崩潰曾是多麼接近

香港完成23條立法，海外流亡人士難免大肆批評。被通緝的前學民思潮成員許穎婷，在臉書上發表文章，值得一記。

許穎婷指8年前學民思潮宣布停運，見證一個時代的終結。當時組織內部出現路線分歧，所以決定解散，但她很慶幸曾經參加學民思潮，開展了中學生都會關注社會和參加遊行的年代。她説：「5年中學由2011年到2016年，慶幸自己就在香港公民社會最蓬勃的時代中成長，隨便落去旺角就有論壇可以聽，週末抬着一張枱一支旗一支公就可以去地鐵站擺站派單張，官員落區就踩佢老母場；幾乎每個星期都有不同的網絡駡戰，踢喼整喊細路又嘈，左膠前左膠後咁鬧嚟鬧去。那時候的香港，民主曾是多麼接近的概念。」

許穎婷帖文真的發人深省，但不是從她的角度，而是從另一個完全相反的角度。回想2012年，那一年特首梁振英在3月當選，在他還未上任之際，已經有一場風起雲湧的反國民教育運動在等待招呼他。當時大量網上不知名的激動宣傳，令到一批中學生走到台前，成為反國教運動的主角，他們就是後來的「學民仔」。

人在途中，如在夢中，觸發他們上街可能只是一些傳媒的煽動，一些網絡的留言，一些朋友間轉發的帖子，甚至是一幅手機內流傳諷刺政府的圖像，整個社會就被動員起來，學生就成為主角，最後成功推翻國教，把剛上場的新政府打殘。

2012年的反國教運動，為2014年的佔中鋪路，而這班年輕的激進分子，就成為2019年的黑暴中堅，許穎婷所懷念的事情，正是一幕幕的負面教材。

一，無盡的非法集會。許穎婷所謂的「一張枱一支旗一支公一張就可以去地鐵站擺站派單張」，其實就是去散播反對政府的煽動宣傳單張，本來有法例可管， 但是由於反對運動聲勢浩大，官員更加被戴耀廷的「違法達義」理論嚇怕，覺得道理在對方口中，有法都不敢執。從肆無忌憚的落區擺枱派煽動單張，到非法佔領，再到全港暴動，這是一個線性的過程，由小到大，由和平到暴力，港獨星火，可以燎原。

第二，激烈的反政府運動。許穎婷一句「官員落區就踩佢老母場」，相信就是當年學生的心底話， 這十個字包含太多意思。這批街頭的革命小將，兇狠勇武，再加蘋果日報和其他網媒大力推波助瀾，官員膽顫心驚。再加上無日無之的司法覆核，天天喊官員落台的政治口號，以及立法會的無盡拉布，政府弱得不能再弱，施政寸步難行，去到最後，立法會財委會一年應批出一千億的工務工程撥款，最後只能批出百多億，政府連工程顧問的數都找不到，要打電話去跟工程公司講，「對不起立法會錢還未批出來，希望下個月能找到數給你」。有工程公司就此因資金周轉不靈而結業裁員。受難者無聲無息，施虐者氣焰囂張，整個社會完全變質。

三，瘋狂的反中運動。許穎婷口中的「踢喼整喊細路，大罵左膠」，就是當時激進勢力排斥傳統泛民、全面反中的最佳寫照。如果傳統泛民過去尚有一絲的家國情懷，就在這場暴烈的運動中消耗殆盡。自由行本來帶旺了香港的生意，但港獨思潮就借題發揮，變成狙擊内地旅客的政治運動，餘毒至今未清。部分內地旅客不想再來香港旅遊，都和過去的反中示威有關。

在許穎婷眼中「民主曾是多麼接近」，換一個角度，其實是「崩潰曾是多麼接近」的概念。在激進的港獨思潮衝擊下，香港的政治體制瀕臨瓦解，整個社會幾近崩潰。最後逼得中央出手撥亂反正，香港才能重拾政治穩定。香港在2019年的暴力去到放火燒人的境地，如果許穎婷們還未醒，相信她們永遠也不會醒了。

在歷史的進展中，每一次挫折，都是一個社會良好的學習經驗，如果沒有2019年如此恐怖的黑暴事件，恐怕23條立法亦很難如此順利通過。一個強健的社會，就是在錯誤中學習前進。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄