要麼不做，要麼做絕

最近中美關係發生急劇變化，幾件事情值得關注。

一、 美國關閉中國駐美領館只是開始。美國以保護國家安全和個人私隱為由，單方面宣佈要求中國關閉休斯頓的總領館，並要在三天內撤走，領館人員要馬上返回中國，此舉實質上與驅逐外交人員無異。美國總統特朗普聲言會再要求中國關閉更多駐美領館。而中國外交部今日宣佈決定撤銷美國駐成都總領事館運行許可，要求停止一切業務和活動。

美國關閉中國領館，會構成不便，除了侮辱中國之外，挫傷性不大。不過，要小心這只是美國反華風暴的開始。邁向11月的總統選舉，美國挑動中國的行動，陸續有來。

二、蓬佩奧發表新冷戰宣言。美國國務卿蓬佩奧在加州前總統尼克遜紀念博物館發表演說，呼籲世界各國與中國人民「改變中國共產黨的行為」。又發起「全球建立民主聯盟，以改變中國共產黨對自由帶來的威脅」。蓬佩奧這種直接發動中國人民針對中國政府的言論，赤裸裸地干涉中國內政。而呼籲各國圍堵中國，更有包圍推翻中共的意圖，是美國對中國的「新冷戰宣言」。外交部發言人華春瑩狠批蓬佩奧的講話，是對華搞「新十字軍東征」。

三、蓬佩奧接見羅冠聰。蓬佩奧先在倫敦接見流亡英國的前香港眾志常委羅冠聰，羅冠聰其後在Facebook貼出他會見蓬佩奧時的照片，還講述他如何要求國際社會能夠對華採取強硬立場回應。在《港區國安法》訂立之後，美國政客繼續高調接見逃離香港的異見分子，充分顯示想干涉香港事務的意圖。

總的來說，美國一連串挑釁中國的行動，是想挑起與中國的對抗，為特朗普11月總統大選連選連任鋪路。目前不是怕中美之間擦槍走火，而是特朗普的目的就是想擦槍走火。

中國面對的，已不單是11月的美國選舉前的挑釁中國行為，而是要預備美國已根本地改變了對華政策，由過去中美兩國的緊密夥伴關係，變成一種公然對抗的關係。中國不應該再假設過了11月的美國大選，無論誰入主白宮，也可以很輕鬆地讓中美關係回復原狀。反而，更合理的假設是中美關係已經起了本質改變。中美冷戰已經出現，甚至是有熱戰的可能。

中國的動向值得關注。國家主席習近平在周二召開的企業家座談會上發表的講話，提到中國要集中力量辦好自己的事，充分發揮國內超大規模市場優勢，逐步形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，提升產業鏈、供應鏈現代化水平，大力推動科技創新，加快關鍵核心技術攻關，打造未來發展新優勢。

這種看似對企業家提出的要求，實是展現了中國未來的策略，就是中國要為未來與西方世界全面決裂做好兩手準備。萬一以美國甚至部分歐洲國家要終止與中國的貿易關係，中國要撐得住，走出自己的道路。

在過去的環球貿易佈局之下，你中有我，我中有你，從原材料到消費品，很多要從國際進口，像晶片和精密機器這些對經濟發展等關鍵產品，仍要仰賴外國。而習主席說要努力「形成以國內大循環為主體」，令人相信中國要預備萬一與國際貿易關係出現嚴重倒退的時候，中國要利用本身世界最大的消費市場，盡量購買內部產品，以構成良性循環，也要加快進發展創新科技，和研究製造精密機器，在那些關鍵環節上攻堅，逐漸形成不需要依賴外國的經濟體制。

在中美嚴重決裂的前提下，相信中央對香港的思維也會有所變化，香港更不能成為美國進攻中國的棋子，不能成為中國的一個軟肋。訂立《港區國安法》只是第一步，香港反對派繼續邀請美國干預香港，實際是走上一條與中國全面對抗的死路，只會激發中央對香港作出更嚴厲的反應。聞說中央領導人對香港問題有一個批示：要麼不做，要麼做絕。美國這麼搞、激進反對派這樣玩，其實是逼中央在很多香港問題上，做得更絕。反對派想搞所謂「35+」顛覆部署，阿爺會下狠手，根本不會讓它發生。

盧永雄

美國減息的前景放緩，對整個新興市場都有壓力。

12月19日，美國聯儲局宣佈減息0.25厘，將指標利率區間調低到4.25至4.5厘。減息符合市場預期，亦是聯儲局繼9月和11月之後連續第3次減息，今年全年累計減息幅度達到1厘。

不過減息決定公布之後，美股當日並無上升，美國3大指數持續下挫，美元向上，現貨金當時暴跌超過20美元。減息理論上會利淡美元、利好美股，但市場的反應剛剛相反，主要原因是市場對明年減息預期降溫。據反映聯儲局委員未來利息預期的點陣圖顯示，明年聯儲局將減息兩次，每次0.25厘。這就和今年9月時的預期大幅降溫，當時預計明年會減息4次，這個現象被稱為所謂的「鷹派減息」，意即雖然減息，但現時聯儲局的態度已變得比較鷹派。

消息令美元保持強勢，人民幣匯率走低，離岸人民幣的匯率在聯儲局議息決定公布之後，一度跌至1美元兌7.3271元人民幣水平，刷新了去年11月以來的一年多新低位，隨後收復部分失地。不過港元的表現就相對堅挺，港元近日徘徊在1美元兌7.77港元的水平，較今年4月11日的低位7.84， 仍然有相當距離，顯示有相當多資金留在香港。

港元和人民幣最大的不同是，港元的匯價和利率基本上貼近美元，所以資金留在香港可以收高息，而內地的利息走低和美息的差距較大，所以對人民幣有壓力。固然內地有外匯管制，資金不能自由流出，情況已經很好多，所以人民幣匯價不會完全反映中美兩地的息差。

美元和美息這樣向上，會產生幾個效果。

第一，對新興市場有壓力。美元美息上升令到資金持續回流美國，資金從新興市場流走，會加劇全球美元的流動性緊缺風險。聯儲局維持高利率的時間越長，對新興市場的衝擊就越大，發生黑天鵝事件的機會就越高。

第二，利率關稅雙重風險。即使美國來年再減息0.5厘，美國的指標利率仍會維持在3.75至4厘的高位。這樣就令港息難以大幅下降，對本地經濟和投資市場造成壓力。另外，特朗普已聲言一上台就會對中國商品加徵10%的關稅，中美貿易戰一觸即發，這就會對香港帶來雙重壓力。

第三，人民幣有貶值空間。過去中央為了維持人民幣匯價穩定，推動人民幣國際化，當人民幣跌至1美元兌7.3元左右的水平，阿爺就會透過各種工具干預。 不過最近有消息傳出，內地將考慮讓人民幣貶值較多，來抵消一部分關稅的影響。據路透社引述消息透露，人民銀行正考慮容許人民幣匯價可以跌至1美元兌7.5人民幣的水平，即較原來7.3的水平再有3%的貶值空間。換言之，港元對人民幣的匯價將會更強，這會對北上消費有利，對旅客來港消費有壓抑的作用。

第四，整體衝擊有限。雖然香港和內地經濟面臨宏觀的負面因素，但亦不用過分擔心。美國銀行最近做了一個情景預測，假設明年由第2季起美國中國入口產品關稅，由現在平均20%左右，增加10%至到30%，再於後年、即2026年首季再進一步調高關稅10%，令對中國入口產品平均關稅升至40%，而美國對其他地方的關稅亦由現時約4%水平升至8%，但美銀仍然估計，中國的出口可望保持合理增長。加上中央推動振興經濟措施，會在明年下半年顯現，估計明年經濟增長仍可達到有4.5%。隨著中國房地產市場漸趨穩定，叠加政策支持，到2026年中國的經濟增長可以維持在4.5%。

換言之，中美貿易戰對中國的經濟影響有限。中國經濟保持合理增長，對香港經濟就有重大的支撐。總的來說，未來都是風高浪急的一年，香港亦要全力拼經濟，做好各種應變準備。

盧永雄