最近中美的互動有點微妙， 大體上有一些良性互動，讓兩國緊張關係稍稍降溫。
剛發生的正向事件有幾項：
1. 中美貿易設溝通管道。美國商務部長雷蒙多訪華，雙方同意設了兩個常設機制，討論促進貿易和澄清各自的貿易限制措施。
2. 中美軍事恢復交流。 國防部新聞發言人吳謙大校8月31日透露，中央軍委聯合參謀部副參謀長徐起零在斐濟與美國軍方代表進行了溝通交流。這是今年以來中美兩軍高級將領首次面對面交流。
會面在上月中發生， 就在雷蒙多訪華前夕。 吳謙介紹稱，8月12日至18日，軍委聯合參謀部副參謀長徐起零率團赴斐濟，出席美國和菲濟聯合主辦的印太國防軍司令會議。美軍印太司令部司令海軍上將阿奎利諾參會，估計和徐起零會面的就是阿奎利諾。這是中美兩軍高級將領首次線下交流，顯示中美兩軍恢復高層接觸。
3. 荷蘭光刻機賣多4個月。荷蘭最新芯片設備出口管制措施9月1日生效，荷蘭芯片生產設備光刻機巨頭ASML確認，荷蘭政府已經頒發了ASML所需的許可證，允許ASML今年繼續發運TWINSCAN NXT：2000i及後續推出的浸潤式光刻機(深紫外光， DUV光刻機)出口到中國。這是該公司主流的三種浸潤式光刻機產品之一，可以生產7納米制程的先進芯片。 如今的許可等如將禁令延後4個月，到今年12月31日為止。
荷蘭政府和ASML當然想多賣光刻機到中國，但主要的決策者是美國，若美國不同意，荷蘭政府那能延長ASML的銷售許可。所以這個消息， 也可以理解為美國的輕微讓步。
美國連番讓步，雖然都是細眉細眼， 中國亦稍有鬆動，但在此時，卻傳出習近平主席不會出席在印度召開的二十國集團(G20)峰會。
眾所週知，美國總統拜登搞出這麼多的動作， 是想在本月9日至10日舉辦的G20峰會上， 和習主席會面，重演去年去年11月印尼峇里島舉行的G20峰會期間的「習拜會」。但路透社就爆料，話習近平將缺席G20峰會，預計由總理李強代表中國政府參會。
估計中美近日的互動，是劍指11月12日至18日在美國舊金山舉行的亞太經濟合作會議（APEC）領導人會議。如習主席不出席本月的G20峰會， 今年「習拜會」唯一舉行的場合應是APEC領導人會議了。
這樣問題就來了。美國之前放風話， 不會批簽證給被美國單方面制裁的特首李家超去美國參會。 美國這樣做，習主席還會不會俾面出席美國主場的APEC峰會？既然印度主場的G20峰會習主席土也可以不去，美國主場的APEC峰會當然也不一定要去了。
或許中美的互信，是低到即使美國現在說可以批簽證讓特首參會，但「習拜會」若在9月已開完， 中國也無信心美國會履約， 所以不如到11月再算吧！
盧永雄
美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。
12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。
不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。
消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。
港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。
美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。
第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。
第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。
第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。
第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。
換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。
盧永雄
