒼蠅一樣死去。

香港80歲或以上的人口有39.8萬人，你可以很輕鬆地說，第5波疫情至今，80歲或以上染疫死亡的有7443人，這個人群的總體死亡率只是1.8%，即50個80歲或以上的老人家，就有1個死了，可能等如一幢大廈就有一個老人家去世，想起來都覺得十分恐怖。所以，內地的朋友，汲取了香港的經驗，記住要打針、打針、打針。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄